事件：与七彩化学合 资建设18 万吨电池级普鲁士蓝（白）项目
公司与鞍山七彩化学股份有限公司签署《战略合作协议》，双方约定共同投资25 亿元建设“年产18 万吨电池级普鲁士蓝（白）项目”，持股比例各50%。
强执行力战略合作钠电池普鲁士蓝白正极，产业链纵向延伸强化性能成本优势钠电池凭借良好的成本经济性，逐步优化的能量密度、安全性及循环寿命或将匹配低续航乘用车及储能领域。与另两种钠电正极材料层状氧化物及聚阴离子相比，普鲁士蓝（白）较高的能量密度和结构稳定性深受产业青睐，商业应用有望提速。公司深谙行业趋势切入钠电领域，加码普鲁士类材料具备明显竞争优势：
1）技术工艺保障产品性能：公司前次出资1400 万获得深圳华钠新材7%股权，后者人才、技术、产品优势显著深耕钠电从而产业化进展顺利，准备进行1000 吨级别产品中试，其普鲁士蓝类正极工艺相对成熟，一方面与公司形成稳定可靠的供应关系，另一方面有助于提升公司在该路线的技术积淀。本次合作方七彩化学拥有普鲁士蓝（白）产业化技术、成本以及环保处理优势，有望进一步强化公司产品性能及竞争力。
2）一体化保供降本：氰化钠为普鲁士类正极的核心原材料，子公司营创三征30 万吨产能为正极材料扩张提供有力支撑，一体化布局有利于降低成本拓展市场。
3）准入壁垒高：氰化物属于危险化学品，其生产制备需要极为严苛的特殊资质，准入及扩产门槛高，行业参与者极少。公司持有稀缺的生产许可以及近二十年生产经验，且产能领先全球，具备明显先发优势。
隔膜产能加速释放业绩兑现，加快完善产业链布局打造平台化竞争优势目前1#及2#产线合计1.5 亿平产能已基本满负荷生产并批量供货，3#及4#产线合计1.5 亿平已开始试生产。公司坚定推进产能建设，已与芝浦机械签订设备采购合同，2023 年或将新增6 亿平产能，远期规划或将超过15 亿平，从新进入者进一步抢占份额。产能建设形成有效供给，业绩有望快速释放。
投资建议：预计公司22/23/24 归母净利润至3.72/5.52/8 亿元，对应P/E 为26x/19x/14x，维持“买入”评级。
风险提示
新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。
事件：與七彩化學合 資建設18 萬噸電池級普魯士藍（白）項目
公司與鞍山七彩化學股份有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方約定共同投資25 億元建設“年產18 萬噸電池級普魯士藍（白）項目”，持股比例各50%。
強執行力戰略合作鈉電池普魯士藍白正極，產業鏈縱向延伸強化性能成本優勢鈉電池憑藉良好的成本經濟性，逐步優化的能量密度、安全性及循環壽命或將匹配低續航乘用車及儲能領域。與另兩種鈉電正極材料層狀氧化物及聚陰離子相比，普魯士藍（白）較高的能量密度和結構穩定性深受產業青睞，商業應用有望提速。公司深諳行業趨勢切入鈉電領域，加碼普魯士類材料具備明顯競爭優勢：
1）技術工藝保障產品性能：公司前次出資1400 萬獲得深圳華鈉新材7%股權，後者人才、技術、產品優勢顯著深耕鈉電從而產業化進展順利，準備進行1000 噸級別產品中試，其普魯士藍類正極工藝相對成熟，一方面與公司形成穩定可靠的供應關係，另一方面有助於提升公司在該路線的技術積澱。本次合作方七彩化學擁有普魯士藍（白）產業化技術、成本以及環保處理優勢，有望進一步強化公司產品性能及競爭力。
2）一體化保供降本：氰化鈉為普魯士類正極的核心原材料，子公司營創三徵30 萬噸產能為正極材料擴張提供有力支撐，一體化佈局有利於降低成本拓展市場。
3）准入壁壘高：氰化物屬於危險化學品，其生產製備需要極為嚴苛的特殊資質，准入及擴產門檻高，行業參與者極少。公司持有稀缺的生產許可以及近二十年生產經驗，且產能領先全球，具備明顯先發優勢。
隔膜產能加速釋放業績兑現，加快完善產業鏈佈局打造平臺化競爭優勢目前1#及2#產線合計1.5 億平產能已基本滿負荷生產並批量供貨，3#及4#產線合計1.5 億平已開始試生產。公司堅定推進產能建設，已與芝浦機械簽訂設備採購合同，2023 年或將新增6 億平產能，遠期規劃或將超過15 億平，從新進入者進一步搶佔份額。產能建設形成有效供給，業績有望快速釋放。
投資建議：預計公司22/23/24 歸母淨利潤至3.72/5.52/8 億元，對應P/E 為26x/19x/14x，維持“買入”評級。
風險提示
新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。
