公司近况
2022 年9 月5 日，公司公告已采纳2022 年受限制股份单位计划。此外，9月8 日，国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》1。
评论
我们对此计划观点偏正面。截至2022 年3 月31 日，公司拥有105 家口腔诊所和7 家医院，其中瑞尔齿科拥有51 家诊所，瑞泰口腔拥有54 家诊所，公司约有883 名医生。我们认为该计划有望吸引及激励董事及雇员，进一步激发员工潜力以及保持盈利增长。
公司积极布局新市场。2022 年7 月，公司公告全资附属公司上海瑞彬拟收购无锡通善口腔医院51%权益。自2017 年起，无锡通善口腔医院目前以"通善口腔"商号经营业务。自2001 年起，其以不同商号于江苏省无锡及邻近地区提供牙科服务。经过数十年在牙科市场的投入及努力，其已成为无锡领先的牙科集团及华东地区的市场参与者。
2022 财年同比2021 财年经营指标改善。根据公司公告，2022 财年，公司总接诊人次为155.9 万人次，同比增长13.7%，牙椅数为1214 张，同比增长3.9%，每张牙科椅的收入131.1 万元，同比增长4.2%。
种植牙行业规范出台，我们认为未来有望逐渐规范市场。2022 财年，公司种植业务收入3.53 亿元，同比增长17.9%，占总收入占比的21.7%。我们认为公司长期来看有望受益于种植牙业务未来手术量放量。
盈利预测与估值
我们维持2023 和2024 财年经调整净利润不变，分别为1.70 亿元和2.05亿元，同比分别增长158.4%和20.7%。我们维持跑赢行业评级和15.44 港元目标价不变（基于DCF估值），相较当前股价存在28.7%的上行空间。
风险
大规模流行病的爆发；监管政策和支付政策超预期；新开医院和诊所表现不及预期；牙医的外流超预期；品牌形象受损。
公司近況
2022 年9 月5 日，公司公告已採納2022 年受限制股份單位計劃。此外，9月8 日，國家醫療保障局發佈《關於開展口腔種植醫療服務收費和耗材價格專項治理的通知》1。
評論
我們對此計劃觀點偏正面。截至2022 年3 月31 日，公司擁有105 家口腔診所和7 家醫院，其中瑞爾齒科擁有51 家診所，瑞泰口腔擁有54 家診所，公司約有883 名醫生。我們認爲該計劃有望吸引及激勵董事及僱員，進一步激發員工潛力以及保持盈利增長。
公司積極佈局新市場。2022 年7 月，公司公告全資附屬公司上海瑞彬擬收購無錫通善口腔醫院51%權益。自2017 年起，無錫通善口腔醫院目前以"通善口腔"商號經營業務。自2001 年起，其以不同商號於江蘇省無錫及鄰近地區提供牙科服務。經過數十年在牙科市場的投入及努力，其已成爲無錫領先的牙科集團及華東地區的市場參與者。
2022 財年同比2021 財年經營指標改善。根據公司公告，2022 財年，公司總接診人次爲155.9 萬人次，同比增長13.7%，牙椅數爲1214 張，同比增長3.9%，每張牙科椅的收入131.1 萬元，同比增長4.2%。
種植牙行業規範出臺，我們認爲未來有望逐漸規範市場。2022 財年，公司種植業務收入3.53 億元，同比增長17.9%，佔總收入佔比的21.7%。我們認爲公司長期來看有望受益於種植牙業務未來手術量放量。
盈利預測與估值
我們維持2023 和2024 財年經調整淨利潤不變，分別爲1.70 億元和2.05億元，同比分別增長158.4%和20.7%。我們維持跑贏行業評級和15.44 港元目標價不變（基於DCF估值），相較當前股價存在28.7%的上行空間。
風險
大規模流行病的爆發；監管政策和支付政策超預期；新開醫院和診所表現不及預期；牙醫的外流超預期；品牌形象受損。
