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彩客化学(1986.HK):上半年业绩同比减少3.80% 五万吨磷酸铁新产能即将投产

彩客化學(1986.HK):上半年業績同比減少3.80% 五萬噸磷酸鐵新產能即將投產

海通國際 ·  2022/09/04 00:00  · 研報

上半年歸母淨利潤7991 萬元,同比減少3.80%。公司上半年營業收入9.41 億元,同比+22.58%。上半年整體毛利率保持穩定,系公司電池材料主要產品磷酸鐵銷量及平均銷售價格大幅增長及染料中間體主要產品DSD 酸受市場環境影響銷量同比下降的共同影響。

染料及農業中間體上半年毛利1.09 億元,同比減少32.8%;毛利率下降5.3 個百分點至約22.9%。染料中間體下游客戶出現較長時間停產,DSD 酸銷量較去年同期下降。公司自產的一硝基甲苯可穩定上游原材料的供應。染料及農業化學品中間體收入4.74 億元,同比-17.3%。其中,染料中間體產品收益1.34 億元,同比-63.8%;公司農業化學品中間體收益3.41 億元,同比+66.6%,系採取積極市場競爭策略。

電池材料上半年毛利77.4 百萬元,同比增加約11 倍;毛利率上升63.5 個百分點至約30.8%。磷酸鐵產品上半年銷售單價一直保持較高水平,下游客戶拓展進展良好。公司與常州鋰源、合肥融捷能源材料有限公司、江西智鋰等均保持緊密合作,併爲磷酸鐵鋰客戶的供應鏈保障提供了有力支持。

顏料中間體上半年毛利76.3 百萬元,同比增長26.1%;毛利率下降0.3 個百分點至約38.5%。大宗原材料價格上漲,顏料中間體產品銷售單價較去年同期上漲。顏料中間體板塊上半年收入1.98 億元,同比+ 27.2%;

上半年出口收益下降,主要系DSD 酸銷量下降所致。上半年出口收益1.77 億元,同比下降18.9%,系各國疫情控制進展不同導致各國經濟恢復速度各異,國內市場恢復速度高於國外市場,因此內銷數量恢復快於出口。同時現階段全球磷酸鐵鋰產業鏈仍以國內市場爲主,磷酸鐵產品在國外市場的需求佔比較低。

盈利預測與投資評級:我們預計彩客新能源22-24 年歸母淨利潤分別爲2.50、3.52、4.10 億元,對應EPS 分別爲0.25、0.35、0.40 元。基於同行業可比公司估值,並考慮港股相較A 股的估值較低,我們給予2022 年彩客新能源7 倍PE 估值,照港元兌0.84 匯率計算,對應目標價爲2.08 港元,維持“優於大市”投資評級。

風險提示:宏觀環境風險;外匯風險;原材料價格波動風險;市場環境惡化風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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