我们首次覆盖，给予公司“买入”的评级，目标价为3.54港元，相当于5.4倍、4.6倍和4.1倍2022-2024年非IFRS市盈率。我们预计公司2022年收入和非IFRS股东净利润将分别同比增长26.0%和13.4%。
供给端，我们认为在线游戏版号的稀缺性对于热门卡牌游戏而言并不一定是负面因素。1）游戏供给减少或导致卡牌游戏市场集中度的提升。2）有竞争力的卡牌游戏往往拥有较长的生命周期。3）渠道优势可提高曝光度，有助于扩大用户基础。
需求端，我们认为2022年对于低ARPU游戏而言或是机会，主要由于消费水平下降。1）较年长玩家和农村玩家互联网渗透率更低，或带来结构性用户增长的机会。2）由于新冠肺炎疫情影响，消费预期和支付意愿的下滑或给低ARPU游戏带来机会。
催化剂：《指尖四川麻将》自2022年6月中以来登顶中国桌面手游iOS畅销榜周榜。我们预计公司2022年下半年收入将会有同比及环比的增长。
风险：主要竞争对手的威胁导致市场份额下滑；股息政策的负面变化。
我們首次覆蓋，給予公司“買入”的評級，目標價爲3.54港元，相當於5.4倍、4.6倍和4.1倍2022-2024年非IFRS市盈率。我們預計公司2022年收入和非IFRS股東淨利潤將分別同比增長26.0%和13.4%。
供給端，我們認爲在線遊戲版號的稀缺性對於熱門卡牌遊戲而言並不一定是負面因素。1）遊戲供給減少或導致卡牌遊戲市場集中度的提升。2）有競爭力的卡牌遊戲往往擁有較長的生命週期。3）渠道優勢可提高曝光度，有助於擴大用戶基礎。
需求端，我們認爲2022年對於低ARPU遊戲而言或是機會，主要由於消費水平下降。1）較年長玩家和農村玩家互聯網滲透率更低，或帶來結構性用戶增長的機會。2）由於新冠肺炎疫情影響，消費預期和支付意願的下滑或給低ARPU遊戲帶來機會。
催化劑：《指尖四川麻將》自2022年6月中以來登頂中國桌面手遊iOS暢銷榜周榜。我們預計公司2022年下半年收入將會有同比及環比的增長。
風險：主要競爭對手的威脅導致市場份額下滑；股息政策的負面變化。
