投资要点
收入利 润稳健增长。得益于聚焦大数据战略及深耕重点行业客户，2022H1 公司实现营业收入86.82 亿港元，同比增长0.1%，毛利润为15.42亿港元（YoY-4.5%），毛利率达到17.8%（同比-0.9pcts）。费用率方面，2022H1 总营运费用为13.9 亿港元（YoY+3.2%），总营运费用率为16.0%（ 同比+0.5pct） ：1） 销售及分销费用4.58 亿港元（YoY-21.4%），销售及分销费用率5.3%（同比-1.4pct）；2）行政费用为1.95亿港元（YoY-13.0%），行政费用率2.2%，同比基本持平；3）其他费用净额7.36 亿港元（YoY+36.5%），其他费用率为8.5%（同比+2.3pct）。
受益于精细化管理策略，2022H1 公司实现归母净利润2.22 亿港元（YoY+0.7%），归母净利率为2.6%，同比+0.1pct。
数字经济价值释放，业务结构持续优化。2022H1 公司实现大数据业务收入11.8 亿港元（YoY +49.7%），毛利率38.0%（同比+1.5 pcts），而软件及运营业务收入27.6 亿港元（YoY+3.2%），毛利率18.1%（同比-3.6pcts），传统服务业务收入48.2 亿港元（YoY-8.8%），毛利率12.3%（同比-1.8 pcts）。大数据业务发展持续亮眼：大数据产品标准化程度提升，毛利率83%（YoY+16pcts）；新增知识产权143 项，累计达到2392 项；另外，公司还通过成立三大研究院、产业孵化基金等方式持续加大技术研发。同时，公司客户拓展持续取得突破，近两年来，公司Top 30 客户收入占比增加至47%（同比+11 pcts），CAGR +79%；千万级以上大客户数量增加至120 家，CAGR +12%；新增客户数量1648 家（YoY+20%）。
公司产品逐步完善及客户的积累推动公司业务结构持续优化，促进公司向大数据产品逐步转型。2022H1 大数据业务收入占比由9.1%提升至13.6%，毛利占比由17.9%扩大至29.1%。
投资建议：公司积极践行业务结构的调整和对数字经济业务的长期布局，2022H1 收入和毛利端表现亮眼。下调公司2022-2024 年营收分别为231.9 亿/264.1 亿/304.5 亿港元， 营收增速分别为12.9%/13.9%/15.3%，归母净利润分别为12.0 亿/13.8 亿/16.3 亿港元，现价对应PE 分别为4.0x/3.5x/3.0x，维持“买入”评级。
风险提示：1）宏观政策变化；2）客户拓展不及预期；3）行业竞争加剧。
投資要點
收入利 潤穩健增長。得益於聚焦大數據戰略及深耕重點行業客戶，2022H1 公司實現營業收入86.82 億港元，同比增長0.1%，毛利潤爲15.42億港元（YoY-4.5%），毛利率達到17.8%（同比-0.9pcts）。費用率方面，2022H1 總營運費用爲13.9 億港元（YoY+3.2%），總營運費用率爲16.0%（ 同比+0.5pct） ：1） 銷售及分銷費用4.58 億港元（YoY-21.4%），銷售及分銷費用率5.3%（同比-1.4pct）；2）行政費用爲1.95億港元（YoY-13.0%），行政費用率2.2%，同比基本持平；3）其他費用淨額7.36 億港元（YoY+36.5%），其他費用率爲8.5%（同比+2.3pct）。
受益於精細化管理策略，2022H1 公司實現歸母淨利潤2.22 億港元（YoY+0.7%），歸母淨利率爲2.6%，同比+0.1pct。
數字經濟價值釋放，業務結構持續優化。2022H1 公司實現大數據業務收入11.8 億港元（YoY +49.7%），毛利率38.0%（同比+1.5 pcts），而軟件及運營業務收入27.6 億港元（YoY+3.2%），毛利率18.1%（同比-3.6pcts），傳統服務業務收入48.2 億港元（YoY-8.8%），毛利率12.3%（同比-1.8 pcts）。大數據業務發展持續亮眼：大數據產品標準化程度提升，毛利率83%（YoY+16pcts）；新增知識產權143 項，累計達到2392 項；另外，公司還通過成立三大研究院、產業孵化基金等方式持續加大技術研發。同時，公司客戶拓展持續取得突破，近兩年來，公司Top 30 客戶收入佔比增加至47%（同比+11 pcts），CAGR +79%；千萬級以上大客戶數量增加至120 家，CAGR +12%；新增客戶數量1648 家（YoY+20%）。
公司產品逐步完善及客戶的積累推動公司業務結構持續優化，促進公司向大數據產品逐步轉型。2022H1 大數據業務收入佔比由9.1%提升至13.6%，毛利佔比由17.9%擴大至29.1%。
投資建議：公司積極踐行業務結構的調整和對數字經濟業務的長期佈局，2022H1 收入和毛利端表現亮眼。下調公司2022-2024 年營收分別爲231.9 億/264.1 億/304.5 億港元， 營收增速分別爲12.9%/13.9%/15.3%，歸母淨利潤分別爲12.0 億/13.8 億/16.3 億港元，現價對應PE 分別爲4.0x/3.5x/3.0x，維持“買入”評級。
風險提示：1）宏觀政策變化；2）客戶拓展不及預期；3）行業競爭加劇。
