报告要点
全场景医疗物资智能化管理专家，正快速成长艾隆科技是国内先进的医疗物资管理供应商，产品主要应用于药品、耗材及其他医疗物资的智能管理，为医疗服务机构提供高效、安全、全面、智能的医疗物资存储、分发、管理及传输服务。公司市场占有率国内领先，规模快速增长：2018 年公司门诊药房自动化领域的市场占有率达28.5%。
2017-2021 年公司营业收入从1.96 亿增长至3.89 亿，期间CAGR 为18.71%，2022 上半年收入1.66 亿，同比增长27.23%；2017-2021 年公司扣非归母净利润从3477.10万增长至8891.33万，期间CAGR为26.46%，2022 上半年扣非归母净利润为2595.80 万，同比增长62.32%。
渗透率提升叠加新基建，医疗机构物资管理自动化空间大我国药品自动化管理的市场渗透率仍然较低，门诊药房自动化设备经过近年的发展渗透率达到20%，但是提升空间仍然巨大，而静配中心的自动化进程才刚刚开始。国家政策的大力扶持与医疗服务需求的提升都将驱动医疗机构智能化渗透率不断上升。2021 年医疗新基建新签合同金额较2020年相比提升77.3%，2013 至2021 年间，年CAGR 为29.0%，医疗新基建的落地进一步加速了医疗机构自动化服务需求的增长。
在手订单高速增长，客户覆盖范围快速提升，品牌实力凸显从在手订单上看，公司在手订单从2018 年末的1.14 亿增长至2021 年末的2.75 亿，且期间增速不断加快，2021 年在手订单同比增长52.55%；从合同负债上看，2022 上半年合同负债金额，同比2021 年增长了近133%。
从客户覆盖上看，公司覆盖医疗机构数量从2018 年末的超500 家快速增至2022 上半年末的922 家；其中覆盖三甲医院数量从2018 年末的300 家增至2022 上半年的484 家。
投资建议与盈利预测
预计公司2022-2024 年营业收入分别为5.36/6.99/9.04 亿元，增速分别为37.73%/30.40%/29.33%；归母净利润为1.28/1.70/2.22 亿元，增速分别为33.60%/33.40%/30.38%；EPS 为1.65/2.21/2.88 元/股，对应PE 为27.20/20.39/15.64。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等
報告要點
全場景醫療物資智能化管理專家，正快速成長艾隆科技是國內先進的醫療物資管理供應商，產品主要應用於藥品、耗材及其他醫療物資的智能管理，爲醫療服務機構提供高效、安全、全面、智能的醫療物資存儲、分發、管理及傳輸服務。公司市場佔有率國內領先，規模快速增長：2018 年公司門診藥房自動化領域的市場佔有率達28.5%。
2017-2021 年公司營業收入從1.96 億增長至3.89 億，期間CAGR 爲18.71%，2022 上半年收入1.66 億，同比增長27.23%；2017-2021 年公司扣非歸母淨利潤從3477.10萬增長至8891.33萬，期間CAGR爲26.46%，2022 上半年扣非歸母淨利潤爲2595.80 萬，同比增長62.32%。
滲透率提升疊加新基建，醫療機構物資管理自動化空間大我國藥品自動化管理的市場滲透率仍然較低，門診藥房自動化設備經過近年的發展滲透率達到20%，但是提升空間仍然巨大，而靜配中心的自動化進程纔剛剛開始。國家政策的大力扶持與醫療服務需求的提升都將驅動醫療機構智能化滲透率不斷上升。2021 年醫療新基建新籤合同金額較2020年相比提升77.3%，2013 至2021 年間，年CAGR 爲29.0%，醫療新基建的落地進一步加速了醫療機構自動化服務需求的增長。
在手訂單高速增長，客戶覆蓋範圍快速提升，品牌實力凸顯從在手訂單上看，公司在手訂單從2018 年末的1.14 億增長至2021 年末的2.75 億，且期間增速不斷加快，2021 年在手訂單同比增長52.55%；從合同負債上看，2022 上半年合同負債金額，同比2021 年增長了近133%。
從客戶覆蓋上看，公司覆蓋醫療機構數量從2018 年末的超500 家快速增至2022 上半年末的922 家；其中覆蓋三甲醫院數量從2018 年末的300 家增至2022 上半年的484 家。
投資建議與盈利預測
預計公司2022-2024 年營業收入分別爲5.36/6.99/9.04 億元，增速分別爲37.73%/30.40%/29.33%；歸母淨利潤爲1.28/1.70/2.22 億元，增速分別爲33.60%/33.40%/30.38%；EPS 爲1.65/2.21/2.88 元/股，對應PE 爲27.20/20.39/15.64。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
市場增長不及預期風險，行業競爭加劇風險，政策風險等
