根据公司公告,2022 年8 月手机镜头出货9257.4 万件,同比-26.2%;车载镜头出货704.4 万件,同比+29.0%;手机摄像模组出货3871.7 万件,同比-30.0%。
短期来看,手机终端库存仍然偏高,对于零部件需求相对疲弱,公司手机镜头和模组出货量同比下降,环比均有所改善,后续需要观察手机终端去库存情况。
展望下半年,预计公司将提升在北美大客户端份额,或贡献手机业务边际增量,然行业格局变化或导致部分产品ASP 波动,我们将持续跟踪。中长期来看,公司业务从手机拓展至车载、ARVR,我们仍然看好公司的战略布局及市场定位,维持公司2022/23/24 年EPS 预测3.53/4.48/5.66 港元,维持“买入”评级。
公司手机镜头8 月出货9257.4 万件,同比-26.2%,环比+3.9%;1-8 月累计出货量8.34 亿件,同比-12.0%。公司在2022 年中报业绩交流会中(下同)提出,预计2022 年手机镜头出货量同比下降15%左右。公司8 月手机镜头出货量同比-26.2%,1-8 月累计出货量同比-12.0%,主要由于目前智能手机终端库存偏高,对于零部件需求较弱。环比增长则主要系大客户新项目拉货动能渐强所致。
展望后续,短期看手机终端仍然处于去库存阶段,三季度零部件等需求尚待跟踪观察,但下半年随着手机终端去库存+品牌客户新机拉货动能渐强,公司镜头出货量或呈现前低后高态势。中长期看,预计手机摄像头搭载量将保持稳定,但光学规格升级将带动高阶镜头需求;另一方面,镜头行业格局变化或导致部分产品ASP 波动,我们将持续跟踪。
公司车载镜头8 月出货704.4 万件,同比+29.0%,环比+9.4%;1-8 月累计出货5110 万件,同比+6.7%。公司预计2022 年全年车载镜头出货量同比增长10%-15%。公司8 月车载镜头出货量同比+29.0%,主要源于去年汽车供应链中关键零部件缺货导致同期基数较低所致;8 月份公司车载镜头出货量环比+9.4%,我们认为主要系疫情影响趋弱下,终端汽车消费有所回暖所致(据乘联会,8 月份国内狭义乘用车市场销量达187.1 万辆,同比+28.8%,环比+2.9%)。
长期来看,造车新势力带动车载镜头量价齐升明显,公司深耕汽车领域20 余年,车载镜头领域份额领先,供应BBA 等传统车企以及理想、小鹏等新势力车企,此外公司持续升级车载产品,800 万像素车载摄像头模组已完成研发,预计将持续受益自动驾驶加速渗透下车载摄像头规格升级的趋势。
公司8 月手机CCM 出货3871.7 万件,同比-30.0%,环比+5.2%;1-8 月累计出货3.64 亿件,同比-22.8%。公司预计2022 年全年手机摄像出货量同比下降20%左右。公司8 月CCM 出货量同比-30.0%,1-8 月累计出货量同比-22.8%,主要源于现阶段整体智能手机市场需求较弱。短期看,安卓手机终端仍然处于去库存阶段,三季度公司模组需求仍需进一步观察。长期看,公司下游安卓客户全覆盖,并逐步为韩国客户进行扩产,随着越南、印度厂投建,公司有望成为韩国客户模组的头部供应商,并且公司积极发力潜望式、3D 等中高端模组,有望提升模组ASP 并优化产品结构。
风险因素:供应链缺货情况持续;海外疫情反复;多摄/3D Sensing/潜望渗透缓慢;智能驾驶推进不及预期;公司模组毛利率下行;公司大客户销量短期承压;行业竞争加剧。
投资建议:公司为中国大陆光学龙头,中长期汽车自动驾驶加速渗透趋势下,车载业务有望带动营收增长,3D/车载等业务长期成长逻辑明确。我们维持公司2022/23/24 年EPS 预测3.53/4.48/5.66 港元,参考公司过去五年PE-Band 中 枢36 倍,给予2022 年目标PE 35 倍,对应目标价123 港元,维持“买入”评级。
