華泰證券發研報指，首次覆蓋中國飛鶴(06186)，給予“買入”評級，目標價7.8港元。儘管該行對嬰幼兒配方奶粉（嬰配粉）行業持保守態度，但仍看好飛鶴能夠憑藉其領先的品牌知名度、高端產品佈局和廣泛的分銷渠道持續擴大市場份額。
該行預計公司2022-24年基本每股盈利預測為人民幣0.65/0.74/0.84元，對應同比增速分別為-15%/+14%/+13%。考慮到市場環境不佳，給予飛鶴9.7倍目標市盈率，較歷史市盈率均值低1個標準差，對應12個月動態基本每股盈利預測人民幣0.71元。公司當前股價對應7.4倍12個月動態市盈率，較該行的基準市盈率折讓24%。
該行續指，鑑於新生兒數量下降，該行對未來幾年嬰配粉市場增長持謹慎態度。另外，嬰配粉新國標的實施可能引發短期渠道去庫存。但該行認為飛鶴的競爭優勢能夠助力其鞏固市場份額，在短期不利因素之下較同業更快復甦，並進一步強化市場地位。考慮到近期激烈的市場競爭下，渠道去庫存及公司銷售渠道（S&D）費用增加，該行預計飛鶴2022年淨利潤同比下降15%，並預計淨利潤隨後在2023/2024年恢復14%/13%的同比增長，對應2022-2024年CAGR為3.0%。