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华宏科技(002645):稀土价格波动致业绩短期承压 长期发展趋势向好

華宏科技(002645):稀土價格波動致業績短期承壓 長期發展趨勢向好

國信證券 ·  2022/10/25 10:56  · 研報

收入持續增長,淨利潤增速下降。2022 年前三季度,公司實現營收65.46億元(+33.58%),歸母淨利潤4.02 億元(+2.89%),扣非歸母淨利潤3.30億元(-10.27%)。其中,第三季度單季營收18.87 億元(+8.25%),歸母淨利潤0.14 億元(-89.43%), 扣非歸母淨利潤-0.26 億元(-120.62%)。

受益於稀土回收料綜合利用業務持續增長,公司營收仍保持增長態勢;然而,由於三季度稀土氧化市場價格快速下降,公司整體淨利潤同比大幅減少。

稀土氧化物市場價格企穩,盈利或迎來邊際改善,長期稀土回收新擴產能落地驅動業績高增。四季度稀土永磁材料生產進入旺季,稀土永磁材料企業補庫需求增加,驅動稀土氧化物市場價格企穩,預計公司稀土廢料綜合利用業務毛利率將有望改善。長期來看,下游新能源汽車、風電設備、變頻空調、機器人等領域對稀土永磁材料的需求持續釋放,公司鑫泰科技、萬弘高新新增稀土氧化物產能消化有保障,公司收入和淨利潤有望持續快速增長。

磁材產能進一步擴張,綜合實力持續強化。鑫泰科技將其直接持有的中杭新材100%股權劃轉給公司,中杭新材成爲公司全資子公司,有助於公司整合內部資源、優化業務架構,促進管理效率、運營效率提升和降低公司運營成本。

中杭新材擬設立寧波中杭新材投資興建“年產4000 噸高性能磁性材料項目”,未來項目建成後,公司磁材產能將增至6000 噸/年,保障公司新增稀土氧化物產能消化,同時進一步提升公司整體競爭力和盈利能力。

再生資源加工設備產能進一步增加,盈利有望提升。公司擬發行可轉債募投1.05 億元用於“大型智能化再生金屬原料處理裝備擴能項目”,公司再生資源設備需求旺盛,工藝控制技術穩定,產品品質深受下游客戶認可。預計隨着募投項目落地,公司再生資源加工設備業務業績將進一步增長。同時,公司可轉債募投項目以大型設備爲主,大型設備毛利率相對較高,大型設備產品銷量佔比增加將驅動公司再生資源加工設備盈利提升。

風險提示:新增產能投運不及預期,稀土氧化物價格波動,市場競爭加劇。

投資建議:下調盈利預測,維持“買入”評級。預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6/9/11 億元,同比增速12/50/18%;EPS 分別爲1.03/1.53/1.82元,當前股價對應PE=17/12/10x。公司稀土回收料業務和磁材生產業務的產能擴張,疊加再生資源加工設備業務產能增加和盈利改善,公司業績有望保持快速增長態勢。給予公司2023 年14-15 倍PE,對應21.42-22.95 元/股合理價值,較目前股價有22%-30%的溢價空間,維持“買入”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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