【投资要点】
8 月25 日，金圆股份发布半年报，上半年实现营收28.04 亿元，同比-39.25%；实现归母净利润0.24 亿元，同比-87.88%；实现扣非归母净利润-0.14 亿元，同比-110.54%。分季度看，2022Q2，公司实现营收18.06 亿元，同比-41.14%，环比+80.96%；实现归母净利润0.39 亿元，同比-82.39%，环比+368.97%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比-78.09%，环比+169.52%。
捌千错盐湖放量在即，新能源材料领域加速布局。据公司半年报,公司捌千错盐湖万吨级锂盐项目已于2022 年7 月产出合格的精制碳酸锂产品；目前上游锂资源短期增量有限，下半年锂资源总体仍处于偏紧状态，在得到有效缓解前锂盐产品价格预计将维持高位运行。在报告期内，公司完成了年产2000 吨碳酸锂车间的建设。项目二期在2000吨/年扩大试验装置基础上进行优化设计，建成8000 吨-10000 吨/年生产装置，力争在2022 年11 月底完成产品下线，并达产达标。整个项目建设期为13 个月，达产后年产值预计约12 亿元。产能的快速提升预计会为公司带来极大地利润增长。下半年公司将加速国内、海外其他项目的建设及批量碳酸锂产品的产出，加快公司构建上游锂资源开采提炼、下游废旧锂电池回收利用为一体的循环经济体系的进程。
同时公司筹划通过发行股份及现金支付方式收购阿里锂源剩余49%股权，为锂盐产能进一步扩张奠定基础。
海外锂资源项目落地，加快实施新能源515 规划。报告期内，公司组织多支团队多方面洽谈海外锂资源项目，加速推进海外探寻获取锂资源进程。公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司（对三家子公司持股比例：浙江瓯鹏科技有限公司20%；浙江金圆中科锂业有限公司95%；浙江金恒旺锂业有限公司51%）通过设立代理公司辉煌锂业收购阿根廷Goldinka Energy 公司Laguna Caro 矿权项目，收购Laguna Caro 矿权项目有利于加强公司在上游锂资源的战略布局，更好地推进阿根廷锂盐湖项目未来的开发、建设以及投产，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。
环保业务量价齐跌，拖累公司整体业绩。据公司公告，公司上半年实现营业收入28.04 亿元，同比-39.26%，其中环保业务实现营业收入19.91 亿元，占总营收71.00%，同比-39.56%，环保业务的表现不佳，是公司半年收入下降的主要原因。公司危（固）废无害化处置业务：
受疫情影响开工不足及市场竞争激烈导致处置价格下行、处置量减 少。据公司公告报告期内实现营业收入1.56 亿元，同比-32.15%，实现归属于上市公司净利润942.76 万元，同比-77.02%。公司稀贵金属综合利用业务：实现营业收入17.58 亿元，同比-42.63%，主要系以粗铜销售为主多金属综合回收为辅的经营模式转为以多金属综合回收为主的经营模式后原材料采购的量未能及时跟上。
剥离建材业务，优化公司业务布局。报告期内，公司建材业务实现营业收入8.01 亿元，同比-26.74%，归属于上市公司净利润-806.63 万元,同比-107.51%。据公司公告，报告期内，建材行业整体表现不佳，受业务不足、需求饱和、原材料价格大幅上涨、能源双控等因素影响，盈利能力大幅下降。公司于报告期内召开会议通过了相关议案，实现了剥离建材业务的战略目标，集中核心资金发展新能源材料业务。
【投资建议】
在报告期内，公司完成了年产2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，并顺利产出合格富锂液。公司捌千错盐湖已于2022 年7 月产出合格的精制碳酸锂产品。另外Laguna Caro 矿权项目的收购有利于加强公司在上游锂资源的战略布局，有利于更好推进阿根廷锂盐湖项目未来的开发、建设以及投产，更好更快地实施新能源515 规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为78.42 亿、105.62 亿、117.63 亿；归母净利润分别为5.10亿元、20.53 亿元、21.17 亿元，对应EPS 分别为0.65 元、2.42 元、2.50元，对应PE 分别为24.38 倍、6.57 倍、6.37 倍。鉴于公司未来发展前景良好，且成长明确，竞争力突出，我们给予“增持评级”。
