该行续指，能源价格上涨将对公司22年第4季度毛利率施压，但物流费率和纯碱价格可能继续下降。2021年，纯碱占福耀销货成本的15%-16%，尽管自2021年10月见顶以来，中国纯碱价格持续下降，但22年第3季度的平均价格比21年第3季度高出18%。该行维持公司2022年毛利率预测为34.3%(2021年为35%)，并预计利润率将受到海外业务、成本价格上涨以及22年第2季度低于平均产能利用率的拖累。大和發佈研究報告指，福耀玻璃(03606)汽車玻璃出貨量超過全球光伏銷量，首9月平均售價加速增長，22年第4季度能源價格上漲對毛利率有所壓力，2022-24年將出現較高資本支出週期。該行認爲，公司總市盈率爲25倍(高於福耀過去3年的平均水平0.5個標準差)，預計2023年每股收益爲1.913元人民幣，維持“買入”評級，目標價52港元不變。
該行指出，據公司稱，得益於在中國智能電動汽車上的普及，公司高附加值玻璃業務在首9月佔收入的43.8%，同比增長5.7個百分點，其全景天窗玻璃在首9月營收中佔4.7%。考慮到首9月的營收同比增長19%，該行估計公司玻璃產量隱含同比增長7%，比全球汽車銷量高出15個百分點。
該行續指，能源價格上漲將對公司22年第4季度毛利率施壓，但物流費率和純鹼價格可能繼續下降。2021年，純鹼佔福耀銷貨成本的15%-16%，儘管自2021年10月見頂以來，中國純鹼價格持續下降，但22年第3季度的平均價格比21年第3季度高出18%。該行維持公司2022年毛利率預測爲34.3%(2021年爲35%)，並預計利潤率將受到海外業務、成本價格上漲以及22年第2季度低於平均產能利用率的拖累。
該行還預計福耀在2022年至2024年將出現較高的資本支出週期，2023年和2024年預期資本支出每年將超過20億元人民幣，主要用於在中國建立符合新能源汽車標準的玻璃產能和新的鋁飾件產能，以及在美國建立新的玻璃產能。