事件：公司发布2022年Q3最新运营状况，2022Q3李宁（不包括李宁YOUNG）整体平台流水实现10%-20%中段增长，在消费弱复苏叠加高基数背景下，流水增长符合预期。
线上及零售表现亮眼。22Q3 在疫情缓和背景下，公司适度加深折扣，流水较Q2 改善明显。分渠道来看，2022Q3 线上/线下流水分别实现20%-30%中段/10%-20%中段增长，线上表现亮眼。线下渠道中零售/批发分别实现20%-30%低段/10%-20%低段增长，零售表现优于批发。
渠道扩张，店效稳步提升。截止2022 年9 月底，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）为6101 家，较年初净增加166 家，较上季末净增加164 家；其中零售门店较年初净增加179 家，较上季末净增加79家，批发较年初净减少13家，较上季末净增加85家。此外李宁YOUNG销售点数量为1238 家，较年初净增加36 家，较上季末净增加63 家。在加速开店的同时，公司店效也实现稳步提升，22Q3李宁整个平台销售点（不包括李宁YOUNG）同店销售额实现高单位数增长， 其中零售/批发/电商的单店销售额分别实现中单位数/高单位数/10%-20%中段增长。
疫情扰动下经营韧性强。2021 年以来公司通过缩减商品宽度提升核心款深度，实现商品结构优化，提升运营效率，同时在渠道端发力打造直营高效店，提升单店效率，实现较强的业绩韧性。展望来看，考虑到：1）疫情下公司渠道端仍呈现量效齐升的趋势，疫情缓和后有望释放更大增长潜力；2）公司作为运动领域标杆型国货品牌，在专业产品不断迭代叠加渠道及营销端持续发力带动下，有望获取更多市场份额。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.82 元、2.21元、2.71元，对应PE 分别为27 倍、22 倍、18 倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复影响终端销售的风险，市场竞争加剧的风险。
事件：公司發佈2022年Q3最新運營狀況，2022Q3李寧（不包括李寧YOUNG）整體平臺流水實現10%-20%中段增長，在消費弱復甦疊加高基數背景下，流水增長符合預期。
線上及零售表現亮眼。22Q3 在疫情緩和背景下，公司適度加深折扣，流水較Q2 改善明顯。分渠道來看，2022Q3 線上/線下流水分別實現20%-30%中段/10%-20%中段增長，線上表現亮眼。線下渠道中零售/批發分別實現20%-30%低段/10%-20%低段增長，零售表現優於批發。
渠道擴張，店效穩步提升。截止2022 年9 月底，李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）爲6101 家，較年初淨增加166 家，較上季末淨增加164 家；其中零售門店較年初淨增加179 家，較上季末淨增加79家，批發較年初淨減少13家，較上季末淨增加85家。此外李寧YOUNG銷售點數量爲1238 家，較年初淨增加36 家，較上季末淨增加63 家。在加速開店的同時，公司店效也實現穩步提升，22Q3李寧整個平臺銷售點（不包括李寧YOUNG）同店銷售額實現高單位數增長， 其中零售/批發/電商的單店銷售額分別實現中單位數/高單位數/10%-20%中段增長。
疫情擾動下經營韌性強。2021 年以來公司通過縮減商品寬度提升核心款深度，實現商品結構優化，提升運營效率，同時在渠道端發力打造直營高效店，提升單店效率，實現較強的業績韌性。展望來看，考慮到：1）疫情下公司渠道端仍呈現量效齊升的趨勢，疫情緩和後有望釋放更大增長潛力；2）公司作爲運動領域標杆型國貨品牌，在專業產品不斷迭代疊加渠道及營銷端持續發力帶動下，有望獲取更多市場份額。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年EPS 分別爲1.82 元、2.21元、2.71元，對應PE 分別爲27 倍、22 倍、18 倍，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆影響終端銷售的風險，市場競爭加劇的風險。
