业绩回顾
3Q22 业绩符合我们预期
公司公布3Q22 业绩：1-3Q22 收入127.0 亿元，同比增长180%，归母净利润11.1 亿元，同比增长129%。其中3Q22 收入50.6 亿元，同比增长200%，归母净利润3.6 亿元，同比增长105%，整体符合我们预期。
发展趋势
公司3Q22 期间产销两旺，采购、销售策略积极调整对冲前驱体价格波动。公司3Q22 出货量约为1.7 万吨，根据我们测算折合单吨净利润超2 万元，环比2Q22 有一定下滑。我们认为主要是由于碳酸锂价格3Q22 期间增速放缓，整体对于公司单吨净利润的增厚效应大幅减弱。此外公司通过及时调整采购、销售的定价策略，避免钴、镍等价格波动过程中对公司前驱体采购的成本影响。
中镍高电压产品需求旺盛，4Q 有望维持高增。今年以来公司中低镍高电压产品出货比例进一步攀升至80%以上，我们认为一方面由于原材料成本走高，导致国内下游车企等纷纷选择中镍高电压产品；另一方面由于海外需求较弱导致高镍采购占比减少。向前看，公司中镍高压产品需求向好，订单旺盛，根据鑫椤锂电的10 月排产预计，我们预计4Q22 公司出货有望达到接近2.5 万吨的水平。
新品进度快速推进，看好公司超高镍产品的持续迭代。公司两款超高镍产品NCA 和NCM 产品月出货均超百吨，且超高镍的单晶进展也进度较快。
我们预计后续有望助力公司业绩高速增长。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年14.2 亿元和19.4 亿元的归母净利润盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年20.9 倍/15.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.00 元目标价，对应27.2 倍2022 年市盈率和19.9 倍2023 年市盈率，较当前股价有29.8%的上行空间。
风险
下游需求波动风险，原材料价格波动风险，产能扩张不及预期风险。
業績回顧
3Q22 業績符合我們預期
公司公佈3Q22 業績：1-3Q22 收入127.0 億元，同比增長180%，歸母淨利潤11.1 億元，同比增長129%。其中3Q22 收入50.6 億元，同比增長200%，歸母淨利潤3.6 億元，同比增長105%，整體符合我們預期。
發展趨勢
公司3Q22 期間產銷兩旺，採購、銷售策略積極調整對衝前驅體價格波動。公司3Q22 出貨量約為1.7 萬噸，根據我們測算摺合單噸淨利潤超2 萬元，環比2Q22 有一定下滑。我們認為主要是由於碳酸鋰價格3Q22 期間增速放緩，整體對於公司單噸淨利潤的增厚效應大幅減弱。此外公司通過及時調整採購、銷售的定價策略，避免鈷、鎳等價格波動過程中對公司前驅體採購的成本影響。
中鎳高電壓產品需求旺盛，4Q 有望維持高增。今年以來公司中低鎳高電壓產品出貨比例進一步攀升至80%以上，我們認為一方面由於原材料成本走高，導致國內下游車企等紛紛選擇中鎳高電壓產品；另一方面由於海外需求較弱導致高鎳採購佔比減少。向前看，公司中鎳高壓產品需求向好，訂單旺盛，根據鑫欏鋰電的10 月排產預計，我們預計4Q22 公司出貨有望達到接近2.5 萬噸的水平。
新品進度快速推進，看好公司超高鎳產品的持續迭代。公司兩款超高鎳產品NCA 和NCM 產品月出貨均超百噸，且超高鎳的單晶進展也進度較快。
我們預計後續有望助力公司業績高速增長。
盈利預測與估值
維持2022 年和2023 年14.2 億元和19.4 億元的歸母淨利潤盈利預測不變。當前股價對應2022/2023 年20.9 倍/15.3 倍市盈率。維持跑贏行業評級和20.00 元目標價，對應27.2 倍2022 年市盈率和19.9 倍2023 年市盈率，較當前股價有29.8%的上行空間。
風險
下游需求波動風險，原材料價格波動風險，產能擴張不及預期風險。
