事件概述：2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季报，2022Q3 实现营业收入2.36 亿元，同比+8.78%，实现归母净利润1466.84 万元，同比-2.64%。
公司业绩符合预期，高研发投入支撑战略转型。公司前三季度营收6.31 亿元，同比+5.73%，其中，Q3 实现营业收入2.36 亿元，同比+8.78%，主要系疫情逐步缓解叠加政策刺激，需求逐步恢复，6 月以来汽车市场保持快速增长趋势，2022 年1-9 月汽车销量为1947 万辆（同比+4.4％），带动公司营收增长。实现归母净利润0.40 亿元，同比+2.34%，其中Q3 实现归母净利润1466.84 万元，同比-2.64%，主要原因系，公司持续加大研发投入及持续增加固定资产投入导致净利率短期承压所致，22Q3 公司毛利率/净利率分别为11.51%/6.06%，同比+0.19Pcts/-1.04Pcts。22Q3 公司三费费率为2.86%，同比+0.41Pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.93%、2.62%、3.94%、-0.69%，同比+0.24Pcts/+0.03Pcts/+1.50Pcts/+0.14Pcts，其中， 22Q3 公司研发费用为929.62 万元，同比大增75.92%，主要系公司加大研发投入，研发人员薪酬、研发材料及技术投入增加所致。公司加大研发投入，高研发投入为公司构建新一代汽车智能座舱电子产品体系提供强劲支撑，同时公司积极扩张产能，将有助于公司实现向Tier1 战略转型，打开新的成长空间。
深度布局产业链上游，巩固公司核心竞争力。加速Tier1 转型，驱动公司业绩持续高增长。在座舱芯屏分离趋势下，当前公司产品正由简单模组向复杂模组升级，产品单车价值量由几百元升级为2-3 千元。同时，复杂模组附加值高，具有高盈利空间，进一步打开公司成长空间。为紧抓行业变革契机，公司深度布局产业上游，于2021 年10 月29 日和2022 年8 月13 日公告，分别与京东方精电和深天马成立子公司，二者均为国内车载屏头部企业，深度捆绑上游原材料资源，有利于构筑公司Tier1 位置核心竞争力，有望加速公司车载屏幕市场市占率持续上行。由Tier2 向Tier1 转型加速公司在手订单持续获取，当前公司已获多家主流车厂新项目定点，据公司公告，截至 2022 年8 月5 日，公司累计来自国内主流系统集成商及主机厂已定点项目未交付金额约104.08 亿元，在手订单充裕。为满足当前在手定单项目需求，公司积极推进嘉兴、南通工厂产线投产进度，其中，155 亩自建主体厂房预计23Q3 陆续建成并投入使用（将持续扩大智能模组及屏显系统产线、智能驾舱域控制器产品及高级辅助驾驶系统、智能网联终端等产品的制造产线）。公司在手订单充足，产能稳步扩张，盈利能力持续上行，助力公司进一步扩大营收规模，业绩有望迎来高增长。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.85/1.45/1.80亿元，当前市值对应的PE 倍数分别为41x/24x/19x。看好公司向Tier1 转型带来的估值切换，维持“推荐”评级。
风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。
事件概述：2022 年10 月24 日，公司發佈2022 年三季報，2022Q3 實現營業收入2.36 億元，同比+8.78%，實現歸母淨利潤1466.84 萬元，同比-2.64%。
公司業績符合預期，高研發投入支撐戰略轉型。公司前三季度營收6.31 億元，同比+5.73%，其中，Q3 實現營業收入2.36 億元，同比+8.78%，主要系疫情逐步緩解疊加政策刺激，需求逐步恢復，6 月以來汽車市場保持快速增長趨勢，2022 年1-9 月汽車銷量爲1947 萬輛（同比+4.4％），帶動公司營收增長。實現歸母淨利潤0.40 億元，同比+2.34%，其中Q3 實現歸母淨利潤1466.84 萬元，同比-2.64%，主要原因系，公司持續加大研發投入及持續增加固定資產投入導致淨利率短期承壓所致，22Q3 公司毛利率/淨利率分別爲11.51%/6.06%，同比+0.19Pcts/-1.04Pcts。22Q3 公司三費費率爲2.86%，同比+0.41Pcts，銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.93%、2.62%、3.94%、-0.69%，同比+0.24Pcts/+0.03Pcts/+1.50Pcts/+0.14Pcts，其中， 22Q3 公司研發費用爲929.62 萬元，同比大增75.92%，主要系公司加大研發投入，研發人員薪酬、研發材料及技術投入增加所致。公司加大研發投入，高研發投入爲公司構建新一代汽車智能座艙電子產品體系提供強勁支撐，同時公司積極擴張產能，將有助於公司實現向Tier1 戰略轉型，打開新的成長空間。
深度佈局產業鏈上游，鞏固公司核心競爭力。加速Tier1 轉型，驅動公司業績持續高增長。在座艙芯屏分離趨勢下，當前公司產品正由簡單模組向複雜模組升級，產品單車價值量由幾百元升級爲2-3 千元。同時，複雜模組附加值高，具有高盈利空間，進一步打開公司成長空間。爲緊抓行業變革契機，公司深度佈局產業上游，於2021 年10 月29 日和2022 年8 月13 日公告，分別與京東方精電和深天馬成立子公司，二者均爲國內車載屏頭部企業，深度捆綁上游原材料資源，有利於構築公司Tier1 位置核心競爭力，有望加速公司車載屏幕市場市佔率持續上行。由Tier2 向Tier1 轉型加速公司在手訂單持續獲取，當前公司已獲多家主流車廠新項目定點，據公司公告，截至 2022 年8 月5 日，公司累計來自國內主流系統集成商及主機廠已定點項目未交付金額約104.08 億元，在手訂單充裕。爲滿足當前在手定單項目需求，公司積極推進嘉興、南通工廠產線投產進度，其中，155 畝自建主體廠房預計23Q3 陸續建成並投入使用（將持續擴大智能模組及屏顯系統產線、智能駕艙域控制器產品及高級輔助駕駛系統、智能網聯終端等產品的製造產線）。公司在手訂單充足，產能穩步擴張，盈利能力持續上行，助力公司進一步擴大營收規模，業績有望迎來高增長。
投資建議：我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.85/1.45/1.80億元，當前市值對應的PE 倍數分別爲41x/24x/19x。看好公司向Tier1 轉型帶來的估值切換，維持“推薦”評級。
風險提示：芯片供應短缺風險；行業競爭加劇導致毛利率降低等。
