事件：公司发布20 22 年前三季度业绩预告：1-9 月归母净利润预计为2.3-2.7 亿元，同增1,354%-1,607%；扣非净利润预计为2.23-2.63 亿元，同增1,973%-2,345%。
化工品季节特性扰动Q3 业绩，Q4 旺季交付结算业绩释放，中长期向好趋势不改得益于江苏响水事件影响消除实现正常供货，下游农业生产领域需求稳定且多元化的应用场景不断延伸提供新的增长曲线，拳头产品三聚氯氰放量高增从而带动前三季度利润大幅增长。单三季度业绩环比下滑主要受化工品季节波动及外部环境影响：
1） 三聚氯氰：季节性特征明显，Q3 为传统销售淡季，而市场价格环比基本持平印证下游需求强劲且单位盈利水平依旧可观。Q4 旺季结算有望支撑业务强势增长。
2） 色母粒：全球宏观经济不振叠加疫情冲击，居民消费意愿及便利性受到较大影响，进而降低对塑料制品的消费需求，造成色母粒提价困难。公司加快调整产品结构，加大彩色及功能母粒产品转型。随着募投项目陆续投产加速释放，产品盈利水平有望得到提振。
隔膜产能加速释放有望逐步贡献业绩，布局钠电材料打造平台化竞争优势隔膜重资产属性明显，产线的建成投产需要耗费较多人工、材料及制造费用，同时产线调试至稳定量产产出需要较长时间与验证。而公司目前1#及2#产线合计1.5亿平产能已基本满负荷生产并批量供货，3#及4#产线合计1.5 亿平已开始试生产，或于本月可全面投产，印证美联速度。公司坚定推进产能建设，已与芝浦机械签订设备采购合同，2023 年或将新增6 亿平产能，远期规划或将超过15 亿平，从新进入者进一步抢占份额。产能建设形成有效供给，业绩有望快速释放。同时公司进一步研发半固体电池隔膜，立志成为锂电池、钠电池、半固态电池等产业优秀的湿法隔膜供应商。
另一方面公司强化产业链协同，依托氰化物牌照与氰化钠产能布局钠离子电池材料，增资深圳华钠新材持股7%，与七彩化学成立合资公司建设电池级普鲁士蓝（白）项目，合作加码普鲁士类钠电材料，平台化竞争优势有望进一步巩固。
投资建议：预计公司22/23/24 归母净利润至3.72/5.52/8 亿元，对应P/E 为24x/18x/13x，维持“买入”评级。
风险提示
新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。
事件：公司發佈20 22 年前三季度業績預告：1-9 月歸母淨利潤預計為2.3-2.7 億元，同增1,354%-1,607%；扣非淨利潤預計為2.23-2.63 億元，同增1,973%-2,345%。
化工品季節特性擾動Q3 業績，Q4 旺季交付結算業績釋放，中長期向好趨勢不改得益於江蘇響水事件影響消除實現正常供貨，下游農業生產領域需求穩定且多元化的應用場景不斷延伸提供新的增長曲線，拳頭產品三聚氯氰放量高增從而帶動前三季度利潤大幅增長。單三季度業績環比下滑主要受化工品季節波動及外部環境影響：
1） 三聚氯氰：季節性特徵明顯，Q3 為傳統銷售淡季，而市場價格環比基本持平印證下游需求強勁且單位盈利水平依舊可觀。Q4 旺季結算有望支撐業務強勢增長。
2） 色母粒：全球宏觀經濟不振疊加疫情衝擊，居民消費意願及便利性受到較大影響，進而降低對塑料製品的消費需求，造成色母粒提價困難。公司加快調整產品結構，加大彩色及功能母粒產品轉型。隨着募投項目陸續投產加速釋放，產品盈利水平有望得到提振。
隔膜產能加速釋放有望逐步貢獻業績，佈局鈉電材料打造平臺化競爭優勢隔膜重資產屬性明顯，產線的建成投產需要耗費較多人工、材料及製造費用，同時產線調試至穩定量產產出需要較長時間與驗證。而公司目前1#及2#產線合計1.5億平產能已基本滿負荷生產並批量供貨，3#及4#產線合計1.5 億平已開始試生產，或於本月可全面投產，印證美聯速度。公司堅定推進產能建設，已與芝浦機械簽訂設備採購合同，2023 年或將新增6 億平產能，遠期規劃或將超過15 億平，從新進入者進一步搶佔份額。產能建設形成有效供給，業績有望快速釋放。同時公司進一步研發半固體電池隔膜，立志成為鋰電池、鈉電池、半固態電池等產業優秀的濕法隔膜供應商。
另一方面公司強化產業鏈協同，依託氰化物牌照與氰化鈉產能佈局鈉離子電池材料，增資深圳華鈉新材持股7%，與七彩化學成立合資公司建設電池級普魯士藍（白）項目，合作加碼普魯士類鈉電材料，平臺化競爭優勢有望進一步鞏固。
投資建議：預計公司22/23/24 歸母淨利潤至3.72/5.52/8 億元，對應P/E 為24x/18x/13x，維持“買入”評級。
風險提示
新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。
