事件：公司发布22 年半年报，22H1 公司收入66.96 亿元，同比+26.65%；归母净利润3.12 亿元，同比+25.44%；毛利率33.86%，同比+0.85pcts。22Q2收入37.45 亿元，同比+11.22%；归母净利润1.94 亿元，同比-7.17%；毛利率33.58%，同比+0.69pcts。
网络设备业务稳定发力，通讯产品收入快速增长。22H1 公司整体收入稳步提升，分业务来看，22H1 企业级网络设备实现收入40.66 亿元，同比+25.25%；通讯产品收入11.89 亿元，同比+59.49%，主要系国家及三大运营商“双千兆”网络建设提速，产品集采需求增加；网络终端收入3.53 亿元，同比-29.85%，主要系上半年疫情反复，部分行业客户需求或招投标延后。
毛利率维持稳定，财务费用大幅降低。毛利率方面，22H1 公司综合毛利率为33.86%，同比+0.85pcts；费用方面，22H1 公司销售/管理/财务费用分别同比+12.88%/+40.75%/-310.55%，其中管理费用增长系公司保持稳健成长态势，财务费用大幅减少系美元兑人民币汇率上升形成的汇兑收益以及本期银行存款利息收入减少等原因。
持续研发投入，创新能力稳定提升。22H1 公司研发投入9.28 亿元，同比+37.58%，公司持续提高研发投入。22H1 公司共申请专利107 项，其中发明/外观设计/实用专利各76/6/25 项，累计获得专利总数达3902 项。公司坚持创新驱动发展战略，持续增强技术领先优势，产品市场竞争力稳步提升。
盈利预测。我们预计公司2022～2024 年收入分别为188.92 亿元、251.50亿元、317.20 亿元；归母净利润分别为8.07 亿元、11.89 亿元、15.91 亿元，对应EPS 分别为1.38 元、2.04 元、2.73 元。参考可比公司，给予2022 年PE 区间20～25 倍，对应合理价值区间27.60~34.50 元，“优于大市”评级。
风险提示。技术风险；市场需求不及预期；产品竞争加剧风险。
事件：公司發佈22 年半年報，22H1 公司收入66.96 億元，同比+26.65%；歸母淨利潤3.12 億元，同比+25.44%；毛利率33.86%，同比+0.85pcts。22Q2收入37.45 億元，同比+11.22%；歸母淨利潤1.94 億元，同比-7.17%；毛利率33.58%，同比+0.69pcts。
網絡設備業務穩定發力，通訊產品收入快速增長。22H1 公司整體收入穩步提升，分業務來看，22H1 企業級網絡設備實現收入40.66 億元，同比+25.25%；通訊產品收入11.89 億元，同比+59.49%，主要系國家及三大運營商“雙千兆”網絡建設提速，產品集採需求增加；網絡終端收入3.53 億元，同比-29.85%，主要繫上半年疫情反覆，部分行業客户需求或招投標延後。
毛利率維持穩定，財務費用大幅降低。毛利率方面，22H1 公司綜合毛利率為33.86%，同比+0.85pcts；費用方面，22H1 公司銷售/管理/財務費用分別同比+12.88%/+40.75%/-310.55%，其中管理費用增長系公司保持穩健成長態勢，財務費用大幅減少系美元兑人民幣匯率上升形成的匯兑收益以及本期銀行存款利息收入減少等原因。
持續研發投入，創新能力穩定提升。22H1 公司研發投入9.28 億元，同比+37.58%，公司持續提高研發投入。22H1 公司共申請專利107 項，其中發明/外觀設計/實用專利各76/6/25 項，累計獲得專利總數達3902 項。公司堅持創新驅動發展戰略，持續增強技術領先優勢，產品市場競爭力穩步提升。
盈利預測。我們預計公司2022～2024 年收入分別為188.92 億元、251.50億元、317.20 億元；歸母淨利潤分別為8.07 億元、11.89 億元、15.91 億元，對應EPS 分別為1.38 元、2.04 元、2.73 元。參考可比公司，給予2022 年PE 區間20～25 倍，對應合理價值區間27.60~34.50 元，“優於大市”評級。
風險提示。技術風險；市場需求不及預期；產品競爭加劇風險。
