本报告导读:
三季报业绩超预期,鳗鱼价格和公司出鱼量超预期,有望带动业绩持续上涨,看好公司长期食品产业链布局,饲料业务持续稳定发展。
投资要点:
业绩超预期 ,维持“增持”评级,上调目标价至21.30 元。2022 年前三季度公司实现营收53.12 亿,同比+32.80%,实现归母净利润2.41亿,同比+187.26%,业绩增速超预期。基于前三季度盈利大幅增长,公司养殖业务规模快速扩张,鳗鲡养殖盈利能力超预期,因此上调2022~2024 年EPS 至0.71/1.11/1.35 元(前值分别为0.54/0.66/0.77元),给予2022 年30X PE,上调目标价至21.30 元(前值17.25 元),维持增持评级。
饲料逆势增长,增速跑赢行业。前三季度公司特水饲料15.54 万吨,同比+21.25%,禽畜饲料销量90.14 万吨,同比+16.82%。同期饲料工业协会数据显示,1-8 月全国肉禽饲料和猪饲料同比下降6.8%和7.9%,水产饲料同比增长15.1%,公司的饲料销量在行业较差情况下逆势增长,增速跑赢行业。
鳗鲡养殖利润超预期增长,未来持续高速扩张。前三季度公司鳗鲡养殖营收4.94 亿,商品鳗销量5819.35 吨,烤鳗食品销量1259.40 吨,贡献利润超过1.5 亿,毛利率40%以上,鳗鲡养殖利润超预期。从公司层面,公司规划布局鳗鲡全产业链,已经打造饲料-养殖-食品加工的鳗鲡产业链,截止三季度末公司固定资产同比增长54.73%,在建工程同比增长78.31%,养殖项目按部就班推进。
风险提示:鳗鲡价格大幅波动风险、新产品新业务推广不及预期风险、养殖疫病风险等
本報告導讀:
三季報業績超預期,鰻魚價格和公司出魚量超預期,有望帶動業績持續上漲,看好公司長期食品產業鏈佈局,飼料業務持續穩定發展。
投資要點:
業績超預期 ,維持“增持”評級,上調目標價至21.30 元。2022 年前三季度公司實現營收53.12 億,同比+32.80%,實現歸母淨利潤2.41億,同比+187.26%,業績增速超預期。基於前三季度盈利大幅增長,公司養殖業務規模快速擴張,鰻鱺養殖盈利能力超預期,因此上調2022~2024 年EPS 至0.71/1.11/1.35 元(前值分別為0.54/0.66/0.77元),給予2022 年30X PE,上調目標價至21.30 元(前值17.25 元),維持增持評級。
飼料逆勢增長,增速跑贏行業。前三季度公司特水飼料15.54 萬噸,同比+21.25%,禽畜飼料銷量90.14 萬噸,同比+16.82%。同期飼料工業協會數據顯示,1-8 月全國肉禽飼料和豬飼料同比下降6.8%和7.9%,水產飼料同比增長15.1%,公司的飼料銷量在行業較差情況下逆勢增長,增速跑贏行業。
鰻鱺養殖利潤超預期增長,未來持續高速擴張。前三季度公司鰻鱺養殖營收4.94 億,商品鰻銷量5819.35 噸,烤鰻食品銷量1259.40 噸,貢獻利潤超過1.5 億,毛利率40%以上,鰻鱺養殖利潤超預期。從公司層面,公司規劃佈局鰻鱺全產業鏈,已經打造飼料-養殖-食品加工的鰻鱺產業鏈,截止三季度末公司固定資產同比增長54.73%,在建工程同比增長78.31%,養殖項目按部就班推進。
風險提示:鰻鱺價格大幅波動風險、新產品新業務推廣不及預期風險、養殖疫病風險等