事件 公司发布2022 年三季报,2022 年前三季度公司实现营收1.73亿元,同比增长37.35%;实现归母净利润0.35 亿元,同比增长190.23%。
Q3 营收高增长,全年业绩可期。2022Q3 单季度公司实现营业收入7727 万,同比增长39.10%;实现归母净利润1596 万,同比增长333.35%,Q3 表现非常亮眼。公司经营的季节性非常明显,公司项目实施主要集中在停暖期间5-11 月,因此主要是第四季度进行验收和回款,第三季度是合同招标的高峰期,因此Q3 的高增长会为全年业绩奠定基础。
毛利率及费用率较为稳定,在手订单充沛。公司2022 年前三季度毛利率为55.32%,去年同期为55.95%,保持稳定。期间费用率57.06%,去年同期为53.41%,略有上升。由于公司Q1 至Q3 整体收入规模不是太高,主要集中在第四季度,因此前三季度的利润率水平极易受到个别项目的影响可能会出现一定的波动,但根据历史经验预计全年的利润率水平仍将保持稳定。根据2022 年半年报,公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额(不含税)为4.9 亿元,相比去年同期增长一倍以上。同时,截至2022 年6 月30 日,公司已确认收入金额为0.96 亿元。
供热端碳排放占比高,供热面积逐年增长,供热节能行业景气度有望延续。当前供热面积逐年增长,2020 年城市集中供热面积已达99 亿平方米,供暖地区每年新增房屋竣工面积为3-5 亿平方米,热力需求呈增长趋势。与此同时,建筑运行碳排放占比较大,2019 年北方采暖地区碳排放总量为12.3 亿吨二氧化碳,占全国碳排放总量的12%。“双碳”背景下,供热行业将面临节能减排压力,加剧热源供给与需求的矛盾,供热节能亟待推进。智慧供热有望成为未来供热节能行业的方向,助力供热行业实现节能增效。公司全产业链产品覆盖+软硬件一体化模式构筑竞争优势,率先应用人工智能强化技术优势,产能扩张有望扩大规模。
投资建议 考虑到“双碳”政策以及老旧小区改造政策的持续推进,以及公司在扩大产能方面的计划,公司业务有望迎来快速增长。我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入7.11/9.34/12.15 亿元,同比增长34.20%/31.45%/30.08%;实现归母净利润2.33/3.07/4.02 亿元,同比增长35.77%/32.24%/30.60%;当前股价对应PE 分别为20/15/12倍。维持“推荐”评级。
风险提示 疫情影响超预期的风险;需求扩张不及预期的风险。
事件 公司發佈2022 年三季報,2022 年前三季度公司實現營收1.73億元,同比增長37.35%;實現歸母淨利潤0.35 億元,同比增長190.23%。
Q3 營收高增長,全年業績可期。2022Q3 單季度公司實現營業收入7727 萬,同比增長39.10%;實現歸母淨利潤1596 萬,同比增長333.35%,Q3 表現非常亮眼。公司經營的季節性非常明顯,公司項目實施主要集中在停暖期間5-11 月,因此主要是第四季度進行驗收和回款,第三季度是合同招標的高峯期,因此Q3 的高增長會為全年業績奠定基礎。
毛利率及費用率較為穩定,在手訂單充沛。公司2022 年前三季度毛利率為55.32%,去年同期為55.95%,保持穩定。期間費用率57.06%,去年同期為53.41%,略有上升。由於公司Q1 至Q3 整體收入規模不是太高,主要集中在第四季度,因此前三季度的利潤率水平極易受到個別項目的影響可能會出現一定的波動,但根據歷史經驗預計全年的利潤率水平仍將保持穩定。根據2022 年半年報,公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額(不含税)為4.9 億元,相比去年同期增長一倍以上。同時,截至2022 年6 月30 日,公司已確認收入金額為0.96 億元。
供熱端碳排放佔比高,供熱面積逐年增長,供熱節能行業景氣度有望延續。當前供熱面積逐年增長,2020 年城市集中供熱面積已達99 億平方米,供暖地區每年新增房屋竣工面積為3-5 億平方米,熱力需求呈增長趨勢。與此同時,建築運行碳排放佔比較大,2019 年北方採暖地區碳排放總量為12.3 億噸二氧化碳,佔全國碳排放總量的12%。“雙碳”背景下,供熱行業將面臨節能減排壓力,加劇熱源供給與需求的矛盾,供熱節能亟待推進。智慧供熱有望成為未來供熱節能行業的方向,助力供熱行業實現節能增效。公司全產業鏈產品覆蓋+軟硬件一體化模式構築競爭優勢,率先應用人工智能強化技術優勢,產能擴張有望擴大規模。
投資建議 考慮到“雙碳”政策以及老舊小區改造政策的持續推進,以及公司在擴大產能方面的計劃,公司業務有望迎來快速增長。我們預計公司2022-2024 年分別實現營業收入7.11/9.34/12.15 億元,同比增長34.20%/31.45%/30.08%;實現歸母淨利潤2.33/3.07/4.02 億元,同比增長35.77%/32.24%/30.60%;當前股價對應PE 分別為20/15/12倍。維持“推薦”評級。
風險提示 疫情影響超預期的風險;需求擴張不及預期的風險。