投资要点
业绩稳健增长 ,利润率小幅下滑。2022 年上半年公司实现营收 8.97 亿元,同比增长17.36%;实现归母净利润0.90 亿元,同比增长6.73%。其中,物业基础服务、业主增值服务、非业主增值服务、资产管理服务分别实现营收7.71/0.80/0.25/0.20 亿元。公司2022 年上半年毛利率23.06%、净利率10.60%,同比分别下滑0.63pct、1.1pct,利润率下滑有疫情及新收并购标的影响,新并表普惠物业和中大物业利润率水平相对较低,但随疫情常态化及投后管理推进,公司盈利能力将保持稳健。
签约规模持续增长,长三角基本盘稳固。2022 年上半年公司新签项目61 个,新签项目面积781.3 万平方米。截至2022 年上半年末,公司累计总签约项目696 个,累计签约面积8306.9 万平方米,同比增长15.12%。公司长三角区域项目密度进一步提升,累计签约面积中长三角区域占比85%,较2021 年上升3pct。
多业态综合布局,城市服务领域新突破。上半年公司各业态均新签多个项目,上半年末总签约面积中,住宅占67%,商写占23%,城市服务占10%;新签约面积中,住宅占40%,商写占21%,城市服务占39%。公司城市服务领域取得较大突破,在原有环卫、河道治理等业务基础上新中标浙江乌镇战略合作项目,服务总面积125 万方,年合同额6000 余万元。此外,2022 年以来公司也先后与铁建城发、春泽华翰签约战略合作协议,未来有望持续导入资源。
平台增值服务及资产管理服务持续向好。1)增值服务快速发展:上半年公司物业增值服务毛利率53.11%,同比+6.81pct。公司通过“悦嘉家”平台上半年累计销售产品10 万余件,端午节销售额同比提升60%;美居业务成功承接2 个外拓项目;到家服务、中介租售、社区空间运营板块也有所提升。2)资管业务减亏:公司退出亏损的长租公寓项目,西溪群岛酒店作为疫情隔离酒店维持收益,同时产商运营板块新接乌镇资产业务,资管服务盈利能力大幅改善,上半年资管业务毛利率3.01%,同比+37.77pct。
投资建议:公司多业态综合布局铸就平稳增长,区域拓展成效逐步兑现。我们维持公司22、23 年EPS 分别为1.04 元、1.23 元,按照2022 年9 月8 日收盘价,对应PE 分别为12.8 倍,10.8 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:市场拓展不及预期,人力成本上升过快,项目毛利率下降。
投資要點
業績穩健增長 ,利潤率小幅下滑。2022 年上半年公司實現營收 8.97 億元,同比增長17.36%;實現歸母淨利潤0.90 億元,同比增長6.73%。其中,物業基礎服務、業主增值服務、非業主增值服務、資產管理服務分別實現營收7.71/0.80/0.25/0.20 億元。公司2022 年上半年毛利率23.06%、淨利率10.60%,同比分別下滑0.63pct、1.1pct,利潤率下滑有疫情及新收併購標的影響,新並表普惠物業和中大物業利潤率水平相對較低,但隨疫情常態化及投後管理推進,公司盈利能力將保持穩健。
簽約規模持續增長,長三角基本盤穩固。2022 年上半年公司新籤項目61 個,新籤項目面積781.3 萬平方米。截至2022 年上半年末,公司累計總簽約項目696 個,累計簽約面積8306.9 萬平方米,同比增長15.12%。公司長三角區域項目密度進一步提升,累計簽約面積中長三角區域佔比85%,較2021 年上升3pct。
多業態綜合佈局,城市服務領域新突破。上半年公司各業態均新籤多個項目,上半年末總簽約面積中,住宅佔67%,商寫佔23%,城市服務佔10%;新簽約面積中,住宅佔40%,商寫佔21%,城市服務佔39%。公司城市服務領域取得較大突破,在原有環衛、河道治理等業務基礎上新中標浙江烏鎮戰略合作項目,服務總面積125 萬方,年合同額6000 餘萬元。此外,2022 年以來公司也先後與鐵建城發、春澤華翰簽約戰略合作協議,未來有望持續導入資源。
平臺增值服務及資產管理服務持續向好。1)增值服務快速發展:上半年公司物業增值服務毛利率53.11%,同比+6.81pct。公司通過“悅嘉家”平臺上半年累計銷售產品10 萬餘件,端午節銷售額同比提升60%;美居業務成功承接2 個外拓項目;到家服務、中介租售、社區空間運營板塊也有所提升。2)資管業務減虧:公司退出虧損的長租公寓項目,西溪羣島酒店作爲疫情隔離酒店維持收益,同時產商運營板塊新接烏鎮資產業務,資管服務盈利能力大幅改善,上半年資管業務毛利率3.01%,同比+37.77pct。
投資建議:公司多業態綜合佈局鑄就平穩增長,區域拓展成效逐步兌現。我們維持公司22、23 年EPS 分別爲1.04 元、1.23 元,按照2022 年9 月8 日收盤價,對應PE 分別爲12.8 倍,10.8 倍,維持“審慎增持”評級。
風險提示:市場拓展不及預期,人力成本上升過快,項目毛利率下降。