來源：巴倫週刊
雖然一些科技股市盈率下降了，但仍然是高質量公司。
中盤股通常指市值在20億至100億美元之間的股票，但張韻(Amy Zhang)更喜歡用營收這個指標。
作為規模為4.75億美元的基金Alger Mid Cap Focus (AFOZX)的投資組合經理，張韻尋找的是營收在5億至10億美元之間、自由現金流強勁且佔據一定市場份額的公司，這樣的公司能讓股東享受到複利增長。她説：「拿棒球賽打比方，這些公司正處於第三或第四局。」
Alger Mid Cap Focus的3年年化回報率為14.9%，位列同類基金的前10%並輕鬆跑贏羅素中盤成長股指數。過去一年該基金表現不佳，因為在市場低迷時價值股的表現比成長股更好，但張韻仍在堅持逢低買入她看好的中盤科技股。
張韻的這種差異化投資來自於20年管理中小盤成長股策略的經驗，其中包括13年和他人共同管理基金Brown Capital Management Small Company (BCSIX)的經驗，這隻基金曾獲得晨星金獎。張韻於2015年加入Alger，推出了Alger Small Cap Focus (AGOZX)，並於2019年推出了獲得晨星四星評級、晨星銀獎的Alger Mid Cap Focus。
張韻尋找的是擁有能夠帶來持久營收增長和盈利前景的商業模式的公司，比如訂閲模式或提供關鍵部件的公司，能夠憑藉節省時間或解決問題的產品搶佔市場份額並保持優勢的公司是最理想的投資對象。她説：「這類公司具備差異化價值並且擁有定價權，在當下市場是非常合適的投資對象。」
註釋：持倉數據截至8月31日；回報率截至9月12日。
來源：晨星；Alger
強有力的經理層非常重要，張韻看好的公司既擁有有遠見的CEO，同時也擁有專注於公司盈利能力的CFO，以便在增長和盈利之間找到平衡，她會避開那些欠缺專注力或沒有有效銷售策略的公司。
Alger Mid Cap Focus的投資組合由大約50家公司組成，且高度集中，張韻的持有期通常為三到五年，並將內在價值作為買進或賣出的理由之一。這隻基金在推出後三年裏起伏較大，週轉率大大超出了張韻的預期，去年週轉率最高達250%。
2020年Alger Mid Cap Focus實現接近85%的回報率之後，張韻拋售了幾隻高價股，包括用户認證公司$Okta (OKTA.US)$和視頻會議公司$Zoom視頻通訊 (ZM.US)$，她認為這些公司的「估值過高。」通脹升温和美聯儲加息也促使她拋售了一些股票。
由於當前市場週期利好價值股，Alger Mid Cap Focus今年迄今和1年回報率分別下降了28%和33%。
Alger Mid Cap Focus表現不佳的另一個原因是，今年該基金中科技股的權重略高於同類基金和指數。張韻認為這其實帶來了一個機會，她希望在今年科技股下跌的「碎石中找到寶石」。她表示，雖然一些科技股的市盈率下降了，但它們仍然是高質量公司。
張韻在今年早些時候科技股暴跌期間買入的其中一隻股票是$CrowdStrike (CRWD.US)$，她在2021年底對該股進行獲利瞭解後再次建倉。張韻説，第一季度的科技股拋售潮讓她再次看到了這家公司的長期投資價值。
張韻認為CrowdStrike是企業終端安全市場（終端用户設備安全系統）的新興領頭羊，正在從$高通 (QCOM.US)$和McAfee等公司手中搶奪市場份額。基於雲的系統不同於競爭對手的產品，因為一旦客户購買了該系統，他們通常會添加額外的服務，從而為公司創造持久的收入流。張韻説：「CrowdStrike同時具備高增長和市場份額不斷擴大兩個特徵。」
另一隻最近被納入投資組合的公司是薪酬服務提供商$Paylocity (PCTY.US)$。張韻指出，該公司與ADP和Paychex等公司競爭，目前擁有約3.3萬客户，ADP和Paychex的客户加起來為100萬。Paylocity同時在向人力資本管理領域擴張，並在疫情期間增加了業務，擁有能讓股東享受到複利增長的潛力。
Alger Mid Cap Focus持有多家擁有定價權的公司，投資於這類公司可以抵消一部分通脹帶來的壓力。$海科航空 (HEI.US)$是其中之一，這家公司有兩個業務部門，一個是為飛機提供替換部件，另一個是為航空航天和國防領域提供電子產品。作為美國聯邦航空管理局(FAA)批准的第三方零部件供應商，Heico的零部件價格比原始設備製造商便宜20%至40%，而且是生產同類產品的公司裏規模最大的。張韻指出，FAA批准的售後市場零部件供應商目前只佔商業航空航天售後市場的3%到4%，還有很大的增長空間。
在經歷了最近幾年的波動之後，Alger Mid Cap Focus的投資組合已經穩定下來，張韻投資的公司資產負債表強勁，幾乎不需要從資本市場融資，從而可以免受利率上升的影響。
她説：「我非常看好這些公司未來1到3年的表現，大多數和利率上升相關的壞消息已經反映在了股價中。一些公司規模雖小，但也能在利率上升的環境中增長，因為它們擁有強勁的資產負債表，可以自籌資金，而且有一些真正獨特的驅動力。」
編輯/Corrine