事件：
公司9 月29 日晚间发布公告：东旭集团在河北省委省政府、西藏自治区党委政府、石家庄市委市政府的指导下，采取综合措施，以时间换空间，实施金融债务重组，化解金融风险。
点评：
新能源转型加速，绿色发展行稳致远。公司紧跟国家“碳达峰、碳中和”
目标和乡村振兴战略指引，持续聚焦新能源及环保绿色产业，2021 年荣获“2021 中国全球新能源企业500 强”荣誉。2022H1，公司营业总收入为17.25 亿元，同比+0.70%，其中新能源/供应链业务/环保工程/房地产开发及物业管理收入分别为11.22/4.09/1.25/0.69 亿元，分别占比65.04%/23.71%/7.24%/4.02%。公司积极布局新能源产业，目前自持光伏电站1GW，自运维及代运维项目2GW。
高效光伏组件生产企业，盈利有望迎快速增长期。2019-2021 年，东旭蓝天光伏组件销量由500MW 提升至1000MW，销量实现快速增长。公司全资子公司东旭康图自主生产的高效光伏组件产品包括常规、166、182和201 等系列。新产线产品包括TopCon 210/660W、N 型TopCon182/600W等。预计2022 年将产能扩产至2GW，进一步完善新能源发电产业链。
集团债务处理落地，黎明时刻已至。公司金融债务共计约101 亿元，适用本次《债务重组方案》，公司将通过延长偿债期限、降低利率等多种方式予以实施。预计每年减少公司财务费用3-4 亿元（后续以年度审计为准）。该债务重组方案的通过、实施为公司经营发展创造了有利条件，有利于公司信用的恢复及生产经营状况的改善。
盈利预测： 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测2022-2024 年公司实现营业收入分别为40.09/48.06/60.90 亿元，归母净利润分别为0.02/1.67/3.49 亿元，PE 分别为2689.94x/33.19x/15.86x。
风险提示：国际形势变化大幅超过预期；国内疫情控制不及预期；债务处理进程不及预期；新能源规模增速不及预期；相关补贴进度不及预期；盈利预测与估值模型不及预期
事件：
公司9 月29 日晚間發佈公告：東旭集團在河北省委省政府、西藏自治區黨委政府、石家莊市委市政府的指導下，採取綜合措施，以時間換空間，實施金融債務重組，化解金融風險。
點評：
新能源轉型加速，綠色發展行穩致遠。公司緊跟國家“碳達峯、碳中和”
目標和鄉村振興戰略指引，持續聚焦新能源及環保綠色產業，2021 年榮獲“2021 中國全球新能源企業500 強”榮譽。2022H1，公司營業總收入爲17.25 億元，同比+0.70%，其中新能源/供應鏈業務/環保工程/房地產開發及物業管理收入分別爲11.22/4.09/1.25/0.69 億元，分別佔比65.04%/23.71%/7.24%/4.02%。公司積極佈局新能源產業，目前自持光伏電站1GW，自運維及代運維項目2GW。
高效光伏組件生產企業，盈利有望迎快速增長期。2019-2021 年，東旭藍天光伏組件銷量由500MW 提升至1000MW，銷量實現快速增長。公司全資子公司東旭康圖自主生產的高效光伏組件產品包括常規、166、182和201 等系列。新產線產品包括TopCon 210/660W、N 型TopCon182/600W等。預計2022 年將產能擴產至2GW，進一步完善新能源發電產業鏈。
集團債務處理落地，黎明時刻已至。公司金融債務共計約101 億元，適用本次《債務重組方案》，公司將通過延長償債期限、降低利率等多種方式予以實施。預計每年減少公司財務費用3-4 億元（後續以年度審計爲準）。該債務重組方案的通過、實施爲公司經營發展創造了有利條件，有利於公司信用的恢復及生產經營狀況的改善。
盈利預測： 首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預測2022-2024 年公司實現營業收入分別爲40.09/48.06/60.90 億元，歸母淨利潤分別爲0.02/1.67/3.49 億元，PE 分別爲2689.94x/33.19x/15.86x。
風險提示：國際形勢變化大幅超過預期；國內疫情控制不及預期；債務處理進程不及預期；新能源規模增速不及預期；相關補貼進度不及預期；盈利預測與估值模型不及預期
