智慧供热领军，维持“买入”评级
公司是智慧供热领军，2022 年三季度公司延续高增长，在政策支持下，行业需求持续向好，公司成长动能充足。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润为2.24、3.03、4.05 亿元，EPS 为3.01、4.07、5.44 元，当前股价对应PE 为21.2、15.7、11.7 倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022 年三季报
2022 年前三季度，公司实现收入1.73 亿元（同比+37%）、归母净利润3516 万元（同比+190%）、扣非归母净利润367 万元（同比-56%）。单三季度，实现收入7727 万元（同比+39%）、归母净利润1596 万元（同比+333%）、扣非归母净利润586 万元（同比+162%），公司在手订单充足，三季度公司收入延续高增长；利润增速环比显著提升，主要系三季度毛利率水平改善，环比、同比分别提升15.4、7.9 个百分点至62.1%。
行业需求持续向好，公司成长动能充足
（1）老旧小区改造需求旺盛。城镇老旧小区改造是重要的民生工程，也是扩大投资激发内需的重要举措，国家层面高度重视。2022 年6 月，国务院发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025 年）》，要求加快开展城市燃气、供热管道等老化更新改造工作，要求2022 年抓紧启动、2025 年底基本完成。
在政策推动下，老旧小区供热系统改造需求旺盛。
（2）供热项目资金来源充足。公司下游客户为各地热力公司，供热改造的资金来源包括客户自有资金、专项债、城市改造资金三大部分。热力公司具有稳定的现金流，付费能力较强。国务院在此前的指导意见中指出，中央财政将重点支持供热等基础类改造，在政策和资金支持下，行业有望保持高景气。
（3）公司在手订单充沛。5 月，公司与枣庄热力公司签订2.47 亿元大单，验证行业景气度。截至上半年，公司已签合同、尚未履行完毕的订单金额达4.9 亿元，占2021 年收入的92%，在手订单充沛，为未来成长提供充足动能。
风险提示：产业政策变动风险；技术开发风险；市场竞争加剧风险。
智慧供熱領軍，維持“買入”評級
公司是智慧供熱領軍，2022 年三季度公司延續高增長，在政策支持下，行業需求持續向好，公司成長動能充足。我們維持盈利預測不變，預計2022-2024 年歸母淨利潤為2.24、3.03、4.05 億元，EPS 為3.01、4.07、5.44 元，當前股價對應PE 為21.2、15.7、11.7 倍，維持“買入”評級。
事件：公司發佈2022 年三季報
2022 年前三季度，公司實現收入1.73 億元（同比+37%）、歸母淨利潤3516 萬元（同比+190%）、扣非歸母淨利潤367 萬元（同比-56%）。單三季度，實現收入7727 萬元（同比+39%）、歸母淨利潤1596 萬元（同比+333%）、扣非歸母淨利潤586 萬元（同比+162%），公司在手訂單充足，三季度公司收入延續高增長；利潤增速環比顯著提升，主要系三季度毛利率水平改善，環比、同比分別提升15.4、7.9 個百分點至62.1%。
行業需求持續向好，公司成長動能充足
（1）老舊小區改造需求旺盛。城鎮老舊小區改造是重要的民生工程，也是擴大投資激發內需的重要舉措，國家層面高度重視。2022 年6 月，國務院發佈《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案（2022—2025 年）》，要求加快開展城市燃氣、供熱管道等老化更新改造工作，要求2022 年抓緊啟動、2025 年底基本完成。
在政策推動下，老舊小區供熱系統改造需求旺盛。
（2）供熱項目資金來源充足。公司下游客户為各地熱力公司，供熱改造的資金來源包括客户自有資金、專項債、城市改造資金三大部分。熱力公司具有穩定的現金流，付費能力較強。國務院在此前的指導意見中指出，中央財政將重點支持供熱等基礎類改造，在政策和資金支持下，行業有望保持高景氣。
（3）公司在手訂單充沛。5 月，公司與棗莊熱力公司簽訂2.47 億元大單，驗證行業景氣度。截至上半年，公司已籤合同、尚未履行完畢的訂單金額達4.9 億元，佔2021 年收入的92%，在手訂單充沛，為未來成長提供充足動能。
風險提示：產業政策變動風險；技術開發風險；市場競爭加劇風險。
