2022 年9 月28 日,公司发布对外投资公告,其控股子公司广之旅向海南特区国旅增资,本次交易完成后,广之旅将持海南特区国旅51%股权成为其控股股东。本次交易符合公司“双地兼顾”等发展战略,有利于广之旅丰富其在海南地区的地接能力,充分利用“海南自由贸易试验区”的政策优势,加强其对海南旅游资源的掌控能力和国内目的地资源供应链的构建。
支撑评级的要点
并购海南特区国旅,丰富组地一体。根据公司公告,公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司( 广之旅)拟以自有资金出资2,536,759.78 元,认购海南特区国际旅行社有限公司(海南特区国旅)新增注册资本 1,785,000.00 元。此外,自然人韩先畴、黄春蓉、韩锦合计以305,548.10 元认购海南特区国旅新增注册资本215,000.00 元。本次增资完成后,广之旅将持有海南特区国旅 51%的股权,成为海南特区国旅的控股股东。投资标的海南特区国旅主要业务包含目的地接待和组团,其中地接业务是其核心,在海南当地深耕多年具有一定资源积累,且是一家拥有出境游、国内游、入境游等旅行社业务经营许可证的全资质旅行社。
本次收购有望丰富公司组地一体化的战略布局。此前公司已陆续收购上海申申国旅、西安秦风国旅、山西现代国旅等,本次交易后将再次拓展公司的业务范围,提高对目的地资源的掌握能力,推动目的地服务、产品供应、渠道拓展等业务协调发展。
看好并扩展海南旅游市场。海南省作为中国的经济特区和自由贸易试验区,在旅游会展、医疗康养、商贸零售等多领域享受财税奖补政策优惠。
同时海南持续建设国际旅游岛,利用自身丰富的旅游资源优势打中高端旅游目的地,旅游吸引力逐步提高,旅游市场发展空间较大。公司此次并购有利于为广之旅拓展海南旅游市场、打造未来海南目的地接待服务中心,广之旅未来有望享受更多海南旅游市场发展的利好因素。
政策边际放松,旅游业有望进一步复苏。近期疫情影响未明显扩大,且文旅部对《边境旅游管理办法》公开征求意见、香港入境政策放宽等标志着我国出入境政策边际放松。广之旅所经营的商旅出行业务在疫情前是公司的业务核心,2019 年广之旅营收是公司营收水平的86%,而疫情下商旅出行业务受阻严重,部分业务停滞。当前公司继续着手布局旅游出行业务丰富地接资源的做法彰显了其对旅游业未来恢复向好的信心。
估值
公司本次对外投资丰富了其地接资源,加强了公司对海南旅游资源的掌控能力,推动公司构建目的地资源供应链,同时海南地区旅游业发展潜力大,本次布局将有利于公司长期业绩提升,综上,我们维持预测22-24年EPS 为0.10/ 0.26/ 0.50 元,对应市盈率为 91.2/ 34.8/ 17.7 倍,并维持增持评级。
评级面临的主要风险
新冠肺炎疫情反复风险、市场竞争加剧风险、政策放宽不及预期风险。
2022 年9 月28 日,公司發佈對外投資公告,其控股子公司廣之旅向海南特區國旅增資,本次交易完成後,廣之旅將持海南特區國旅51%股權成爲其控股股東。本次交易符合公司“雙地兼顧”等發展戰略,有利於廣之旅豐富其在海南地區的地接能力,充分利用“海南自由貿易試驗區”的政策優勢,加強其對海南旅遊資源的掌控能力和國內目的地資源供應鏈的構建。
支撐評級的要點
併購海南特區國旅,豐富組地一體。根據公司公告,公司控股子公司廣州廣之旅國際旅行社股份有限公司( 廣之旅)擬以自有資金出資2,536,759.78 元,認購海南特區國際旅行社有限公司(海南特區國旅)新增註冊資本 1,785,000.00 元。此外,自然人韓先疇、黃春蓉、韓錦合計以305,548.10 元認購海南特區國旅新增註冊資本215,000.00 元。本次增資完成後,廣之旅將持有海南特區國旅 51%的股權,成爲海南特區國旅的控股股東。投資標的海南特區國旅主要業務包含目的地接待和組團,其中地接業務是其核心,在海南當地深耕多年具有一定資源積累,且是一家擁有出境遊、國內遊、入境遊等旅行社業務經營許可證的全資質旅行社。
本次收購有望豐富公司組地一體化的戰略佈局。此前公司已陸續收購上海申申國旅、西安秦風國旅、山西現代國旅等,本次交易後將再次拓展公司的業務範圍,提高對目的地資源的掌握能力,推動目的地服務、產品供應、渠道拓展等業務協調發展。
看好並擴展海南旅遊市場。海南省作爲中國的經濟特區和自由貿易試驗區,在旅遊會展、醫療康養、商貿零售等多領域享受財稅獎補政策優惠。
同時海南持續建設國際旅遊島,利用自身豐富的旅遊資源優勢打中高端旅遊目的地,旅遊吸引力逐步提高,旅遊市場發展空間較大。公司此次併購有利於爲廣之旅拓展海南旅遊市場、打造未來海南目的地接待服務中心,廣之旅未來有望享受更多海南旅遊市場發展的利好因素。
政策邊際放鬆,旅遊業有望進一步復甦。近期疫情影響未明顯擴大,且文旅部對《邊境旅遊管理辦法》公開徵求意見、香港入境政策放寬等標誌着我國出入境政策邊際放鬆。廣之旅所經營的商旅出行業務在疫情前是公司的業務核心,2019 年廣之旅營收是公司營收水平的86%,而疫情下商旅出行業務受阻嚴重,部分業務停滯。當前公司繼續着手佈局旅遊出行業務豐富地接資源的做法彰顯了其對旅遊業未來恢復向好的信心。
估值
公司本次對外投資豐富了其地接資源,加強了公司對海南旅遊資源的掌控能力,推動公司構建目的地資源供應鏈,同時海南地區旅遊業發展潛力大,本次佈局將有利於公司長期業績提升,綜上,我們維持預測22-24年EPS 爲0.10/ 0.26/ 0.50 元,對應市盈率爲 91.2/ 34.8/ 17.7 倍,並維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新冠肺炎疫情反覆風險、市場競爭加劇風險、政策放寬不及預期風險。