中荣股份（301223）：公司为面向快速消费品、消费电子市场的纸制印刷包装解决方案供应商，产品主要包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。公司2019-2021 年分别实现营业收入20.63 亿元/21.77 亿元/25.44 亿元，YOY 依次为9.38%/5.49%/16.87%,三年营业收入的年复合增速10.48%；实现归母净利润1.75 亿元/1.86 亿元/2.12 亿元，YOY 依次为48.66%/6.16%/13.98%，三年归母净利润的年复合增速21.62%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入11.34亿元，同比下降4.98%；实现归母净利润0.98 亿元，同比增长2.03%。公司预计2022 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润约为14,595 万元至16,132 万元，较上年同期变动-5.00%至5.00%。
投资亮点：1、公司为专注于快消品领域的国内领先纸制包装印刷品厂商，创意设计能力较为突出。目前国内印刷包装行业集中度较低，企业均聚焦于个别下游细分领域，打造差异化竞争优势。公司成立于1990 年，通过多年发展，现已成为国内快消品及消费电子领域的领先厂商，与宝洁、玛氏、飞利浦、亿滋等重点客户合作时间超过15 年，与高露洁合作时间超过10 年，另外还与包括飞利浦、维达纸业、汤臣倍健、冷酸灵等数十家国内外知名企业建立了合作关系；公司产品获得客户高度认可，截至目前已七次获得宝洁颁发的“全球卓越供应商奖”，获得玛氏颁发的“包装创新奖”和“卓越运营商”、亿滋颁发的“创新与可持续发展奖”、飞利浦颁发的“供应商可持续发展与能力晋升项目金奖”等奖项。突出的创意设计能力为公司的核心竞争力之一，报告期内，由公司主导创意设计的产品比例约为30%以上，同时公司的多款产品创意设计获得了广东之星创意大赛银奖和铜奖、Pentawards（全球包装设计大奖赛）国际设计银奖、iF 设计奖和红点设计奖等多个国内外知名创意设计类奖项。2、公司现已通过沈阳、天津工厂的建设成功进入医药、烟标印刷领域，新业务领域的持续开拓有望为公司业绩增长注入动力。公司现有中山、天津、沈阳、昆山四个生产基地，其中其中沈阳工厂在东北重点开拓医药类客户，天津工厂在华北开拓医药类和烟标印刷类客户。在烟标印刷领域，目前公司已成功与河北中烟达成合作关系，为河北中烟旗下的钻石系列品牌提供烟包服务，2020 年烟标产品收入较2019 年全年增长近一倍；在医药领域，公司已与全球500 强中的拜耳以及国内知名药企如同仁堂、中新药业、万通药业、华北制药等开展合作并逐步扩大合作规模。考虑到公司来自日化、食品、保健品、电子外其他下游领域客户的收入占比仅为8.55%，新业务领域的持续开拓或为公司业绩增长注入较好动力。
同行业上市公司对比：公司主要产品包括折叠彩盒、礼盒等纸制包装印刷产品；根据产品类型，选取劲嘉股份、裕同科技、吉宏股份、环球印务为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规为70.08 亿元、PE-TTM（算数平均）为27.83X、销售毛利率为25.10%；相较而言，公司的营收规模及毛利率均低于行业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
中榮股份（301223）：公司爲面向快速消費品、消費電子市場的紙製印刷包裝解決方案供應商，產品主要包括摺疊彩盒、禮盒、促銷展示工具、電商包裝盒、智能包裝等。公司2019-2021 年分別實現營業收入20.63 億元/21.77 億元/25.44 億元，YOY 依次爲9.38%/5.49%/16.87%,三年營業收入的年複合增速10.48%；實現歸母淨利潤1.75 億元/1.86 億元/2.12 億元，YOY 依次爲48.66%/6.16%/13.98%，三年歸母淨利潤的年複合增速21.62%。最新報告期，2022H1 公司實現營業收入11.34億元，同比下降4.98%；實現歸母淨利潤0.98 億元，同比增長2.03%。公司預計2022 年1-9 月歸屬於母公司所有者的淨利潤約爲14,595 萬元至16,132 萬元，較上年同期變動-5.00%至5.00%。
投資亮點：1、公司爲專注於快消品領域的國內領先紙製包裝印刷品廠商，創意設計能力較爲突出。目前國內印刷包裝行業集中度較低，企業均聚焦於個別下游細分領域，打造差異化競爭優勢。公司成立於1990 年，通過多年發展，現已成爲國內快消品及消費電子領域的領先廠商，與寶潔、瑪氏、飛利浦、億滋等重點客戶合作時間超過15 年，與高露潔合作時間超過10 年，另外還與包括飛利浦、維達紙業、湯臣倍健、冷酸靈等數十家國內外知名企業建立了合作關係；公司產品獲得客戶高度認可，截至目前已七次獲得寶潔頒發的「全球卓越供應商獎」，獲得瑪氏頒發的「包裝創新獎」和「卓越運營商」、億滋頒發的「創新與可持續發展獎」、飛利浦頒發的「供應商可持續發展與能力晉升項目金獎」等獎項。突出的創意設計能力爲公司的核心競爭力之一，報告期內，由公司主導創意設計的產品比例約爲30%以上，同時公司的多款產品創意設計獲得了廣東之星創意大賽銀獎和銅獎、Pentawards（全球包裝設計大獎賽）國際設計銀獎、iF 設計獎和紅點設計獎等多個國內外知名創意設計類獎項。2、公司現已通過瀋陽、天津工廠的建設成功進入醫藥、煙標印刷領域，新業務領域的持續開拓有望爲公司業績增長注入動力。公司現有中山、天津、瀋陽、崑山四個生產基地，其中其中瀋陽工廠在東北重點開拓醫藥類客戶，天津工廠在華北開拓醫藥類和煙標印刷類客戶。在煙標印刷領域，目前公司已成功與河北中煙達成合作關係，爲河北中煙旗下的鑽石系列品牌提供煙包服務，2020 年煙標產品收入較2019 年全年增長近一倍；在醫藥領域，公司已與全球500 強中的拜耳以及國內知名藥企如同仁堂、中新藥業、萬通藥業、華北製藥等開展合作並逐步擴大合作規模。考慮到公司來自日化、食品、保健品、電子外其他下游領域客戶的收入佔比僅爲8.55%，新業務領域的持續開拓或爲公司業績增長注入較好動力。
同行業上市公司對比：公司主要產品包括摺疊彩盒、禮盒等紙製包裝印刷產品；根據產品類型，選取勁嘉股份、裕同科技、吉宏股份、環球印務爲可比上市公司。根據上述可比公司來看，2021 年同業平均收入規爲70.08 億元、PE-TTM（算數平均）爲27.83X、銷售毛利率爲25.10%；相較而言，公司的營收規模及毛利率均低於行業平均。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
