澳洲光伏支架龙头，盈利能力逐步好转
公司主要业务包括智能光伏跟踪器及其他光伏支架、光伏电站的开发、建设及运营等，是澳洲户用光伏支架龙头，也是A股唯一分布式光伏支架上市公司。公司产品广泛应用于国内外地面电站、工商业屋顶电站、家庭户用系统等。截至2022年6 月30 日，公司产品已覆盖全球30 多个国家，累计销售超15GW，并应用于1.2 万余多座光伏地面电站和73 万余座屋顶光伏电站。
2022H1 公司实现营业总收入6.06 亿元，同比增长17.48%，实现归母净利润0.28 亿元，同比下降19.70%；毛利率19.96%，同比下降6.27pcts，净利率4.73%，同比下降2.3pcts。归母净利润和盈利能力下降主要是由于原材料价格高位震荡，而产品价格传导具有一定时间的滞后性，使得产品毛利率低于去年同期。公司产品毛利率自第二季度初开始逐步好转，预计将在今年第三季度回归到正常水平。
欧洲支架业务受益于能源危机，持续高速增长欧洲能源供应紧张，而俄乌战争更导致这一趋势加剧，如今欧洲电力供需矛盾异常突出，欧洲各国纷纷出台鼓励新能源发展的政策，推动欧洲光伏市场整体需求持续旺盛。近日，德国内阁通过了2022 年度税收法案，未满足条件的屋顶光伏免除户用光伏所得税，以及户用及公共建筑光伏系统增值税，自2023 年初开始实施。同时，欧盟提出将制定“能源系统数字化”计划，该计划将要求欧盟在2030 年前在基础设施方面投资5650 亿欧元；在2027 年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板等。欧洲光伏市场增长潜力较大。
公司在欧洲设有全资子公司，并依托在澳洲市场销售多年的分布式光伏支架及完善的服务体系，积极开拓欧洲市场，推广屋顶支架产品。目前公司在欧洲区域销售的支架产品均已通过德国T
V 认证。2021 年，公司在欧洲实现营业收入1,618.53 万元，同比增长226.32%。2022H1，公司在欧洲市场取得营业收入5,384.91 万元，同比增长612.34%，业绩持续高速增长。
加速户用储能布局，有望形成新的业绩增长点公司加速户用储能布局，目前已完成产品包装方案、使用手册、宣传方案等推广工作，尚处于测试及认证阶段。公司预计在2022 年第三季度完成日本、澳洲及欧洲地区的认证，并在欧洲及澳洲地区推出自主品牌的户用储能系统产品，依托现有各区域的销售渠道，把储能产品迅速铺开。
欧洲户用储能市场空间广阔，而目前户储渗透率仍然较低。
公司户储产品采用一体化设计，体积小，重量轻，美观且易于安装，可以显著提高光伏发电的自发自用率，通过输出控制及峰谷时间控制降低电费的支出，同时降低对电网的依赖。公司户用储能业务有望成为其新的业绩增长点。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为15.8、24.5、31 亿元，EPS 分别为0.37、0.58、0.87 元，当前股价对应PE 分别为40、25、17 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险，欧洲市场开拓不达预期风险，国际环境和汇率变化风险，储能业务进展不达预期等。
澳洲光伏支架龍頭，盈利能力逐步好轉
公司主要業務包括智能光伏跟蹤器及其他光伏支架、光伏電站的開發、建設及運營等，是澳洲戶用光伏支架龍頭，也是A股唯一分佈式光伏支架上市公司。公司產品廣泛應用於國內外地面電站、工商業屋頂電站、家庭戶用系統等。截至2022年6 月30 日，公司產品已覆蓋全球30 多個國家，累計銷售超15GW，並應用於1.2 萬餘多座光伏地面電站和73 萬餘座屋頂光伏電站。
2022H1 公司實現營業總收入6.06 億元，同比增長17.48%，實現歸母淨利潤0.28 億元，同比下降19.70%；毛利率19.96%，同比下降6.27pcts，淨利率4.73%，同比下降2.3pcts。歸母淨利潤和盈利能力下降主要是由於原材料價格高位震盪，而產品價格傳導具有一定時間的滯後性，使得產品毛利率低於去年同期。公司產品毛利率自第二季度初開始逐步好轉，預計將在今年第三季度回歸到正常水平。
歐洲支架業務受益於能源危機，持續高速增長歐洲能源供應緊張，而俄烏戰爭更導致這一趨勢加劇，如今歐洲電力供需矛盾異常突出，歐洲各國紛紛出臺鼓勵新能源發展的政策，推動歐洲光伏市場整體需求持續旺盛。近日，德國內閣通過了2022 年度稅收法案，未滿足條件的屋頂光伏免除戶用光伏所得稅，以及戶用及公共建築光伏系統增值稅，自2023 年初開始實施。同時，歐盟提出將制定“能源系統數字化”計劃，該計劃將要求歐盟在2030 年前在基礎設施方面投資5650 億歐元；在2027 年之前，在歐盟地區所有商業和公共建築的屋頂上安裝太陽能電池板等。歐洲光伏市場增長潛力較大。
公司在歐洲設有全資子公司，並依託在澳洲市場銷售多年的分佈式光伏支架及完善的服務體系，積極開拓歐洲市場，推廣屋頂支架產品。目前公司在歐洲區域銷售的支架產品均已通過德國T
V 認證。2021 年，公司在歐洲實現營業收入1,618.53 萬元，同比增長226.32%。2022H1，公司在歐洲市場取得營業收入5,384.91 萬元，同比增長612.34%，業績持續高速增長。
加速戶用儲能佈局，有望形成新的業績增長點公司加速戶用儲能佈局，目前已完成產品包裝方案、使用手冊、宣傳方案等推廣工作，尚處於測試及認證階段。公司預計在2022 年第三季度完成日本、澳洲及歐洲地區的認證，並在歐洲及澳洲地區推出自主品牌的戶用儲能系統產品，依託現有各區域的銷售渠道，把儲能產品迅速鋪開。
歐洲戶用儲能市場空間廣闊，而目前戶儲滲透率仍然較低。
公司戶儲產品採用一體化設計，體積小，重量輕，美觀且易於安裝，可以顯著提高光伏發電的自發自用率，通過輸出控制及峯谷時間控制降低電費的支出，同時降低對電網的依賴。公司戶用儲能業務有望成爲其新的業績增長點。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別爲15.8、24.5、31 億元，EPS 分別爲0.37、0.58、0.87 元，當前股價對應PE 分別爲40、25、17 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
原材料價格波動風險，歐洲市場開拓不達預期風險，國際環境和匯率變化風險，儲能業務進展不達預期等。