根據公司公告,2022 年8 月手機鏡頭出貨9257.4 萬件,同比-26.2%;車載鏡頭出貨704.4 萬件,同比+29.0%;手機攝像模組出貨3871.7 萬件,同比-30.0%。
短期來看,手機終端庫存仍然偏高,對於零部件需求相對疲弱,公司手機鏡頭和模組出貨量同比下降,環比均有所改善,後續需要觀察手機終端去庫存情況。
展望下半年,預計公司將提升在北美大客戶端份額,或貢獻手機業務邊際增量,然行業格局變化或導致部分產品ASP 波動,我們將持續跟蹤。中長期來看,公司業務從手機拓展至車載、ARVR,我們仍然看好公司的戰略佈局及市場定位,維持公司2022/23/24 年EPS 預測3.53/4.48/5.66 港元,維持“買入”評級。
公司手機鏡頭8 月出貨9257.4 萬件,同比-26.2%,環比+3.9%;1-8 月累計出貨量8.34 億件,同比-12.0%。公司在2022 年中報業績交流會中(下同)提出,預計2022 年手機鏡頭出貨量同比下降15%左右。公司8 月手機鏡頭出貨量同比-26.2%,1-8 月累計出貨量同比-12.0%,主要由於目前智能手機終端庫存偏高,對於零部件需求較弱。環比增長則主要系大客戶新項目拉貨動能漸強所致。
展望後續,短期看手機終端仍然處於去庫存階段,三季度零部件等需求尚待跟蹤觀察,但下半年隨着手機終端去庫存+品牌客戶新機拉貨動能漸強,公司鏡頭出貨量或呈現前低後高態勢。中長期看,預計手機攝像頭搭載量將保持穩定,但光學規格升級將帶動高階鏡頭需求;另一方面,鏡頭行業格局變化或導致部分產品ASP 波動,我們將持續跟蹤。
公司車載鏡頭8 月出貨704.4 萬件,同比+29.0%,環比+9.4%;1-8 月累計出貨5110 萬件,同比+6.7%。公司預計2022 年全年車載鏡頭出貨量同比增長10%-15%。公司8 月車載鏡頭出貨量同比+29.0%,主要源於去年汽車供應鏈中關鍵零部件缺貨導致同期基數較低所致;8 月份公司車載鏡頭出貨量環比+9.4%,我們認爲主要系疫情影響趨弱下,終端汽車消費有所回暖所致(據乘聯會,8 月份國內狹義乘用車市場銷量達187.1 萬輛,同比+28.8%,環比+2.9%)。
長期來看,造車新勢力帶動車載鏡頭量價齊升明顯,公司深耕汽車領域20 餘年,車載鏡頭領域份額領先,供應BBA 等傳統車企以及理想、小鵬等新勢力車企,此外公司持續升級車載產品,800 萬像素車載攝像頭模組已完成研發,預計將持續受益自動駕駛加速滲透下車載攝像頭規格升級的趨勢。
公司8 月手機CCM 出貨3871.7 萬件,同比-30.0%,環比+5.2%;1-8 月累計出貨3.64 億件,同比-22.8%。公司預計2022 年全年手機攝像出貨量同比下降20%左右。公司8 月CCM 出貨量同比-30.0%,1-8 月累計出貨量同比-22.8%,主要源於現階段整體智能手機市場需求較弱。短期看,安卓手機終端仍然處於去庫存階段,三季度公司模組需求仍需進一步觀察。長期看,公司下游安卓客戶全覆蓋,並逐步爲韓國客戶進行擴產,隨着越南、印度廠投建,公司有望成爲韓國客戶模組的頭部供應商,並且公司積極發力潛望式、3D 等中高端模組,有望提升模組ASP 並優化產品結構。
風險因素:供應鏈缺貨情況持續;海外疫情反覆;多攝/3D Sensing/潛望滲透緩慢;智能駕駛推進不及預期;公司模組毛利率下行;公司大客戶銷量短期承壓;行業競爭加劇。
投資建議:公司爲中國大陸光學龍頭,中長期汽車自動駕駛加速滲透趨勢下,車載業務有望帶動營收增長,3D/車載等業務長期成長邏輯明確。我們維持公司2022/23/24 年EPS 預測3.53/4.48/5.66 港元,參考公司過去五年PE-Band 中 樞36 倍,給予2022 年目標PE 35 倍,對應目標價123 港元,維持“買入”評級。