投资事件：近日， 先惠技术公告，自2022年4 月7日至今，公司再获得宁德时代及其控股子公司订单合计约8.07 亿元。
2022 年上半年公司频获大单，海外业务不断突破。继今年4 月7 日公司公告累计收到宁德时代及其子公司各类合同和定点通知单合计约2.89 亿元后，公司于8 月31 日再次披露获得宁德时代及其控股子公司订单合计8.07 亿元。由此，公司目前累计获得宁德时代订单共计10.96 亿元。此外，公司上半年在欧洲市场保持积极开拓，分别于4 月、5 月、7 月获得北美新能源重要订单、欧洲豪车品牌新能源电池大单和欧洲汽车集团巨头大订单。公司作为锂电池模组/pack 自动化产线龙头企业，在重点服务宁德时代、孚能科技、上汽集团、一汽集团等国内锂电龙头和高端车企的同时，长期深耕德系汽车供应链，产线自动化率达到世界顶级水平，凭借良好的技术水平和价格优势，公司海外业务不断取得突破。
收购宁德东恒切入锂电结构件，有望打造二次成长曲线。宁德东恒主要产品为动力电池模组侧板、端板等外壳结构件，宁德时代作为其主要下游客户，收入占比超过90%。此外，宁德东恒是宁德时代某重点国际客户动力电池壳结构件的重点供应商，产品最终服务于奔驰、宝马、特斯拉、大众等知名品牌。2021 年宁德东恒实现营业收入9.04 亿元，同比增长118.23%；实现净利润1.42 亿元，同比增长130.00%；综合毛利率为28.93%。公司通过收购宁德东恒51%股权，将顺利切入锂电池结构件业务，获得第二业绩增长动能，并与模组/pack 业务形成业务协同，加强对下游客户的服务能力，进一步加深与宁德时代的合作。
拟定增募资11.35 亿元扩建产能，有力支撑业务增长。2022 年8 月31日，公司发布定增预案，拟募集资金11.35 亿元用于在上海、武汉扩建自动化装备产能，以及在福建罗源扩建结构件产能。项目建成后，上海工厂将增加面积4.2 万平方米，2026 年达产后形成年产49 条装配线产能；武汉二期工厂面积1.5 万平方米，年产能20 条线，年收入预计达到2.8 亿元； 罗源工厂面积18.3 万平方米， 一期年产28,000,000pcs 铝型材端板、30,000 套新能源设备装配夹具、工装；二期年产2,200,000pcs U 型框电池模组、64,000,000pcs 侧板。新能源车渗透率提升带动动力电池需求快速增长，叠加设备自动化率的提升，公司订单有望快速增加，产能提升将有效支撑公司业绩放量。
盈利预测与投资建议：受二季度上海疫情导致的停工停产影响，公司阶段性收入确认较少，我们认为受益下游电池厂商持续扩产，设备需求高增，公司服务高端优质客户，海外市场不断突破，锂电结构件业务将为公司带来业绩增量。预计公司2022-2024 年将分别实现归母净利润1.06 亿元、2.48 亿元、3.92 亿元，对应EPS 为1.39、3.24、5.14元，对应PE 为55 倍、23 倍、15 倍，首次覆盖给予推荐评级。
风险提示：新冠疫情反复，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，下游电池厂商扩产不及预期。
投資事件：近日， 先惠技術公告，自2022年4 月7日至今，公司再獲得寧德時代及其控股子公司訂單合計約8.07 億元。
2022 年上半年公司頻獲大單，海外業務不斷突破。繼今年4 月7 日公司公告累計收到寧德時代及其子公司各類合同和定點通知單合計約2.89 億元后，公司於8 月31 日再次披露獲得寧德時代及其控股子公司訂單合計8.07 億元。由此，公司目前累計獲得寧德時代訂單共計10.96 億元。此外，公司上半年在歐洲市場保持積極開拓，分別於4 月、5 月、7 月獲得北美新能源重要訂單、歐洲豪車品牌新能源電池大單和歐洲汽車集團巨頭大訂單。公司作爲鋰電池模組/pack 自動化產線龍頭企業，在重點服務寧德時代、孚能科技、上汽集團、一汽集團等國內鋰電龍頭和高端車企的同時，長期深耕德系汽車供應鏈，產線自動化率達到世界頂級水平，憑藉良好的技術水平和價格優勢，公司海外業務不斷取得突破。
收購寧德東恆切入鋰電結構件，有望打造二次成長曲線。寧德東恆主要產品爲動力電池模組側板、端板等外殼結構件，寧德時代作爲其主要下游客戶，收入佔比超過90%。此外，寧德東恆是寧德時代某重點國際客戶動力電池殼結構件的重點供應商，產品最終服務於奔馳、寶馬、特斯拉、大衆等知名品牌。2021 年寧德東恆實現營業收入9.04 億元，同比增長118.23%；實現淨利潤1.42 億元，同比增長130.00%；綜合毛利率爲28.93%。公司通過收購寧德東恆51%股權，將順利切入鋰電池結構件業務，獲得第二業績增長動能，並與模組/pack 業務形成業務協同，加強對下游客戶的服務能力，進一步加深與寧德時代的合作。
擬定增募資11.35 億元擴建產能，有力支撐業務增長。2022 年8 月31日，公司發佈定增預案，擬募集資金11.35 億元用於在上海、武漢擴建自動化裝備產能，以及在福建羅源擴建結構件產能。項目建成後，上海工廠將增加面積4.2 萬平方米，2026 年達產後形成年產49 條裝配線產能；武漢二期工廠面積1.5 萬平方米，年產能20 條線，年收入預計達到2.8 億元； 羅源工廠面積18.3 萬平方米， 一期年產28,000,000pcs 鋁型材端板、30,000 套新能源設備裝配夾具、工裝；二期年產2,200,000pcs U 型框電池模組、64,000,000pcs 側板。新能源車滲透率提升帶動動力電池需求快速增長，疊加設備自動化率的提升，公司訂單有望快速增加，產能提升將有效支撐公司業績放量。
盈利預測與投資建議：受二季度上海疫情導致的停工停產影響，公司階段性收入確認較少，我們認爲受益下游電池廠商持續擴產，設備需求高增，公司服務高端優質客戶，海外市場不斷突破，鋰電結構件業務將爲公司帶來業績增量。預計公司2022-2024 年將分別實現歸母淨利潤1.06 億元、2.48 億元、3.92 億元，對應EPS 爲1.39、3.24、5.14元，對應PE 爲55 倍、23 倍、15 倍，首次覆蓋給予推薦評級。
風險提示：新冠疫情反覆，新產品拓展不及預期，市場競爭加劇，下游電池廠商擴產不及預期。
