报告摘要:
事件:公司发布2 022年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利12-13 亿元,其中Q3 实现归母净利6.0-7.5 亿元,符合预期。
锂行业高景气延续,公司锂盐销量顺利释放,Q3 业绩实现高增。公司Q3 归母净利中枢为6.75 亿元,同比+4721%,环比+110%,业绩同环比实现大幅增长主要系公司锂产品量价齐升。1)量:预计成都融捷Q3 锂盐销量环比增长较多,原因或在于:①一期2 万吨/年锂盐项目于年初建成投产,爬坡放量带动产量逐季提升;②公司上半年或因惜售出货偏少,更多的产品于价格更好的三四季度出售;2)价:锂盐价格于Q3 企稳回升。据SMM,电池级碳酸锂Q3 平均市价位为48.2 万元,环比微增2%。
鸳鸯坝项目有序推进中,公司产能快速扩张。1)上位园区规划环评已进入批前公示,鸳鸯坝250 万吨/年选厂项目建设加速。上位园区环评已于9 月9 日进入批前公示,待上位环评通过后,鸳鸯坝项目将得以申报环评。项目环评相对园区更简单,或能快速通过审批。整体来看,鸳鸯坝项目有望于2023H1 投产;2)鸳鸯坝落地后公司锂精矿产能将从7 万吨扩至20 万吨,未来有望进一步扩至47 万吨。鸳鸯坝项目投产后,公司将拥有选矿产能250 万吨/年、采矿产能105 万吨/年,折锂精矿20 万吨/年。后续公司或继续扩大采矿产能至250 万吨/年以实现和选矿产能的匹配,届时锂精矿产能将进一步提升至47 万吨;3)甲基卡矿区资源储量丰富,拥有大量潜在矿脉,公司作为川内开采经验最充足的企业,竞争优势凸显,远期或进一步实现增储。
行业供需紧张局面不改,看好锂价维持高位。1)短期:Q4 为新能源车需求旺季;但供给端几无增量,一方面盐湖进入减产/停产季,另一方面青海、四川等主要锂生产省份疫情反复干扰生产及运输。供需抽紧下锂价或进一步上行;2)中长期:海外近四成新建锂矿项目于近期宣布延期投产,未来两年供给增量或远低于市场预期,预计行业仍将处于供需紧平衡状态,有力支撑锂价维持高位。
盈利预测与投资建议:预计2022-2024 年实现净利21.9/38.2/49.9 亿元。
考虑到锂行业高景气,公司采选冶产能齐扩张,维持“增持”评级。
风险提示:行业需求不及预期、供给超预期,公司产能投放不及预期
報告摘要:
事件:公司發佈2 022年前三季度業績預告,預計前三季度實現歸母淨利12-13 億元,其中Q3 實現歸母淨利6.0-7.5 億元,符合預期。
鋰行業高景氣延續,公司鋰鹽銷量順利釋放,Q3 業績實現高增。公司Q3 歸母淨利中樞爲6.75 億元,同比+4721%,環比+110%,業績同環比實現大幅增長主要系公司鋰產品量價齊升。1)量:預計成都融捷Q3 鋰鹽銷量環比增長較多,原因或在於:①一期2 萬噸/年鋰鹽項目於年初建成投產,爬坡放量帶動產量逐季提升;②公司上半年或因惜售出貨偏少,更多的產品於價格更好的三四季度出售;2)價:鋰鹽價格於Q3 企穩回升。據SMM,電池級碳酸鋰Q3 平均市價位爲48.2 萬元,環比微增2%。
鴛鴦壩項目有序推進中,公司產能快速擴張。1)上位園區規劃環評已進入批前公示,鴛鴦壩250 萬噸/年選廠項目建設加速。上位園區環評已於9 月9 日進入批前公示,待上位環評通過後,鴛鴦壩項目將得以申報環評。項目環評相對園區更簡單,或能快速通過審批。整體來看,鴛鴦壩項目有望於2023H1 投產;2)鴛鴦壩落地後公司鋰精礦產能將從7 萬噸擴至20 萬噸,未來有望進一步擴至47 萬噸。鴛鴦壩項目投產後,公司將擁有選礦產能250 萬噸/年、採礦產能105 萬噸/年,折鋰精礦20 萬噸/年。後續公司或繼續擴大采礦產能至250 萬噸/年以實現和選礦產能的匹配,屆時鋰精礦產能將進一步提升至47 萬噸;3)甲基卡礦區資源儲量豐富,擁有大量潛在礦脈,公司作爲川內開採經驗最充足的企業,競爭優勢凸顯,遠期或進一步實現增儲。
行業供需緊張局面不改,看好鋰價維持高位。1)短期:Q4 爲新能源車需求旺季;但供給端幾無增量,一方面鹽湖進入減產/停產季,另一方面青海、四川等主要鋰生產省份疫情反覆干擾生產及運輸。供需抽緊下鋰價或進一步上行;2)中長期:海外近四成新建鋰礦項目於近期宣佈延期投產,未來兩年供給增量或遠低於市場預期,預計行業仍將處於供需緊平衡狀態,有力支撐鋰價維持高位。
盈利預測與投資建議:預計2022-2024 年實現淨利21.9/38.2/49.9 億元。
考慮到鋰行業高景氣,公司採選冶產能齊擴張,維持“增持”評級。
風險提示:行業需求不及預期、供給超預期,公司產能投放不及預期