规模尚可评级一般，平价提供较强安全垫
艾迪精密云4 月13 日发布公告，将于2022 年4 月15 日公开发行可转换公司债券，本次不安排网下发行。艾迪转债发行规模10 亿元，债项评级AA-，根据4 月12 日中债同等级企业债到期收益率6.6317%测算，债底约为82.37 元，4 月12 日艾迪转债平价为96.58 元，平价为申购提供较强安全垫。条款方面，三大条款中规中矩。
专精特新小巨人企业，行业需求有所回落
液压属具行业领先。艾迪转债正股为艾迪精密，是全球较大的液压属具生产企业之一。2021 年7 月，公司被评为“专精特新小巨人企业”。主要产品包括破碎锤和液压件，液压件方面，公司成功开发并批量化生产液压泵、液压马达、控制阀等高端液压件。下游客户主要包括三一、徐工、柳工、临工等，前五客户占比60%左右。
2021 年前三季度实现营业总收入21.24 亿元，较上年同期增长32.11%；归属于上市公司股东的净利润3.86 亿元，较上年同期减少8.40%。2018 年至2021年三季报公司主营业务毛利率分别为42.31%、42.30%、39.96%和34.36%，毛利率有所下滑。一是部分产品价格有所下降，二是公司原材料成本有所上升。
2021 年5 月开始，挖掘机月度销量出现同比下降。2022 年3 月份，根据中国工程机械工业协会对26 家挖掘机制造企业统计，3 月销售各类挖掘机3.71 万台，环比2 月大幅增长51.47%，同比下降53.08%。2022 年1 月至3 月，共销售挖掘机77175 台，同比下降39.2%。
公司本次公开发行可转换公司债券扣除相关发行费用后将全部用于闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目、工程机械用电控多路阀建设项目以及补充流动资金。达产后将实现年产闭式系统高压柱塞泵和马达共计8.8 万台的生产能力以及年产电控多路阀3.5 万台的生产能力。有利强化公司主业、提高公司核心竞争能力、促进经营业绩的提升。
中签率预计在0.00318%左右，预计一级市场申购风险不高截至2021 年9 月30 日，实际控制人宋飞家族合计持有公司59.07%股份。参考近期发行的裕兴转债（原股东配售比例61.33%，网上有效申购金额11.25万亿）、永东转2（原股东配售比例60.11%，网上有效申购金额11.35 万亿），假设艾迪转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为65%和11 万亿，则网上中签率预计为0.00318%左右。
参考目前机械行业平价相近、相同评级的金轮转债（转股溢价率23.81%）、帝尔转债（转股溢价率29.29%），预计艾迪转债上市首日转股溢价率预计在20%-25%区间，对于4 月12 日平价，艾迪转债上市价格预计在115.89 元至120.72 元之间。艾迪转债规模尚可评级一般，平价提供较强安全垫。正股艾迪精密是全球较大的液压属具生产企业之一，行业需求回落叠加原材料价格上升导致短期盈利能力弱化。公司液压件产能不断提升，加强研发提升高端液压件国产化率。预计一级市场申购风险不高，上市后可关注。
风险提示：
宏观经济增速不达预期、原材料价格波动风险、进口替代程度不及预期、下游客户集中度较高。
規模尚可評級一般，平價提供較強安全墊
艾迪精密雲4 月13 日發佈公告，將於2022 年4 月15 日公開發行可轉換公司債券，本次不安排網下發行。艾迪轉債發行規模10 億元，債項評級AA-，根據4 月12 日中債同等級企業債到期收益率6.6317%測算，債底約為82.37 元，4 月12 日艾迪轉債平價為96.58 元，平價為申購提供較強安全墊。條款方面，三大條款中規中矩。
專精特新小巨人企業，行業需求有所回落
液壓屬具行業領先。艾迪轉債正股為艾迪精密，是全球較大的液壓屬具生產企業之一。2021 年7 月，公司被評為“專精特新小巨人企業”。主要產品包括破碎錘和液壓件，液壓件方面，公司成功開發並批量化生產液壓泵、液壓馬達、控制閥等高端液壓件。下游客户主要包括三一、徐工、柳工、臨工等，前五客户佔比60%左右。
2021 年前三季度實現營業總收入21.24 億元，較上年同期增長32.11%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.86 億元，較上年同期減少8.40%。2018 年至2021年三季報公司主營業務毛利率分別為42.31%、42.30%、39.96%和34.36%，毛利率有所下滑。一是部分產品價格有所下降，二是公司原材料成本有所上升。
2021 年5 月開始，挖掘機月度銷量出現同比下降。2022 年3 月份，根據中國工程機械工業協會對26 家挖掘機制造企業統計，3 月銷售各類挖掘機3.71 萬台，環比2 月大幅增長51.47%，同比下降53.08%。2022 年1 月至3 月，共銷售挖掘機77175 台，同比下降39.2%。
公司本次公開發行可轉換公司債券扣除相關發行費用後將全部用於閉式系統高壓柱塞泵和馬達建設項目、工程機械用電控多路閥建設項目以及補充流動資金。達產後將實現年產閉式系統高壓柱塞泵和馬達共計8.8 萬台的生產能力以及年產電控多路閥3.5 萬台的生產能力。有利強化公司主業、提高公司核心競爭能力、促進經營業績的提升。
中籤率預計在0.00318%左右，預計一級市場申購風險不高截至2021 年9 月30 日，實際控制人宋飛家族合計持有公司59.07%股份。參考近期發行的裕興轉債（原股東配售比例61.33%，網上有效申購金額11.25萬億）、永東轉2（原股東配售比例60.11%，網上有效申購金額11.35 萬億），假設艾迪轉債原股東配售比例和網上有效申購金額分別為65%和11 萬億，則網上中籤率預計為0.00318%左右。
參考目前機械行業平價相近、相同評級的金輪轉債（轉股溢價率23.81%）、帝爾轉債（轉股溢價率29.29%），預計艾迪轉債上市首日轉股溢價率預計在20%-25%區間，對於4 月12 日平價，艾迪轉債上市價格預計在115.89 元至120.72 元之間。艾迪轉債規模尚可評級一般，平價提供較強安全墊。正股艾迪精密是全球較大的液壓屬具生產企業之一，行業需求回落疊加原材料價格上升導致短期盈利能力弱化。公司液壓件產能不斷提升，加強研發提升高端液壓件國產化率。預計一級市場申購風險不高，上市後可關注。
風險提示：
宏觀經濟增速不達預期、原材料價格波動風險、進口替代程度不及預期、下游客户集中度較高。
