李宁发布22Q3 运营公告:1) 零售表现:22Q3 李宁(不包含李宁YOUNG)全平台流水实现10-20%中段增长,分渠道来看,线下整体/直营/批发/电商分别实现10-20%中段增长、20-30%低段增长、10-20%低段增长和20-30%中段增长。2) 同店销售:22Q3 李宁(不包含李宁YOUNG)全平台同店销售实现高单位数增长,直营/批发/电商分别实现中单位数增长、高单位数增长和10-20%中段增长。3) 销售网点:截至9 月30 日,李宁主品牌共有6,101 家门店,全年净增166 家,其中直营/批发分别净增179/-13 家;李宁YOUNG 共有1,238 家门店,全年净增36 家。
在整体销售环境承压背景下,李宁经营状况健康,品牌势能继续向上。具体体现在:1) 净开店大幅提升:22Q3 李宁主品牌净增门店164 家,而全年门店净增为166 家,三季度贡献了大部分净开店。2) 库存控制较好:截至22Q3,公司库销比略超4,明显好于同行竞争对手,年底预计控制在4 以下;另一方面,从库存结构来看,目前6 个月以下的库存占比较高,环比继续改善。3) Q4 折扣力度可控:面对销售压力,公司22Q3 有低单位数的折扣加深,整体可控,Q4 将动态调整折扣率,预计稳定小幅波动状态,考虑到目前优于同行的库存状态,我们认为大幅加深折扣可能性较低。
公司仍然维持年初业绩指引,预计Q4 仍然能实现优于同行流水表现,这在消费行业中实属难能可贵,同时经销商也对公司未来发展也充满信心。另一方面,公司持续推进产品和品类优化, 22H1 跑步和篮球品类流水逆势增长10%和30%,高于健身和运动生活品类;鞋类收入同比增长47%,也显著高于服装类增速;新产品方面,公司2022 年大单品超轻19 已初获成功,2023 年有望推出更多爆品。
李宁作为国内国潮品牌代表,品牌势能持续提升,面对短期设计争议事件,公司也在第一时间发出公告澄清。中长期来看,公司目标打造肌肉型企业,运营效率仍有优化空间,同时配合专业品类的发力及产品结构的持续优化,我们对公司中长期的发展充满信心。
根据公司公告,我们维持盈利预测,预计公司2022-2024 年每股收益分别为1.79、2.25 和2.75 元,参考可比公司,维持2022 年39 倍PE 估值,对应目标价76.23 港币(1 人民币=1.09 港币),维持“买入”评级。
风险提示:国内外疫情的反复,行业竞争加剧,产品设计引发影响超预期等。
李寧發佈22Q3 運營公告:1) 零售表現:22Q3 李寧(不包含李寧YOUNG)全平台流水實現10-20%中段增長,分渠道來看,線下整體/直營/批發/電商分別實現10-20%中段增長、20-30%低段增長、10-20%低段增長和20-30%中段增長。2) 同店銷售:22Q3 李寧(不包含李寧YOUNG)全平台同店銷售實現高單位數增長,直營/批發/電商分別實現中單位數增長、高單位數增長和10-20%中段增長。3) 銷售網點:截至9 月30 日,李寧主品牌共有6,101 家門店,全年淨增166 家,其中直營/批發分別淨增179/-13 家;李寧YOUNG 共有1,238 家門店,全年淨增36 家。
在整體銷售環境承壓背景下,李寧經營狀況健康,品牌勢能繼續向上。具體體現在:1) 淨開店大幅提升:22Q3 李寧主品牌淨增門店164 家,而全年門店淨增爲166 家,三季度貢獻了大部分淨開店。2) 庫存控制較好:截至22Q3,公司庫銷比略超4,明顯好於同行競爭對手,年底預計控制在4 以下;另一方面,從庫存結構來看,目前6 個月以下的庫存佔比較高,環比繼續改善。3) Q4 折扣力度可控:面對銷售壓力,公司22Q3 有低單位數的折扣加深,整體可控,Q4 將動態調整折扣率,預計穩定小幅波動狀態,考慮到目前優於同行的庫存狀態,我們認爲大幅加深折扣可能性較低。
公司仍然維持年初業績指引,預計Q4 仍然能實現優於同行流水錶現,這在消費行業中實屬難能可貴,同時經銷商也對公司未來發展也充滿信心。另一方面,公司持續推進產品和品類優化, 22H1 跑步和籃球品類流水逆勢增長10%和30%,高於健身和運動生活品類;鞋類收入同比增長47%,也顯著高於服裝類增速;新產品方面,公司2022 年大單品超輕19 已初獲成功,2023 年有望推出更多爆品。
李寧作爲國內國潮品牌代表,品牌勢能持續提升,面對短期設計爭議事件,公司也在第一時間發出公告澄清。中長期來看,公司目標打造肌肉型企業,運營效率仍有優化空間,同時配合專業品類的發力及產品結構的持續優化,我們對公司中長期的發展充滿信心。
根據公司公告,我們維持盈利預測,預計公司2022-2024 年每股收益分別爲1.79、2.25 和2.75 元,參考可比公司,維持2022 年39 倍PE 估值,對應目標價76.23 港幣(1 人民幣=1.09 港幣),維持“買入”評級。
風險提示:國內外疫情的反覆,行業競爭加劇,產品設計引發影響超預期等。