自主研发技术领先，致力于打造成国际软基处理行业的龙头企业。公司为全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务，主要包括地基处理、桩基工程等业务。公司工程业绩遍布境内、东南亚、中东、南亚、拉美等地区，涉及机场、港口、公路、铁路、电厂、市政、石油化工、国防工程、围海造地等领域。是一家拥有海外22 家分支机构的跨国集团。公司自主研发的“高真空”系列造地技术，比常规方法造价节省、工期节省、质量可控、特别是不用添加水泥、碎石等添加剂，有绿色环保方面的优势。
完成了印尼雅万高铁、上海浦东机场、新加坡樟宜机场、迪拜世界岛等一百余项重大项目。2021 年公司实现营业收入7.35 亿元，其中地基处理、桩基工程和其他业务分别占比82.98%、15.42%和1.60%，境外业务和境内业务分别占比73.78%和25.26%。
积极开拓海外市场，境外业务快速发展。2021 年公司合同产生的收入分经营地区看，中国、东南亚地区、南亚地区、中东地区分别占比25.46%、57.07%、3.88%、13.59%，东南亚市场已成为公司最大和最稳定的收入来源，并且已取得行业领先地位。根据《2021 年“一带一路”国家基础设施发展指数报告》，得益于旺盛的建设需求、友好的发展环境、较强的投资吸引力和成本优势，东南亚地区基础设施发展指数保持第一，指数得分125。我们认为随着国外疫情防控地逐步放开，公司主要目标市场和区域的投资有望得到快速恢复。
技术实力领先，主编国家标准。公司创始人、董事长为中国软土地基改良技术委员会主任、中国发明协会副理事长。公司主编《吹填土地基处理技术规范》国家标准，参编《海岸软土地基堤坝工程技术规范》等国家标准，并正在参与印尼地基处理国家标准的制定。
现金流情况良好，财务报表健康，新签订单情况良好。公司2022H1 营收4.10亿元，同增2.42%；归母净利润1.13 亿元，同增125.62%；扣非归母净利润1.10 亿元，同增124.12%。公司2022H1 净利率同增15 个百分点至27.46%。2022H1 资产负债率同减12.16 个百分点至15.79%。经营现金流净流入1.42 亿元，流入同比增加0.8 亿元，其中收现比同减1.26 个百分点至116.36%，付现比同减3.93 个百分点至109.72%。2022H1 公司累计新签项目21 个，其中境内项目5 个，境外项目 16 个，项目金额合计约5.17 亿元，在手订单充足。
盈利预测与评级。公司为一体化跨国经营岩土工程综合服务提供商，地基处理技术实力雄厚。我们预计公司22-23 年EPS 分别为1.28 元和1.52 元，给予22 年20-22 倍市盈率，合理价值区间25.6-28.16 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。
1、公司境外业务占比较大，随着国外疫情防控地逐步放开，我们预计公司地基处理业务将持续增长，2022、2023、2024 年营收分别增长40%、35%、20%，毛利率分别为47%、41%、41%；
2、随着国外疫情防控地逐步放开，我们预计公司桩基工程业务将持续增长，2022、2023、2024 年营收分别增长30%、30%、20%，毛利率分别为13%、14%、14%；3、我们预计公司其他业务受疫情影响减弱后，将实现较为平稳增长，2022、2023、2024 年营收分别增长50%、50%、50%，毛利率保持稳定在36%。
自主研發技術領先，致力於打造成國際軟基處理行業的龍頭企業。公司爲全球客戶提供集勘察、設計、施工、監測於一體的岩土工程綜合服務，主要包括地基處理、樁基工程等業務。公司工程業績遍佈境內、東南亞、中東、南亞、拉美等地區，涉及機場、港口、公路、鐵路、電廠、市政、石油化工、國防工程、圍海造地等領域。是一家擁有海外22 家分支機構的跨國集團。公司自主研發的“高真空”系列造地技術，比常規方法造價節省、工期節省、質量可控、特別是不用添加水泥、碎石等添加劑，有綠色環保方面的優勢。
完成了印尼雅萬高鐵、上海浦東機場、新加坡樟宜機場、迪拜世界島等一百餘項重大項目。2021 年公司實現營業收入7.35 億元，其中地基處理、樁基工程和其他業務分別佔比82.98%、15.42%和1.60%，境外業務和境內業務分別佔比73.78%和25.26%。
積極開拓海外市場，境外業務快速發展。2021 年公司合同產生的收入分經營地區看，中國、東南亞地區、南亞地區、中東地區分別佔比25.46%、57.07%、3.88%、13.59%，東南亞市場已成爲公司最大和最穩定的收入來源，並且已取得行業領先地位。根據《2021 年“一帶一路”國家基礎設施發展指數報告》，得益於旺盛的建設需求、友好的發展環境、較強的投資吸引力和成本優勢，東南亞地區基礎設施發展指數保持第一，指數得分125。我們認爲隨着國外疫情防控地逐步放開，公司主要目標市場和區域的投資有望得到快速恢復。
技術實力領先，主編國家標準。公司創始人、董事長爲中國軟土地基改良技術委員會主任、中國發明協會副理事長。公司主編《吹填土地基處理技術規範》國家標準，參編《海岸軟土地基堤壩工程技術規範》等國家標準，並正在參與印尼地基處理國家標準的制定。
現金流情況良好，財務報表健康，新簽訂單情況良好。公司2022H1 營收4.10億元，同增2.42%；歸母淨利潤1.13 億元，同增125.62%；扣非歸母淨利潤1.10 億元，同增124.12%。公司2022H1 淨利率同增15 個百分點至27.46%。2022H1 資產負債率同減12.16 個百分點至15.79%。經營現金流淨流入1.42 億元，流入同比增加0.8 億元，其中收現比同減1.26 個百分點至116.36%，付現比同減3.93 個百分點至109.72%。2022H1 公司累計新籤項目21 個，其中境內項目5 個，境外項目 16 個，項目金額合計約5.17 億元，在手訂單充足。
盈利預測與評級。公司爲一體化跨國經營岩土工程綜合服務提供商，地基處理技術實力雄厚。我們預計公司22-23 年EPS 分別爲1.28 元和1.52 元，給予22 年20-22 倍市盈率，合理價值區間25.6-28.16 元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。風險提示。回款風險，政策風險，經濟下滑風險。
1、公司境外業務佔比較大，隨着國外疫情防控地逐步放開，我們預計公司地基處理業務將持續增長，2022、2023、2024 年營收分別增長40%、35%、20%，毛利率分別爲47%、41%、41%；
2、隨着國外疫情防控地逐步放開，我們預計公司樁基工程業務將持續增長，2022、2023、2024 年營收分別增長30%、30%、20%，毛利率分別爲13%、14%、14%；3、我們預計公司其他業務受疫情影響減弱後，將實現較爲平穩增長，2022、2023、2024 年營收分別增長50%、50%、50%，毛利率保持穩定在36%。