【风险提示】
锂盐价格波动
产能及下游需求不及预期
【投資要點】
8 月25 日，金圓股份發佈半年報，上半年實現營收28.04 億元，同比-39.25%；實現歸母淨利潤0.24 億元，同比-87.88%；實現扣非歸母淨利潤-0.14 億元，同比-110.54%。分季度看，2022Q2，公司實現營收18.06 億元，同比-41.14%，環比+80.96%；實現歸母淨利潤0.39 億元，同比-82.39%，環比+368.97%；實現扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比-78.09%，環比+169.52%。
捌千錯鹽湖放量在即，新能源材料領域加速佈局。據公司半年報,公司捌千錯鹽湖萬噸級鋰鹽項目已於2022 年7 月產出合格的精製碳酸鋰產品；目前上游鋰資源短期增量有限，下半年鋰資源總體仍處於偏緊狀態，在得到有效緩解前鋰鹽產品價格預計將維持高位運行。在報告期內，公司完成了年產2000 噸碳酸鋰車間的建設。項目二期在2000噸/年擴大試驗裝置基礎上進行優化設計，建成8000 噸-10000 噸/年生產裝置，力爭在2022 年11 月底完成產品下線，並達產達標。整個項目建設期爲13 個月，達產後年產值預計約12 億元。產能的快速提升預計會爲公司帶來極大地利潤增長。下半年公司將加速國內、海外其他項目的建設及批量碳酸鋰產品的產出，加快公司構建上游鋰資源開採提煉、下游廢舊鋰電池回收利用爲一體的循環經濟體系的進程。
同時公司籌劃通過發行股份及現金支付方式收購阿里鋰源剩餘49%股權，爲鋰鹽產能進一步擴張奠定基礎。
海外鋰資源項目落地，加快實施新能源515 規劃。報告期內，公司組織多支團隊多方面洽談海外鋰資源項目，加速推進海外探尋獲取鋰資源進程。公司子公司浙江金恆旺鋰業有限公司（對三家子公司持股比例：浙江甌鵬科技有限公司20%；浙江金圓中科鋰業有限公司95%；浙江金恆旺鋰業有限公司51%）通過設立代理公司輝煌鋰業收購阿根廷Goldinka Energy 公司Laguna Caro 礦權項目，收購Laguna Caro 礦權項目有利於加強公司在上游鋰資源的戰略佈局，更好地推進阿根廷鋰鹽湖項目未來的開發、建設以及投產，進一步提升公司的核心競爭力和持續盈利能力。
環保業務量價齊跌，拖累公司整體業績。據公司公告，公司上半年實現營業收入28.04 億元，同比-39.26%，其中環保業務實現營業收入19.91 億元，佔總營收71.00%，同比-39.56%，環保業務的表現不佳，是公司半年收入下降的主要原因。公司危（固）廢無害化處置業務：
受疫情影響開工不足及市場競爭激烈導致處置價格下行、處置量減 少。據公司公告報告期內實現營業收入1.56 億元，同比-32.15%，實現歸屬於上市公司淨利潤942.76 萬元，同比-77.02%。公司稀貴金屬綜合利用業務：實現營業收入17.58 億元，同比-42.63%，主要系以粗銅銷售爲主多金屬綜合回收爲輔的經營模式轉爲以多金屬綜合回收爲主的經營模式後原材料採購的量未能及時跟上。
剝離建材業務，優化公司業務佈局。報告期內，公司建材業務實現營業收入8.01 億元，同比-26.74%，歸屬於上市公司淨利潤-806.63 萬元,同比-107.51%。據公司公告，報告期內，建材行業整體表現不佳，受業務不足、需求飽和、原材料價格大幅上漲、能源雙控等因素影響，盈利能力大幅下降。公司於報告期內召開會議通過了相關議案，實現了剝離建材業務的戰略目標，集中核心資金髮展新能源材料業務。
【投資建議】
在報告期內，公司完成了年產2000 噸碳酸鋰車間的建設暨首批電化學脫嵌裝置的安裝調試任務，並順利產出合格富鋰液。公司捌千錯鹽湖已於2022 年7 月產出合格的精製碳酸鋰產品。另外Laguna Caro 礦權項目的收購有利於加強公司在上游鋰資源的戰略佈局，有利於更好推進阿根廷鋰鹽湖項目未來的開發、建設以及投產，更好更快地實施新能源515 規劃，進一步提升公司的核心競爭力和持續盈利能力。我們預計2022-2024 年公司營業收入分別爲78.42 億、105.62 億、117.63 億；歸母淨利潤分別爲5.10億元、20.53 億元、21.17 億元，對應EPS 分別爲0.65 元、2.42 元、2.50元，對應PE 分別爲24.38 倍、6.57 倍、6.37 倍。鑑於公司未來發展前景良好，且成長明確，競爭力突出，我們給予“增持評級”。
【風險提示】
鋰鹽價格波動
產能及下游需求不及預期
