事件：公司于10 月18日发布公告，拟通过混合支付方式收购博盛新材料（公司的控股子公司，主营锂离子电池隔膜的研发、生产和销售）51.06%股权，交易前公司持有博盛新材48.9%的股权，交易完成后公司将持有博盛新材100%的股权，博盛新材成为上市公司的全资子公司。
公司预计将持续加大公司电池隔膜产品在新能源汽车、储能等新材料领域的产能布局，产业第二增长曲线初具雏形。
进入比亚迪、宁德时代供应体系，产能释放、盈利能力持续改善。博盛新材凭借高质量隔膜及规模化生产能力，已进入比亚迪、宁德时代供应体系，是国内少数具备自主研发并量产及销售12μm厚三层共挤干法隔膜的公司。博盛新材2021年实现营收4221.7万元，同比增长62.4%，22H1营收6128.3万元。2020-21年净利润同比分别增长34.0%、122.4%，22H1净利率由负转正达8.8%。据博盛新材的对赌业绩，为2022-24年净利润同比增速不低于224.8%、58.3%、26.3%。
博盛新材料初期规划湖南、江苏两大生产研发基地拟建成产线不低于三十条。目前博盛新材料湖南一期基地全面达产，江苏盐城一期基地预计于22Q4全面达产。博盛新材料现有产能处于满产状态，隔膜产品主要供应于刀片电池。江苏盐城一期生产基地预计于 22Q4 全面达产，二期前处于设备交付阶段，预计于2023年中逐步达产，新增产能将全部供给比亚迪、宁德时代等头部电池企业。预计宁德时代储能隔膜于2023年放量。上市公司收购后，快速解决资金来源，拟加速湖南基地二期、三期，盐城基地二期项目的投产进度。
投资建议 公司深耕烟标30年，是烟标行业第一梯队企业，具备产业链及规模优势。公司加速药包I 类药包材、新材料产业布局，布局高成长赛道，拓展高附加值高成长业务赛道，综合毛利率有望进一步提升，长期成长空间打开。预计22-24年归母净利润分别为6.4/7.1/8.5亿元，对应当前股价PE为14X/12X/10X，维持“买入”评级。
风险提示 原材料价格波动，新业务增长不及预期，投资收益大幅波动。
事件：公司於10 月18日發佈公告，擬通過混合支付方式收購博盛新材料（公司的控股子公司，主營鋰離子電池隔膜的研發、生產和銷售）51.06%股權，交易前公司持有博盛新材48.9%的股權，交易完成後公司將持有博盛新材100%的股權，博盛新材成爲上市公司的全資子公司。
公司預計將持續加大公司電池隔膜產品在新能源汽車、儲能等新材料領域的產能佈局，產業第二增長曲線初具雛形。
進入比亞迪、寧德時代供應體系，產能釋放、盈利能力持續改善。博盛新材憑藉高質量隔膜及規模化生產能力，已進入比亞迪、寧德時代供應體系，是國內少數具備自主研發並量產及銷售12μm厚三層共擠幹法隔膜的公司。博盛新材2021年實現營收4221.7萬元，同比增長62.4%，22H1營收6128.3萬元。2020-21年淨利潤同比分別增長34.0%、122.4%，22H1淨利率由負轉正達8.8%。據博盛新材的對賭業績，爲2022-24年淨利潤同比增速不低於224.8%、58.3%、26.3%。
博盛新材料初期規劃湖南、江蘇兩大生產研發基地擬建成產線不低於三十條。目前博盛新材料湖南一期基地全面達產，江蘇鹽城一期基地預計於22Q4全面達產。博盛新材料現有產能處於滿產狀態，隔膜產品主要供應於刀片電池。江蘇鹽城一期生產基地預計於 22Q4 全面達產，二期前處於設備交付階段，預計於2023年中逐步達產，新增產能將全部供給比亞迪、寧德時代等頭部電池企業。預計寧德時代儲能隔膜於2023年放量。上市公司收購後，快速解決資金來源，擬加速湖南基地二期、三期，鹽城基地二期項目的投產進度。
投資建議 公司深耕煙標30年，是煙標行業第一梯隊企業，具備產業鏈及規模優勢。公司加速藥包I 類藥包材、新材料產業佈局，佈局高成長賽道，拓展高附加值高成長業務賽道，綜合毛利率有望進一步提升，長期成長空間打開。預計22-24年歸母淨利潤分別爲6.4/7.1/8.5億元，對應當前股價PE爲14X/12X/10X，維持「買入」評級。
風險提示 原材料價格波動，新業務增長不及預期，投資收益大幅波動。
