智通財經APP獲悉，9月22日上汽聯合中石化、中石油、寧德、上海國際汽車城共同投資的上海捷能智電新能源科技有限公司成立。東吳證券發佈研報認為，未來低基數的換電行業具備高成長性，預計2025年建設換電站數量將超16000座，對應新增設備投資額近400億元，換電行業爆發前期，頭部設備商優先受益。推薦：瀚川智能(688022.SH)，建議關注：博眾精工(688097.SH)、協鑫能科(002015.SZ)、山東威達(002026.SZ)、科大智能(300222.SZ)、英飛特(300582.SZ)。
東吳證券主要觀點如下：
上汽切入換電賽道，構造換電完整生態：
捷能智電以動力電池租賃業務為核心，開展換電技術研發推廣、電池運營管理、大數據服務等，形成換電完整生態，打造標準化平臺，提升新能源車主的用户體驗。(1)換電網絡：捷能智電將依託中國石化、中國石油遍佈全國的5萬餘座加油站網絡，升級打造“可換電、可充電”的綜合能源服務站。(2)換電車型：上汽集團旗下飛凡、榮威、MG、大通等品牌將陸續推出換電車型，包括SUV、轎車、MPV及商用車等全部品類。
換電模式獲認可，多玩家角逐共推行業爆發：
(1)當前換電模式逐步獲得認可，尤其在商用車領域的經濟性凸顯，換電行業已有多方入場，包括以蔚來、吉利為代表的汽車廠商，以寧德時代為代表的動力電池廠商，以國家電網為代表的能源供應商以及以奧動新能源為代表的換電運營商等。(2)此次上汽集團與傳統能源商和動力電池廠合作佈局換電業務，能夠藉助中石油中石化的渠道優勢，實現加油站和換電站協同佈局，同時有利於與寧德時代等電池廠合作推動換電行業標準的統一，加速換電生態構建。
換電行業爆發前期，頭部設備商優先受益：
未來低基數的換電行業具備高成長性，該行預計2025年建設換電站數量將超16000座，對應新增設備投資額近400億元。瀚川智能作為換電龍頭設備商已擁有換電站裝備製造、核心零部件製造與終端運營系統平臺三大類產品，已與吉利、協鑫能科、寧德時代等達成合作，在大客户切入上具備先發優勢，充分受益於換電行業0-1發展。
風險提示：換電模式推廣不及預期。