事件
公司发布2022 年中报
2022H1，公司总收入达到27.6 百万美元，主要是由于公司与阿斯利康的授权合作协议中25 百万美元预付款确认收取；研发成本翻倍增长至83.6 百万美元，主要是因为关键临床试验的投入增加、管线数增加以及研发人数增多；行政开支减少40%，为15.3百万美元；整体亏损扩大18.6%，达到73.1 百万美元。目前公司现金及银行结余为202.9 百万美元。
简评
持续创新研发，早期项目获阿斯利康青睐
持续推进研发创新：①HBM7008（B7H4×4-1BB）已获得中、美、澳IND 批准，HBM9378（TSLP）获得国内哮喘IND 批准；②创新靶点产品HBM1022（CCR8）、HBM1020（B7H7）、HBM1007（CD73）将于下半年在美国递交IND 申请。
积极开展商务拓展：4 月7 日，公司与阿斯利康签订CLDN18.2xCD3 双抗（HBM7022）授权协议，将获2500 万美元预付款和最高达3.25 亿美元的里程碑付款，以及基于未来HBM7022 销售额的特许权使用费。此外，公司在细胞疗法、ADC、AI 等方向与恩凯赛药、LCB 及映恩生物、华兰基因、百图生科、信达生物、波士顿儿童医院等开展合作。
HBM9036、HBM9161 即将递交上市申请，期待商业化进展公司已于2022 年7 月，完成HBM9161（巴托利单抗）MGIII 期临床试验患者招募，有望在2022 年下半年递交上市申请；于2022 年1 月，完成HBM9036（特纳西普）干眼症III 期临床试验的首次期中分析，有望在2022 年下半年递交上市申请。
公司目前正在建立一支涵盖销售、市场营销、市场准入等领域的商业化团队，为HBM9161、HBM9036 的商业化做好充足准备。
盈利预测与估值评级
关键假设：和铂医药预计收入来源可分为产品收入及其他收入。
巴托利单抗研发成功率为80%，研发成功后将于2023 年上市，销售峰值有望达到14.17 亿元。特纳西普研发成功率为80%，研发成功后将于2023 年上市，预计销售峰值有望达到7.17 亿元
HBM4003 研发成功率为80%，研发成功后将于2025 年上市，预计销售峰值有望达到9.69 亿元。公司其他收入主要分为两部分：一是来自目前在研产品上市后收入，二是来自平台分子收入。看好公司重点管线推进以及商业化发展，同时公司持续推出新管线，拥有较强竞争力。维持“买入”评级。
风险提示
新药研发失败风险；评审进度不及预期风险；专利风险；行业竞争加剧风险；医保控费风险；核心技术人员流失风险；
流动性风险，9 月5 日起，公司被移出沪港通、深港通名单，导致部分投资人无法买入，可能减弱公司流动性。
事件
公司發佈2022 年中報
2022H1，公司總收入達到27.6 百萬美元，主要是由於公司與阿斯利康的授權合作協議中25 百萬美元預付款確認收取；研發成本翻倍增長至83.6 百萬美元，主要是因爲關鍵臨床試驗的投入增加、管線數增加以及研發人數增多；行政開支減少40%，爲15.3百萬美元；整體虧損擴大18.6%，達到73.1 百萬美元。目前公司現金及銀行結餘爲202.9 百萬美元。
簡評
持續創新研發，早期項目獲阿斯利康青睞
持續推進研發創新：①HBM7008（B7H4×4-1BB）已獲得中、美、澳IND 批准，HBM9378（TSLP）獲得國內哮喘IND 批准；②創新靶點產品HBM1022（CCR8）、HBM1020（B7H7）、HBM1007（CD73）將於下半年在美國遞交IND 申請。
積極開展商務拓展：4 月7 日，公司與阿斯利康簽訂CLDN18.2xCD3 雙抗（HBM7022）授權協議，將獲2500 萬美元預付款和最高達3.25 億美元的里程碑付款，以及基於未來HBM7022 銷售額的特許權使用費。此外，公司在細胞療法、ADC、AI 等方向與恩凱賽藥、LCB 及映恩生物、華蘭基因、百圖生科、信達生物、波士頓兒童醫院等開展合作。
HBM9036、HBM9161 即將遞交上市申請，期待商業化進展公司已於2022 年7 月，完成HBM9161（巴託利單抗）MGIII 期臨床試驗患者招募，有望在2022 年下半年遞交上市申請；於2022 年1 月，完成HBM9036（特納西普）乾眼症III 期臨床試驗的首次期中分析，有望在2022 年下半年遞交上市申請。
公司目前正在建立一支涵蓋銷售、市場營銷、市場準入等領域的商業化團隊，爲HBM9161、HBM9036 的商業化做好充足準備。
盈利預測與估值評級
關鍵假設：和鉑醫藥預計收入來源可分爲產品收入及其他收入。
巴託利單抗研發成功率爲80%，研發成功後將於2023 年上市，銷售峯值有望達到14.17 億元。特納西普研發成功率爲80%，研發成功後將於2023 年上市，預計銷售峯值有望達到7.17 億元
HBM4003 研發成功率爲80%，研發成功後將於2025 年上市，預計銷售峯值有望達到9.69 億元。公司其他收入主要分爲兩部分：一是來自目前在研產品上市後收入，二是來自平台分子收入。看好公司重點管線推進以及商業化發展，同時公司持續推出新管線，擁有較強競爭力。維持“買入”評級。
風險提示
新藥研發失敗風險；評審進度不及預期風險；專利風險；行業競爭加劇風險；醫保控費風險；核心技術人員流失風險；
流動性風險，9 月5 日起，公司被移出滬港通、深港通名單，導致部分投資人無法買入，可能減弱公司流動性。
