核心观点：
22H1 业绩保持高增长，海外收入大幅提升。公司发布2022 年半年报，22H1 公司实现营业收入76.32 亿元，同比增长53.1%；实现归母净利润9.06 亿元，同比增长11.7%。国际化战略成效显著，海外收入大幅增长121.9%。22Q2 实现营业收入35.17 亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润4.62 亿元，同比下降2.3%。
煤机行业高景气拉动公司矿山装备业务复苏。我国煤炭保供增产力度加大，煤机设备高景气持续。新增煤机需求增长叠加老旧设备升级替换周期到来，公司矿山装备业务迎来复苏。21 年公司主业矿山装备业务实现营业收入68.96 亿元，同比增长42.3%；22H1 掘锚护产品销售同比增长200%。智慧矿山业务受益煤矿智能化趋势，公司电液控新订单增加，智能综采成套设备完成多家客户井下开采。
新业务持续增长，数字化+国际化战略效果显著。(1) 22H1 机器人板块实现收入5.53 亿元，同比增长36.9%，AGV、系统集成及立库实现光伏、化工、电池拆解及离散制造业等行业突破。(2)矿山装备、物流装备国际销售收入分别增长130.9%/113.6%；宽体车国内出口市占率第一。
继续关注上游高景气度带动公司订单的持续增长。(1)上游大宗涨价、叠加智能化渗透率提升共同推动资本开支上行，推动公司订单上行。(2)物流装备&机器人业务受益智能物流、智能制造转型，设备需求增长。
22H1 公司毛利率23.8%，同比下降0.6pct，主要由于(1)毛利率略低的产品销售占比提高；(2)国际运费价格上涨。长期看公司产品市占率持续提升、新产品竞争力强、生产端效率提升等均将提升长期毛利率中枢。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 为0.55/0.79/1.03 元/股，参考可比公司估值，考虑公司基本面更优，给予公司合理估值2022 年15x PE，对应合理价值 9.25 港元/股，维持“买入”评级。
风险提示：上游景气度下行风险，海运运费大幅上行，汇率大幅波动。
核心觀點：
22H1 業績保持高增長，海外收入大幅提升。公司發佈2022 年半年報，22H1 公司實現營業收入76.32 億元，同比增長53.1%；實現歸母淨利潤9.06 億元，同比增長11.7%。國際化戰略成效顯著，海外收入大幅增長121.9%。22Q2 實現營業收入35.17 億元，同比增長36.7%；實現歸母淨利潤4.62 億元，同比下降2.3%。
煤機行業高景氣拉動公司礦山裝備業務復甦。我國煤炭保供增產力度加大，煤機設備高景氣持續。新增煤機需求增長疊加老舊設備升級替換週期到來，公司礦山裝備業務迎來複蘇。21 年公司主業礦山裝備業務實現營業收入68.96 億元，同比增長42.3%；22H1 掘錨護產品銷售同比增長200%。智慧礦山業務受益煤礦智能化趨勢，公司電液控新訂單增加，智能綜採成套設備完成多家客戶井下開採。
新業務持續增長，數字化+國際化戰略效果顯著。(1) 22H1 機器人板塊實現收入5.53 億元，同比增長36.9%，AGV、系統集成及立庫實現光伏、化工、電池拆解及離散製造業等行業突破。(2)礦山裝備、物流裝備國際銷售收入分別增長130.9%/113.6%；寬體車國內出口市佔率第一。
繼續關注上游高景氣度帶動公司訂單的持續增長。(1)上游大宗漲價、疊加智能化滲透率提升共同推動資本開支上行，推動公司訂單上行。(2)物流裝備&機器人業務受益智能物流、智能製造轉型，設備需求增長。
22H1 公司毛利率23.8%，同比下降0.6pct，主要由於(1)毛利率略低的產品銷售佔比提高；(2)國際運費價格上漲。長期看公司產品市佔率持續提升、新產品競爭力強、生產端效率提升等均將提升長期毛利率中樞。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24 年EPS 爲0.55/0.79/1.03 元/股，參考可比公司估值，考慮公司基本面更優，給予公司合理估值2022 年15x PE，對應合理價值 9.25 港元/股，維持“買入”評級。
風險提示：上游景氣度下行風險，海運運費大幅上行，匯率大幅波動。
