公司发布2022 年三季报:1)2022Q3:公司实现营业收入16.36 亿元/-16.84%,实现归母净利润1.79 亿元/-35.87%,归母扣非净利润1.76 亿元/-33.44%;毛利率27.55%/+3.30 pcts ,净利率10.97%/-3.25pcts,环比均有下滑,预计系超硬材料价格有所下降以及特种装备业务波动导致。2)2022 年前三季度:实现营业收入48.39 亿元/-0.18%,实现归母净利润8.81 亿元/+45.21%,归母扣非净利润8.55 亿元/+49.20%,毛利率33.30%/+8.51pcts,净利率18.21%/+5.69pcts。
费用端,22Q3 期间费用率为13.49%/+5.13pcts。其中销售费用率0.90%/-0.11pct , 管理费用率7.47%/+1.99pcts , 研发费用率7.06%/+3.76pcts,主要系科研力度加强、研发投入增加,财务费用率-1.94%,去年同期为-1.42%,主要系存款利息收入增加。
截至22Q3 末,公司应收账款19.62 亿元,较年初增长146.08%,主要系部分产品交付后尚未结算完毕;存货15.14 亿元,较年初+24.88%;合同负债2.15 亿元,较年初下降77.29%,主要系已预付货款产品本期交付;经营活动产生的现金流量净额-11.75 亿元,去年同期为3.61 亿元,主要系部分产品交付后尚未结算。
9 月印度培育钻石数据出口端环比改善明显。根据GJEPC,2022 年9 月印度培育钻石毛坯进口额1.10 亿美元,同比+8.3%,环比-2.2%,进口额渗透率为6.6%/+0.9pct ;裸钻出口额1.78 亿美元,同比+85.6%,环比+24.2%,出口额渗透率为7.7%/+2.9pcts,除去年同期低基数外,美国消费旺季到来,下游备货需求回升。
投资建议:买入-A 投资评级。培育钻石赛道高景气,上游供给扩张有限利好行业龙头,同时公司特种装备、汽车业务有望改善。Q3 业绩低于预期, 我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.66/16.85/20.03 亿元,同比+119.7%/+58.0%/+18.8%, 给予6 个月目标价30 元。
风险提示:培育钻石接受度不及预期;行业供给恶化;海外疫情影响中游加工;公司投产不及预期等。
公司發佈2022 年三季報:1)2022Q3:公司實現營業收入16.36 億元/-16.84%,實現歸母淨利潤1.79 億元/-35.87%,歸母扣非淨利潤1.76 億元/-33.44%;毛利率27.55%/+3.30 pcts ,淨利率10.97%/-3.25pcts,環比均有下滑,預計系超硬材料價格有所下降以及特種裝備業務波動導致。2)2022 年前三季度:實現營業收入48.39 億元/-0.18%,實現歸母淨利潤8.81 億元/+45.21%,歸母扣非淨利潤8.55 億元/+49.20%,毛利率33.30%/+8.51pcts,淨利率18.21%/+5.69pcts。
費用端,22Q3 期間費用率爲13.49%/+5.13pcts。其中銷售費用率0.90%/-0.11pct , 管理費用率7.47%/+1.99pcts , 研發費用率7.06%/+3.76pcts,主要系科研力度加強、研發投入增加,財務費用率-1.94%,去年同期爲-1.42%,主要系存款利息收入增加。
截至22Q3 末,公司應收賬款19.62 億元,較年初增長146.08%,主要系部分產品交付後尚未結算完畢;存貨15.14 億元,較年初+24.88%;合同負債2.15 億元,較年初下降77.29%,主要系已預付貨款產品本期交付;經營活動產生的現金流量淨額-11.75 億元,去年同期爲3.61 億元,主要系部分產品交付後尚未結算。
9 月印度培育鑽石數據出口端環比改善明顯。根據GJEPC,2022 年9 月印度培育鑽石毛坯進口額1.10 億美元,同比+8.3%,環比-2.2%,進口額滲透率爲6.6%/+0.9pct ;裸鑽出口額1.78 億美元,同比+85.6%,環比+24.2%,出口額滲透率爲7.7%/+2.9pcts,除去年同期低基數外,美國消費旺季到來,下游備貨需求回升。
投資建議:買入-A 投資評級。培育鑽石賽道高景氣,上游供給擴張有限利好行業龍頭,同時公司特種裝備、汽車業務有望改善。Q3 業績低於預期, 我們預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤10.66/16.85/20.03 億元,同比+119.7%/+58.0%/+18.8%, 給予6 個月目標價30 元。
風險提示:培育鑽石接受度不及預期;行業供給惡化;海外疫情影響中游加工;公司投產不及預期等。