【事项】
公司近期披露2022 年前三季度业绩预告，预计2022 年前三季度实现归母净利润1.43-1.53 亿元，同比增长5.18%-12.54%，实现扣非净利润1.25-1.35 亿元，同比增长15.98%-25.26%。2022Q3 单季度实现归母净利润1.14-1.24 亿元，同比增长1.79%-10.71%，实现扣非净利润1.11-1.21 亿元，同比增长8.37%-18.13%。
报告期内，公司积极面对国内外复杂的经济形势等压力与挑战，努力克服外部环境的冲击，保证生产经营的稳定性，并持续加强内部精细化管理。同时，受益于客户新品发布以及需求增长，期内公司营收与归母净利润同比均实现正向增长。
【评论】
公司以MIM 为核心，近年来新拓展传动、精密塑胶、散热、智能制造服务以及电子制造板块业务，打造了六大业务板块新发展格局，实现了在多领域、多业务、多元化发展。公司业务领域覆盖包括折叠屏手机、智能手机、智能可穿戴等在内的消费电子、汽车、智能家居等。
基于MIM 技术优势，打造MIM 零部件+组件一站式全制程生产工序。公司MIM 产品广泛应用于消费电子及汽车领域，为A 客户、三星、小米、OPPO、vivo、FITBIT 等全球头部消费电子品牌以及长城、本田、上汽、通用等汽车主机厂提供MIM 解决方案。折叠屏手机作为智能手机的创新品类，全球各大安卓品牌均已推出折叠屏手机，折叠屏手机市场呈现高速增长态势。DSCC 预计2022 年全球折叠屏手机出货量1777 万部，同比增长122.68%，预计到2026 年出货量将达到5468 万部，CAGR 达到32.44%。公司MIM 零件用于折叠屏手机核心机构件-转轴，并依托自身MIM 技术优势，拓展传动组件业务，为全球安卓系头部品牌提供转轴模组，产品包括手机转轴、平板支架、蓝牙耳机盒等各类转轴结构，满足客户多样化需求。
精密塑胶、散热模组、电子制造业务协同优势显著。公司旗下瑞点精密主要从事精密塑胶件及组件解决方案，下游应用于汽车、医疗、消费电子等领域，此外，公司可为下游客户提供热管、VC 等散热组件，进一步拓展在汽车、服务器等领域的应用。子公司安特信致力于智能耳机业务，积累了丰富的产品研发、设计、制造经验。公司各大业务板块得以充分联动各业务领域及客户资源，业务整合协同优势明显。
【投资建议】
公司深耕MIM 行业，具有技术领先优势，在成功量产转轴铰链外，亦积极开拓折叠屏转轴整体组装项目。打造的六大业务板块有效打造并放大协同效应，助力公司更加高效拓展业务边际。考虑到今年受公司周边城市以及部分地区疫情影响，部分下游客户需求短期承压，我们调整公司营收、毛利率以及期间费用率，调整公司2022-2024 年营收分别为29.43、36.40、45.05 亿元，公司归母净利润分别为2.62、3.47、4.60 亿元，对应EPS 分别为1.69、2.24、2.97 元/股，对应当前PE 分别为17、13、10 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
市场需求不及预期，折叠屏手机渗透率低于预期新产品、新业务推广不及预期
上游原材料持续涨价
市场竞争格局恶化
【事項】
公司近期披露2022 年前三季度業績預告，預計2022 年前三季度實現歸母淨利潤1.43-1.53 億元，同比增長5.18%-12.54%，實現扣非淨利潤1.25-1.35 億元，同比增長15.98%-25.26%。2022Q3 單季度實現歸母淨利潤1.14-1.24 億元，同比增長1.79%-10.71%，實現扣非淨利潤1.11-1.21 億元，同比增長8.37%-18.13%。
報告期內，公司積極面對國內外複雜的經濟形勢等壓力與挑戰，努力克服外部環境的衝擊，保證生產經營的穩定性，並持續加強內部精細化管理。同時，受益於客户新品發佈以及需求增長，期內公司營收與歸母淨利潤同比均實現正向增長。
【評論】
公司以MIM 為核心，近年來新拓展傳動、精密塑膠、散熱、智能製造服務以及電子製造板塊業務，打造了六大業務板塊新發展格局，實現了在多領域、多業務、多元化發展。公司業務領域覆蓋包括摺疊屏手機、智能手機、智能可穿戴等在內的消費電子、汽車、智能家居等。
基於MIM 技術優勢，打造MIM 零部件+組件一站式全製程生產工序。公司MIM 產品廣泛應用於消費電子及汽車領域，為A 客户、三星、小米、OPPO、vivo、FITBIT 等全球頭部消費電子品牌以及長城、本田、上汽、通用等汽車主機廠提供MIM 解決方案。摺疊屏手機作為智能手機的創新品類，全球各大安卓品牌均已推出摺疊屏手機，摺疊屏手機市場呈現高速增長態勢。DSCC 預計2022 年全球摺疊屏手機出貨量1777 萬部，同比增長122.68%，預計到2026 年出貨量將達到5468 萬部，CAGR 達到32.44%。公司MIM 零件用於摺疊屏手機核心機構件-轉軸，並依託自身MIM 技術優勢，拓展傳動組件業務，為全球安卓系頭部品牌提供轉軸模組，產品包括手機轉軸、平板支架、藍牙耳機盒等各類轉軸結構，滿足客户多樣化需求。
精密塑膠、散熱模組、電子製造業務協同優勢顯著。公司旗下瑞點精密主要從事精密塑膠件及組件解決方案，下游應用於汽車、醫療、消費電子等領域，此外，公司可為下游客户提供熱管、VC 等散熱組件，進一步拓展在汽車、服務器等領域的應用。子公司安特信致力於智能耳機業務，積累了豐富的產品研發、設計、製造經驗。公司各大業務板塊得以充分聯動各業務領域及客户資源，業務整合協同優勢明顯。
【投資建議】
公司深耕MIM 行業，具有技術領先優勢，在成功量產轉軸鉸鏈外，亦積極開拓摺疊屏轉軸整體組裝項目。打造的六大業務板塊有效打造並放大協同效應，助力公司更加高效拓展業務邊際。考慮到今年受公司周邊城市以及部分地區疫情影響，部分下游客户需求短期承壓，我們調整公司營收、毛利率以及期間費用率，調整公司2022-2024 年營收分別為29.43、36.40、45.05 億元，公司歸母淨利潤分別為2.62、3.47、4.60 億元，對應EPS 分別為1.69、2.24、2.97 元/股，對應當前PE 分別為17、13、10 倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
市場需求不及預期，摺疊屏手機滲透率低於預期新產品、新業務推廣不及預期
上游原材料持續漲價
市場競爭格局惡化
