投资要点:
事件:公司于22 年10 月17 日发布《关于重大资产购买之标的资产交割完成》公告称,公司以支付现金方式收购新疆红淖三铁路有限公司92.7708%的股权事项,已完成交割手续,截至公告日公司已向交易对方支付现金对价 2.09 亿元,剩余对价将根据《支付现金购买资产协议》及补充协议的约定安排及时进行支付。同期发布《关于控股子公司新疆红淖三铁路有限公司与关联方签订铁路运费协议暨关联交易》公告称,公司将根据不同运输量收取运费、货车延期占用费、杂费及运杂费等,预计自本公告之日起至本年度末,交易总额不超过5.5 亿元。
实现控股红淖铁路,新疆能源物流大动脉蓄势待发。将-淖-红线路全长780 公里,初期设计年运能为3950 万吨,远期可达1.5 亿吨/年;未来同将淖铁路连接后,有效解决准东、三塘湖和淖毛湖矿区大宗商品运输问题,出疆距离较现存乌将-兰新线路缩短约300 公里,成为煤炭资源出疆的最优通道,极具市场竞争力。此次收购有助于公司加速以能源物流为主业的战略布局,大幅提升公司战略资源优势,同时为公司带来稳定现金流入,增强公司持续经营能力。
发放信托贷款,为物流业务建设保驾护航。为了加快公司业务转型后各能源物流项目建设进度,进一步提升公司核心业务规模,尽快形成公司新的利润增长点,广汇物流拟与中国信达、金谷信托共同签订关于申请信托贷款的相关协议。信托向红淖铁路公司发放信托贷款,用于偿还红淖铁路公司对广汇能源的其他应付款和后续站点建设、产业升级所需的配套资金。信托贷款总规模不超过12 亿元。
盈利预测与评级。公司作为A 股民营上市物流企业,定位能源+冷链+商贸多维物流公司。
考虑到公司铁路物流板块未来3 年运能大幅增长,基于相对估值模型,维持公司2022-2024 年EPS 为0.62 元、1.20 元、2.00 元,当前市值对应PE 分别为15X、7X、4X。大秦铁路的能源物流业务同公司的业务可比,顺丰控股的冷链物流业务同公司的业务可比,招商蛇口同公司的房地产业务可比,故选择这三家公司作为行业对标标的。2022年-2024 年行业平均估值PE 分别为18X、14X、12X。此外,参考大秦铁路在2006-2009年铁路运量大幅上升且主营业务为铁路期间,估值分别为25X、57X 和16X。公司业绩弹性较强,维持公司“买入”评级。
风险提示:需求下滑致使周转量低于预期;将淖铁路项目建设进度低于预期。
投資要點:
事件:公司於22 年10 月17 日發佈《關於重大資產購買之標的資產交割完成》公告稱,公司以支付現金方式收購新疆紅淖三鐵路有限公司92.7708%的股權事項,已完成交割手續,截至公告日公司已向交易對方支付現金對價 2.09 億元,剩餘對價將根據《支付現金購買資產協議》及補充協議的約定安排及時進行支付。同期發佈《關於控股子公司新疆紅淖三鐵路有限公司與關聯方簽訂鐵路運費協議暨關聯交易》公告稱,公司將根據不同運輸量收取運費、貨車延期佔用費、雜費及運雜費等,預計自本公告之日起至本年度末,交易總額不超過5.5 億元。
實現控股紅淖鐵路,新疆能源物流大動脈蓄勢待發。將-淖-紅線路全長780 公里,初期設計年運能爲3950 萬噸,遠期可達1.5 億噸/年;未來同將淖鐵路連接後,有效解決準東、三塘湖和淖毛湖礦區大宗商品運輸問題,出疆距離較現存烏將-蘭新線路縮短約300 公里,成爲煤炭資源出疆的最優通道,極具市場競爭力。此次收購有助於公司加速以能源物流爲主業的戰略佈局,大幅提升公司戰略資源優勢,同時爲公司帶來穩定現金流入,增強公司持續經營能力。
發放信託貸款,爲物流業務建設保駕護航。爲了加快公司業務轉型後各能源物流項目建設進度,進一步提升公司核心業務規模,儘快形成公司新的利潤增長點,廣匯物流擬與中國信達、金谷信託共同簽訂關於申請信託貸款的相關協議。信託向紅淖鐵路公司發放信託貸款,用於償還紅淖鐵路公司對廣匯能源的其他應付款和後續站點建設、產業升級所需的配套資金。信託貸款總規模不超過12 億元。
盈利預測與評級。公司作爲A 股民營上市物流企業,定位能源+冷鏈+商貿多維物流公司。
考慮到公司鐵路物流板塊未來3 年運能大幅增長,基於相對估值模型,維持公司2022-2024 年EPS 爲0.62 元、1.20 元、2.00 元,當前市值對應PE 分別爲15X、7X、4X。大秦鐵路的能源物流業務同公司的業務可比,順豐控股的冷鏈物流業務同公司的業務可比,招商蛇口同公司的房地產業務可比,故選擇這三家公司作爲行業對標標的。2022年-2024 年行業平均估值PE 分別爲18X、14X、12X。此外,參考大秦鐵路在2006-2009年鐵路運量大幅上升且主營業務爲鐵路期間,估值分別爲25X、57X 和16X。公司業績彈性較強,維持公司“買入”評級。
風險提示:需求下滑致使週轉量低於預期;將淖鐵路項目建設進度低於預期。