事件：公司发布2022年前三季度业绩预告。前三季度预计实现归母净利润1.6-1.65 亿元，同比+618.41%~640.86%；其中Q3 预计实现归母净利润3933.43~4433.43 万元，同比+868.4%~991.5%。
供需格局优异，下游高景气助力业绩持续超预期。铝箔下游市场需求旺盛，核心电池、新能源汽车厂商加速扩产，带动上游电池铝箔需求增长。公司21 年末4 万吨高精度电池铝箔投产，前三季度产能持续爬坡，得益于精细化生产管控与进口设备加持，未来有望持续提升吨净利，提高生产效益。此外，优异的供需格局也促进铝箔加工费上涨，公司前三季度铝加工业务量利齐升，业绩持续超预期。
优化成本管控，提升盈利稳定性。铝加工处于产业链中游，以收取加工费为主要盈利来源，铝锭价差波动对盈利影响较大，公司为针对成本波动采取多种措施：1）开展外汇套保；2）拓宽铝箔坯料采购渠道与拓展上游产业链增加业务协同，当前安徽中基、四川万顺中基均有已建和在建的铝板带产能，保障原料来源并带来成本优势；3）与客户协商调整结算定价期及提高加工费，公司已与多家国外客户协商缩短定价周期为发货前一个月LME 均价，一定程度上实现售价与铝价的价格联动。因此，公司在Q3 铝价上行背景下仍能保持较高且稳定的盈利水平。
涂碳箔与PET 铜膜具备先发优势，打开未来成长空间。随着下游储能电池的加速发展，对于涂碳箔的需求有望迅速放量。公司通过收购深圳宇锵切入高附加值涂碳箔赛道，规划的5wt 涂碳箔产能有序推进。此外，公司也正加快PET 铜膜的工艺优化与重点电池企业送样，预计实现稳定产出后将带来较高收益。新业务延伸打开未来成长空间，预计22-24 年净利润2.67/3.75/4.85 亿元，同比分别+708%/40.2%/29.4%。
对应PE 分别27.2X/19.4X/15.0X。维持“买入”评级。
风险提示。原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、疫情反复等风险。
事件：公司發佈2022年前三季度業績預告。前三季度預計實現歸母淨利潤1.6-1.65 億元，同比+618.41%~640.86%；其中Q3 預計實現歸母淨利潤3933.43~4433.43 萬元，同比+868.4%~991.5%。
供需格局優異，下游高景氣助力業績持續超預期。鋁箔下游市場需求旺盛，核心電池、新能源汽車廠商加速擴產，帶動上游電池鋁箔需求增長。公司21 年末4 萬噸高精度電池鋁箔投產，前三季度產能持續爬坡，得益於精細化生產管控與進口設備加持，未來有望持續提升噸淨利，提高生產效益。此外，優異的供需格局也促進鋁箔加工費上漲，公司前三季度鋁加工業務量利齊升，業績持續超預期。
優化成本管控，提升盈利穩定性。鋁加工處於產業鏈中游，以收取加工費為主要盈利來源，鋁錠價差波動對盈利影響較大，公司為針對成本波動採取多種措施：1）開展外匯套保；2）拓寬鋁箔坯料採購渠道與拓展上游產業鏈增加業務協同，當前安徽中基、四川萬順中基均有已建和在建的鋁板帶產能，保障原料來源並帶來成本優勢；3）與客户協商調整結算定價期及提高加工費，公司已與多家國外客户協商縮短定價週期為發貨前一個月LME 均價，一定程度上實現售價與鋁價的價格聯動。因此，公司在Q3 鋁價上行背景下仍能保持較高且穩定的盈利水平。
塗碳箔與PET 銅膜具備先發優勢，打開未來成長空間。隨着下游儲能電池的加速發展，對於塗碳箔的需求有望迅速放量。公司通過收購深圳宇鏘切入高附加值塗碳箔賽道，規劃的5wt 塗碳箔產能有序推進。此外，公司也正加快PET 銅膜的工藝優化與重點電池企業送樣，預計實現穩定產出後將帶來較高收益。新業務延伸打開未來成長空間，預計22-24 年淨利潤2.67/3.75/4.85 億元，同比分別+708%/40.2%/29.4%。
對應PE 分別27.2X/19.4X/15.0X。維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格大幅上漲、產能投放不及預期、市場競爭加劇、匯率波動、疫情反覆等風險。
