摘要内容
领先的锡膏印刷设备供应商，布局点胶、LED封装、柔性自动化等设备。公司成立于2005年，主营锡膏印刷设备。2021年，公司实现营收7.97亿元，同比增长33.96%，其中锡膏印刷设备营收占比81.27%。公司以锡膏印刷设备起家，2011年进入苹果供应链，目前在该领域已处于全球领先水平。立足锡膏印刷设备，基于多项共通的底层技术，凭借强大的研发能力，公司持续拓展进入后段点胶、柔性自动化设备、LED封装设备等领域。
电子装联设备空间广阔、公司设备竞争实力强。电子装联设备主要包括锡膏印刷、贴片、点胶、检测等设备，被广泛应用于消费电子、5G通讯、汽车电子等领域。根据MarketWatch等机构统计，预计至2030年全球SMT市场规模有望达到90.25亿美元，2022-2030年CAGR为4.8%。公司锡膏印刷设备经过多年发展，已居于全球领先水平。在锡膏印刷设备领先基础上，公司拓展进入后段点胶设备，销售收入从2017年的436万元提升至2021年的6361万元。此外，为适应消费电子等领域更新迭代快特性，公司推出柔性自动化设备，2022H1该设备营收增速高达838.6%。
Mini/Micro LED打开固晶新需求，公司是LED固晶设备后起之秀。根据Global info Research数据，2021年我国固晶机市场规模达50.5亿元。伴随Mini/Micro LED等加速商用，客户对固晶设备将提出更高需求，LED固晶设备需求有望快速打开。在LED固晶设备上，公司同时掌握Pick&Place和刺晶两大技术路线，技术实力不弱于国际领先同行，在Mini/Micro LED带动的新一轮需求中，公司市占率有望快速提升。
投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元。综合考虑可比公司PE、公司的行业地位、产品线布局以及成长性，给予公司2023年PE 28.4X，对应目标价72.75元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
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領先的錫膏印刷設備供應商，佈局點膠、LED封裝、柔性自動化等設備。公司成立於2005年，主營錫膏印刷設備。2021年，公司實現營收7.97億元，同比增長33.96%，其中錫膏印刷設備營收佔比81.27%。公司以錫膏印刷設備起家，2011年進入蘋果供應鏈，目前在該領域已處於全球領先水平。立足錫膏印刷設備，基於多項共通的底層技術，憑藉強大的研發能力，公司持續拓展進入後段點膠、柔性自動化設備、LED封裝設備等領域。
電子裝聯設備空間廣闊、公司設備競爭實力強。電子裝聯設備主要包括錫膏印刷、貼片、點膠、檢測等設備，被廣泛應用於消費電子、5G通訊、汽車電子等領域。根據MarketWatch等機構統計，預計至2030年全球SMT市場規模有望達到90.25億美元，2022-2030年CAGR爲4.8%。公司錫膏印刷設備經過多年發展，已居於全球領先水平。在錫膏印刷設備領先基礎上，公司拓展進入後段點膠設備，銷售收入從2017年的436萬元提升至2021年的6361萬元。此外，爲適應消費電子等領域更新迭代快特性，公司推出柔性自動化設備，2022H1該設備營收增速高達838.6%。
Mini/Micro LED打開固晶新需求，公司是LED固晶設備後起之秀。根據Global info Research數據，2021年我國固晶機市場規模達50.5億元。伴隨Mini/Micro LED等加速商用，客戶對固晶設備將提出更高需求，LED固晶設備需求有望快速打開。在LED固晶設備上，公司同時掌握Pick&Place和刺晶兩大技術路線，技術實力不弱於國際領先同行，在Mini/Micro LED帶動的新一輪需求中，公司市佔率有望快速提升。
投資建議：預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別爲1.31/1.95/2.52億元。綜合考慮可比公司PE、公司的行業地位、產品線佈局以及成長性，給予公司2023年PE 28.4X，對應目標價72.75元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：終端產品需求增長不及預期風險、技術及產品開發與創新風險、新產品推廣不及預期風險、原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險。
