事件描述
10 月13 日晚间，公司发布公告，与中氟泰华签订《投资合作协议》，拟在四川省乐山市合资设立四川省乐山市中氟胜华新能源有限公司。
中氟泰华认缴出资额79,200 万元，出资比例66%；胜华新材认缴出资额40,800 万元，出资比例34%。合资公司拟规划投资建设10 万吨/年液态六氟磷酸锂及其配套装置，项目总投资约人民币20 亿元。
新增10 万吨液态六氟产能，电解液一体化布局再进一程公司是国内电解液溶剂龙头公司，溶剂产品全覆盖，包括碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸甲乙酯、碳酸乙烯酯等。公司从溶剂出发，向下游延伸电解液产业链，目前规划和在建的电解液产能达70 万吨。为了进一步提升公司电解液的成本管控能力和产品竞争力，公司深化一体化布局，将产业链进一步延伸至电解液核心原材料六氟磷酸锂。公司现有固态六氟磷酸锂产能0.2万吨，在建液态六氟磷酸锂产能10万吨。
此次公司与中氟泰华签订《投资合作协议》建立合资公司，投资建设10 万吨/年液态六氟磷酸锂，进一步提升了公司六氟磷酸锂产能，扩大了公司的原材料自给能力，公司电解液一体化布局再进一程。
液态六氟较成本低于固态六氟，新产能投产进一步优化电解液成本六氟磷酸锂分为固态六氟磷酸锂和液态六氟磷酸锂，固态六氟磷酸锂适合远距离运输，因此市场上流通的多为固态六氟磷酸锂。相比于固态六氟，液态六氟由于单吨投资额显著降低，因此其单位成本也相应低于固态六氟。根据环评报告测算，液态六氟单位成本比固态六氟平均降低8%，但是由于液态六氟体积较大，运输不便，一般为下游电解液项目配套使用。此次公司新增10 万吨液态六氟磷酸锂产能，该项目的投产有助于公司进一步降低电解液成本，提升产品的核心竞争力。
投资建议
公司是电解液溶剂龙头企业，横向衍生至六氟磷酸锂行业，纵向向下游延伸电解液产业，一体化布局逐渐成型。考虑到公司锂电产品矩阵日益丰富，产能释放节奏较快，预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入76.81、97.25、212.48 亿元，实现归母净利润13.66、18.80、23.81 亿元，对应PE 分别为15、11、9 倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）原材料价格上涨带来成本的升高；
（2）客户验证进度不及预期；
事件描述
10 月13 日晚間，公司發佈公告，與中氟泰華簽訂《投資合作協議》，擬在四川省樂山市合資設立四川省樂山市中氟勝華新能源有限公司。
中氟泰華認繳出資額79,200 萬元，出資比例66%；勝華新材認繳出資額40,800 萬元，出資比例34%。合資公司擬規劃投資建設10 萬噸/年液態六氟磷酸鋰及其配套裝置，項目總投資約人民幣20 億元。
新增10 萬噸液態六氟產能，電解液一體化佈局再進一程公司是國內電解液溶劑龍頭公司，溶劑產品全覆蓋，包括碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸甲乙酯、碳酸乙烯酯等。公司從溶劑出發，向下遊延伸電解液產業鏈，目前規劃和在建的電解液產能達70 萬噸。爲了進一步提升公司電解液的成本管控能力和產品競爭力，公司深化一體化佈局，將產業鏈進一步延伸至電解液核心原材料六氟磷酸鋰。公司現有固態六氟磷酸鋰產能0.2萬噸，在建液態六氟磷酸鋰產能10萬噸。
此次公司與中氟泰華簽訂《投資合作協議》建立合資公司，投資建設10 萬噸/年液態六氟磷酸鋰，進一步提升了公司六氟磷酸鋰產能，擴大了公司的原材料自給能力，公司電解液一體化佈局再進一程。
液態六氟較成本低於固態六氟，新產能投產進一步優化電解液成本六氟磷酸鋰分爲固態六氟磷酸鋰和液態六氟磷酸鋰，固態六氟磷酸鋰適合遠距離運輸，因此市場上流通的多爲固態六氟磷酸鋰。相比於固態六氟，液態六氟由於單噸投資額顯著降低，因此其單位成本也相應低於固態六氟。根據環評報告測算，液態六氟單位成本比固態六氟平均降低8%，但是由於液態六氟體積較大，運輸不便，一般爲下游電解液項目配套使用。此次公司新增10 萬噸液態六氟磷酸鋰產能，該項目的投產有助於公司進一步降低電解液成本，提升產品的核心競爭力。
投資建議
公司是電解液溶劑龍頭企業，橫向衍生至六氟磷酸鋰行業，縱向向下遊延伸電解液產業，一體化佈局逐漸成型。考慮到公司鋰電產品矩陣日益豐富，產能釋放節奏較快，預計公司2022 年-2024 年分別實現營業收入76.81、97.25、212.48 億元，實現歸母淨利潤13.66、18.80、23.81 億元，對應PE 分別爲15、11、9 倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
（1）原材料價格上漲帶來成本的升高；
（2）客戶驗證進度不及預期；
