2022 上半年业绩表现优异:2022 年上半年实现当期收入42.4 亿元人民币,同比增长26.3%;归母净利润5.65 亿元人民币,同比增长31.2%。经营溢利7.4 亿元人民币,同比增长7.7%。上半年业绩表现优异的同时,公司拟每股派中期特别股息及中期股息每股普通股分别为0.5 港元及0.4 港元。
游戏付费用户显著增长,海外市场稳定发力:2022 年上半年游戏业务板块录得收入17.76 亿元人民币,同比下降3.9%,其中由于端游收入同比下降5.2%,手游收入同比上升3.1%;游戏业务的毛利率继续稳定在95.7%,与上半年同期持平。22H1 经典旗舰IP《魔域》收入同比下降3.8%,MAU 同比提升34%、活跃付费用户数同比提升65%;手游《魔域口袋版》收入增长7.8%。另一核心IP《征服》的表现稳定,在埃及流水同比增长20.8%,其他海外市场收入同比显著增长至57.7%。在游戏储备方面,公司于2022 年8 月推出首款Web3.0 游戏《尼奥宠物·元宇宙》,并计划于下半年继续推出《魔域手游2》和《尼奥宠物·三消》,于2023 年推出《魔域》PC 重制版、《仙侠放置》、《DPS》一系列新游丰富游戏产品矩阵。
教育业务亏损大幅收窄,巩固行业领先位置:2022 上半年教育业务录得收入24.1 亿元人民币,同比增长71.2%,经营性分类亏损录得0.36亿元人民币,同比大幅缩小86.08%;研发费用率为9.37%,销售及管理费率分别为10.47%和7.35%。2022 上半年公司K-12 互动平板市场份额环比提升至26%,且自2018-2022 年间连续保持K-12 互动平板显示器在主要市场占有率第一;2022 上半年互动平板出货量同比增长82.5%,环比增长46.9%。国内业务方面,公司将专注于与教育部教育技术与资源发展中心合作,为教育部研发国家中小学智慧教育平台。
公司教育业务符合政策环境前景方向。我们认为,互动平板业务和国内业务将持续快速发展带动教育板块,未来有望改善利润扭亏为盈。
调整目标价为25 港元,维持买入评级:综合分析,我们强调公司游戏业务的稳健,和教育业务的超预期潜力。游戏IP 的稳健发展和海外市场的持续拓宽加上平板产品的顺利推广有望给公司带来新的业绩增长。因此,我们对公司未来保持信心。我们维持之前的估值方法不变,并根据2022 年盈利预测,以及调整汇率得出目标价为25 港元,较上一收盘价有73.37%的上升空间,维持买入评级。
2022 上半年業績表現優異:2022 年上半年實現當期收入42.4 億元人民幣,同比增長26.3%;歸母淨利潤5.65 億元人民幣,同比增長31.2%。經營溢利7.4 億元人民幣,同比增長7.7%。上半年業績表現優異的同時,公司擬每股派中期特別股息及中期股息每股普通股分別爲0.5 港元及0.4 港元。
遊戲付費用戶顯著增長,海外市場穩定發力:2022 年上半年遊戲業務板塊錄得收入17.76 億元人民幣,同比下降3.9%,其中由於端遊收入同比下降5.2%,手遊收入同比上升3.1%;遊戲業務的毛利率繼續穩定在95.7%,與上半年同期持平。22H1 經典旗艦IP《魔域》收入同比下降3.8%,MAU 同比提升34%、活躍付費用戶數同比提升65%;手遊《魔域口袋版》收入增長7.8%。另一核心IP《征服》的表現穩定,在埃及流水同比增長20.8%,其他海外市場收入同比顯著增長至57.7%。在遊戲儲備方面,公司於2022 年8 月推出首款Web3.0 遊戲《尼奧寵物·元宇宙》,並計劃於下半年繼續推出《魔域手遊2》和《尼奧寵物·三消》,於2023 年推出《魔域》PC 重製版、《仙俠放置》、《DPS》一系列新遊豐富遊戲產品矩陣。
教育業務虧損大幅收窄,鞏固行業領先位置:2022 上半年教育業務錄得收入24.1 億元人民幣,同比增長71.2%,經營性分類虧損錄得0.36億元人民幣,同比大幅縮小86.08%;研發費用率爲9.37%,銷售及管理費率分別爲10.47%和7.35%。2022 上半年公司K-12 互動平板市場份額環比提升至26%,且自2018-2022 年間連續保持K-12 互動平板顯示器在主要市場佔有率第一;2022 上半年互動平板出貨量同比增長82.5%,環比增長46.9%。國內業務方面,公司將專注於與教育部教育技術與資源發展中心合作,爲教育部研發國家中小學智慧教育平臺。
公司教育業務符合政策環境前景方向。我們認爲,互動平板業務和國內業務將持續快速發展帶動教育板塊,未來有望改善利潤扭虧爲盈。
調整目標價爲25 港元,維持買入評級:綜合分析,我們強調公司遊戲業務的穩健,和教育業務的超預期潛力。遊戲IP 的穩健發展和海外市場的持續拓寬加上平板產品的順利推廣有望給公司帶來新的業績增長。因此,我們對公司未來保持信心。我們維持之前的估值方法不變,並根據2022 年盈利預測,以及調整匯率得出目標價爲25 港元,較上一收盤價有73.37%的上升空間,維持買入評級。