公司深耕电磁屏蔽、导热应用行业二十余年,在原有通信和消费电子领域之外,积极开发新能源相关新产品,为新能源汽车、光伏和储能等提供热管理、电磁屏蔽和轻量化综合解决方案。受益于新能源行业高速发展,以及公司产能利用率提升带来盈利能力修复,公司业绩有望迎来显著增长。首次覆盖,给予“买入”评级。
公司为电磁屏蔽、导热应用行业领先企业,深耕行业二十余载。公司围绕电磁屏蔽和导热应用开发出一系列产品和相应解决方案,可应用于通信、消费电子、新能源等行业。近几年,在新能源汽车电池端板、液冷板、导热膏和逆变器散热器件等新能源领域产品热销的拉动下,公司热管理材料及器件营收占比从2018 年的13%提升至2022H1 的33%,成为公司营收中占比最高的业务,未来有望高速发展。
通过并购完善技术布局,构建“屏蔽+热+轻量化”综合解决方案的能力。公司通过自己研发及收购博纬通信、昆山品岱、润星泰等公司,实现集电磁屏蔽、热管理、基站天线、轻量化、功能组件等多品类产品为一体的布局,可满足通信、消费电子和新能源行业客户的装备集成化、轻量化需求,公司凭借多品类的综合能力可为客户提供一站式服务。
汽车+储能+光伏行业高速增长助力公司二次腾飞。我们判断,到2050 年光伏有望成为主流能源;新能源汽车市场化驱动,渗透率加速提升,产销量高增长;电化学储能有望成为新能源发电高增的必然选择;以上行业均对电磁屏蔽材料、热管理材料和轻量化零部件提出极高的需求。公司加大各项投入,在新能源汽车和储能等领域积累了宁德时代、广汽集团、阳光电源等客户,未来随着新能源行业的快速发展,公司有望在新能源领域实现高速增长。
毛利率拐点已至,盈利能力有望逐步回升。过去两年公司投入较大,叠加通信和消费电子领域需求不及预期,公司盈利能力下滑。2022 年Q1 和Q2 随着新能源行业产品逐步量产,公司产能利用率提升,带动毛利率环比改善,下半年随着产能进一步释放,毛利率有望继续改善。未来随着产品结构继续调整,以及收入规模提升,公司费用率有望下降,总体盈利水平或将逐步回升。
风险因素:市场竞争加剧;新能源行业增长不及预期;主要原材料价格波动;技术失密和核心技术人员流失;经营规模不断扩大带来的管理风险。
盈利预测、估值与评级:公司深耕电磁屏蔽、导热应用行业二十余年,在原有通信和消费电子领域之外,积极开发新能源相关新产品,开拓了新能源汽车、光伏和储能等新的应用领域。受益于新能源行业高速发展,以及公司产能利用率提升带来盈利能力修复,公司业绩有望迎来显著增长。预计公司2022-2024 年净利润分别为0.11/2.07/4.15 亿元,复合增速为186%。综合PEG 和PE 估值,给予2024 年27倍PE,目标市值112 亿元,对应目标价22 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
公司深耕電磁屏蔽、導熱應用行業二十餘年,在原有通信和消費電子領域之外,積極開發新能源相關新產品,爲新能源汽車、光伏和儲能等提供熱管理、電磁屏蔽和輕量化綜合解決方案。受益於新能源行業高速發展,以及公司產能利用率提升帶來盈利能力修復,公司業績有望迎來顯著增長。首次覆蓋,給予“買入”評級。
公司爲電磁屏蔽、導熱應用行業領先企業,深耕行業二十餘載。公司圍繞電磁屏蔽和導熱應用開發出一系列產品和相應解決方案,可應用於通信、消費電子、新能源等行業。近幾年,在新能源汽車電池端板、液冷板、導熱膏和逆變器散熱器件等新能源領域產品熱銷的拉動下,公司熱管理材料及器件營收佔比從2018 年的13%提升至2022H1 的33%,成爲公司營收中佔比最高的業務,未來有望高速發展。
通過併購完善技術佈局,構建“屏蔽+熱+輕量化”綜合解決方案的能力。公司通過自己研發及收購博緯通信、崑山品岱、潤星泰等公司,實現集電磁屏蔽、熱管理、基站天線、輕量化、功能組件等多品類產品爲一體的佈局,可滿足通信、消費電子和新能源行業客戶的裝備集成化、輕量化需求,公司憑藉多品類的綜合能力可爲客戶提供一站式服務。
汽車+儲能+光伏行業高速增長助力公司二次騰飛。我們判斷,到2050 年光伏有望成爲主流能源;新能源汽車市場化驅動,滲透率加速提升,產銷量高增長;電化學儲能有望成爲新能源發電高增的必然選擇;以上行業均對電磁屏蔽材料、熱管理材料和輕量化零部件提出極高的需求。公司加大各項投入,在新能源汽車和儲能等領域積累了寧德時代、廣汽集團、陽光電源等客戶,未來隨着新能源行業的快速發展,公司有望在新能源領域實現高速增長。
毛利率拐點已至,盈利能力有望逐步回升。過去兩年公司投入較大,疊加通信和消費電子領域需求不及預期,公司盈利能力下滑。2022 年Q1 和Q2 隨着新能源行業產品逐步量產,公司產能利用率提升,帶動毛利率環比改善,下半年隨着產能進一步釋放,毛利率有望繼續改善。未來隨着產品結構繼續調整,以及收入規模提升,公司費用率有望下降,總體盈利水平或將逐步回升。
風險因素:市場競爭加劇;新能源行業增長不及預期;主要原材料價格波動;技術失密和核心技術人員流失;經營規模不斷擴大帶來的管理風險。
盈利預測、估值與評級:公司深耕電磁屏蔽、導熱應用行業二十餘年,在原有通信和消費電子領域之外,積極開發新能源相關新產品,開拓了新能源汽車、光伏和儲能等新的應用領域。受益於新能源行業高速發展,以及公司產能利用率提升帶來盈利能力修復,公司業績有望迎來顯著增長。預計公司2022-2024 年淨利潤分別爲0.11/2.07/4.15 億元,複合增速爲186%。綜合PEG 和PE 估值,給予2024 年27倍PE,目標市值112 億元,對應目標價22 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。