本报告导读：
以量补价，成本微降；动力煤市场价高位，Q4 业绩可期；铁路运输业务增幅明显，甲醇业务亏损。
投资要点：
上调盈利预测，维 持目标价、增持评级。公司发布2022 年前三季度业绩预告，实现归母净利14.78~15.78 亿(+14.84%~ 22.61%)，业绩略高于预期，公司作为市场化销售公司，业绩基本未受到限价政策影响。上调公司2022/2023/2024 年EPS 至1.48/1.62/1.72 元，维持目标价10.56 元，增持评级。
以量补价，成本微降。公司22Q3 归母净利为5.54-6.54 亿(-15.55%~ -0.30%)，预告Q3 业绩中枢6.04 亿，环比微降0.98%。收入端以量补价：
1）Q3 煤炭产量416.84 万吨（环比+4.4%），销量430.81 万吨（环比+8.6%），产量逐季增加；2）Q3 吨煤收入570 元/吨（环比-4.3%）。成本端环比下滑：Q3 吨煤成本212 元/吨（环比-0.7%），公司严控成本，预计未来成本将维持稳定。
动力煤市场价高位，Q4 业绩可期。1）公司动力煤以市场价销售为主，8月中旬起，煤价快速上涨，秦皇岛港口煤价当前维持在1500 元/吨左右高位，预计公司Q4 售煤均价有望环比提高；2）9 月28 日，公司红一煤矿（240 万吨）开始联合试运转，Q4 将贡献增量。
铁路运输业务增幅明显，甲醇业务亏损。1）铁路运输业务受益煤炭市场较好影响，运量增加，毛利增幅明显，Q3 铁路运量190.31 万吨（+10.70%），毛利3,330.13 万元（+42.26%）。2）甲醇业务受检修以及煤价高位影响，毛利亏损，Q3 销量12.88 万吨（+28.41%），毛利亏损7,212.26 万元。
风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。
本報告導讀：
以量補價，成本微降；動力煤市場價高位，Q4 業績可期；鐵路運輸業務增幅明顯，甲醇業務虧損。
投資要點：
上調盈利預測，維 持目標價、增持評級。公司發佈2022 年前三季度業績預告，實現歸母淨利14.78~15.78 億(+14.84%~ 22.61%)，業績略高於預期，公司作爲市場化銷售公司，業績基本未受到限價政策影響。上調公司2022/2023/2024 年EPS 至1.48/1.62/1.72 元，維持目標價10.56 元，增持評級。
以量補價，成本微降。公司22Q3 歸母淨利爲5.54-6.54 億(-15.55%~ -0.30%)，預告Q3 業績中樞6.04 億，環比微降0.98%。收入端以量補價：
1）Q3 煤炭產量416.84 萬噸（環比+4.4%），銷量430.81 萬噸（環比+8.6%），產量逐季增加；2）Q3 噸煤收入570 元/噸（環比-4.3%）。成本端環比下滑：Q3 噸煤成本212 元/噸（環比-0.7%），公司嚴控成本，預計未來成本將維持穩定。
動力煤市場價高位，Q4 業績可期。1）公司動力煤以市場價銷售爲主，8月中旬起，煤價快速上漲，秦皇島港口煤價當前維持在1500 元/噸左右高位，預計公司Q4 售煤均價有望環比提高；2）9 月28 日，公司紅一煤礦（240 萬噸）開始聯合試運轉，Q4 將貢獻增量。
鐵路運輸業務增幅明顯，甲醇業務虧損。1）鐵路運輸業務受益煤炭市場較好影響，運量增加，毛利增幅明顯，Q3 鐵路運量190.31 萬噸（+10.70%），毛利3,330.13 萬元（+42.26%）。2）甲醇業務受檢修以及煤價高位影響，毛利虧損，Q3 銷量12.88 萬噸（+28.41%），毛利虧損7,212.26 萬元。
風險提示：宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌。
