公司是安徽省精密科学仪器样板平台。皖仪科技业务板块有攻有守，以受益于新能源高景气度和国产替代的检漏仪器与实验室分析仪器为“矛”；以提供稳定支撑的环境监测为“盾”，前有精英研发团队保驾护航后有政府支持高端仪器自主可控政策加成，公司有望在科学仪器国产化浪潮到来之际谱写价值发现的新篇章。
公司高端仪器布局效果已现，后续成长空间巨大。1）工业检漏板块：工业检漏仪在动力电池、半导体领域均有应用，国内市场空间约45-60 亿，近年维持30%以上增长，公司在国产品牌中处于领军地位，是宁德时代、比亚迪、科达利等在工业检漏环节的核心供应商，伴随产品成熟完善以及政策扶持，未来有望维持复合50%以上高增。2）色谱质谱板块：以质谱、色谱、光谱为代表的实验室仪器领域空间最大，未来有望诞生超级龙头公司，公司当前超高液相色谱已推向市场（获得中科院订单），竞逐50 亿以上市场空间，行业领军企业雏形已现，近年低基数下有望实现高增长。
环境监测板块继续提供稳定支撑。当前中国生态环境监测市场规模已达540亿元，行业增速虽不及十三五但近年仍维持个位数稳增。公司相关产品同样位居行业前列，过去三年维持20%左右增长。伴随大气、水领域国控点到省控点的不断下沉，考核的精细化带动市场规模维持高位，公司作为环境监测领域领军企业持续受益。
区位+研发资产是核心竞争优势。公司研发底层资产优质，以中科大硕博为班底，研发人员数量（400 人+）、研发费用率水平在行业位居前列；同时公司位于安徽省会合肥市，安徽省是国内对科学仪器行业发展政策支持力度最大的省份之一，包括但不限于仪器园区的规划、国产仪器的强推文件等，公司作为属地重要公司，未来有望持续受益。
投资建议：首次覆盖给予“强推”评级，2023 年目标价34.52 元。我们预计2022-2024 年公司净利润分别为0.78、1.20 和1.80 亿元，对应 PE 为38/24/16倍。我们采用分部估值法，将公司的业务分为传统环保监测仪器和高端科学仪器。环保监测仪器板块我们选取公司的主要竞争对手聚光科技、雪迪龙、禾信仪器作为可比公司，给予2023 年目标PE 20 倍（聚光科技亦有高端科学仪器业务故给予一定折价）；高端科学仪器板块，我们选取鼎阳科技和普源精电作为可比公司，给予2023 年目标PE 50 倍。在假设各板块净利润占比与毛利润相同的情况下，给予公司2023 年目标价34.52 元。
风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。
公司是安徽省精密科學儀器樣板平臺。皖儀科技業務板塊有攻有守，以受益於新能源高景氣度和國產替代的檢漏儀器與實驗室分析儀器爲“矛”；以提供穩定支撐的環境監測爲“盾”，前有精英研發團隊保駕護航後有政府支持高端儀器自主可控政策加成，公司有望在科學儀器國產化浪潮到來之際譜寫價值發現的新篇章。
公司高端儀器佈局效果已現，後續成長空間巨大。1）工業檢漏板塊：工業檢漏儀在動力電池、半導體領域均有應用，國內市場空間約45-60 億，近年維持30%以上增長，公司在國產品牌中處於領軍地位，是寧德時代、比亞迪、科達利等在工業檢漏環節的核心供應商，伴隨產品成熟完善以及政策扶持，未來有望維持複合50%以上高增。2）色譜質譜板塊：以質譜、色譜、光譜爲代表的實驗室儀器領域空間最大，未來有望誕生超級龍頭公司，公司當前超高液相色譜已推向市場（獲得中科院訂單），競逐50 億以上市場空間，行業領軍企業雛形已現，近年低基數下有望實現高增長。
環境監測板塊繼續提供穩定支撐。當前中國生態環境監測市場規模已達540億元，行業增速雖不及十三五但近年仍維持個位數穩增。公司相關產品同樣位居行業前列，過去三年維持20%左右增長。伴隨大氣、水領域國控點到省控點的不斷下沉，考覈的精細化帶動市場規模維持高位，公司作爲環境監測領域領軍企業持續受益。
區位+研發資產是核心競爭優勢。公司研發底層資產優質，以中科大碩博爲班底，研發人員數量（400 人+）、研發費用率水平在行業位居前列；同時公司位於安徽省會合肥市，安徽省是國內對科學儀器行業發展政策支持力度最大的省份之一，包括但不限於儀器園區的規劃、國產儀器的強推文件等，公司作爲屬地重要公司，未來有望持續受益。
投資建議：首次覆蓋給予“強推”評級，2023 年目標價34.52 元。我們預計2022-2024 年公司淨利潤分別爲0.78、1.20 和1.80 億元，對應 PE 爲38/24/16倍。我們採用分部估值法，將公司的業務分爲傳統環保監測儀器和高端科學儀器。環保監測儀器板塊我們選取公司的主要競爭對手聚光科技、雪迪龍、禾信儀器作爲可比公司，給予2023 年目標PE 20 倍（聚光科技亦有高端科學儀器業務故給予一定折價）；高端科學儀器板塊，我們選取鼎陽科技和普源精電作爲可比公司，給予2023 年目標PE 50 倍。在假設各板塊淨利潤佔比與毛利潤相同的情況下，給予公司2023 年目標價34.52 元。
風險提示：國產替代不及預期、研發失敗風險、產業化失敗風險、行業競爭加劇、政策推進不及預期、對政府補助及稅收優惠依賴較大的風險。
