本报告导读：
疫情之下公司收入及业绩端均维持稳健增长，凸显优质客户资源优势以及核心业务稳健性，行业仍处渗透率提升红利期，外延发力新业务有望加速发展。
投资要点：
业绩符合预期，增持。维持2022/23/24 年EPS 为0.26/0.30/0.34 元，维持2022 年目标价7.55 元，增持。
业绩简述：公司2022H1 实现营业后入67.86 亿元/+24.95%，实现归母净利润3.22 亿元/+19.29%，归母扣非净利润2.54 亿元/+11.54%。
其中22Q2 单季实现营收32.61 亿/+21.73%，归母净利润1.49 亿元+6.52%；归母扣非净利润1.42 亿。
压力下维持收入稳健增长，凸显客户质量优势及业务稳健性。①疫情封控对人力资源服务行业的交付以及增量用工需求均构成较为明显的冲击，但对传统档案管理及薪酬福利等业务冲击较小；②外服控股传统业务占比较高，疫情对公司传统业务并不大，由此支撑Q2 收入端增速相比Q1 放缓有限；③公司核心客户主要为世界五百强外资企业、头部民营企业，以及占比逐步提升的国资企业，优质客户疫情之下用工需求稳定性较强，同样支撑了收入和业绩的稳健性。
渗透率提升红利期，外延发力新业务加速发展。①人服赛道中灵工等新业务处于渗透率提升红利期，对冲部分需求波动；②公司多年积累的口碑及优质客户资源是最重要的资源禀赋和优势；国资背景、综合业务服务能力、以及强劲的资金实力优势将在今后越发明显；③并购远茂与大股东有望实现资源能力和需求的复用，且加速业务外包与灵活用工等新业务加速发展。
风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期。
本報告導讀：
疫情之下公司收入及業績端均維持穩健增長，凸顯優質客户資源優勢以及核心業務穩健性，行業仍處滲透率提升紅利期，外延發力新業務有望加速發展。
投資要點：
業績符合預期，增持。維持2022/23/24 年EPS 為0.26/0.30/0.34 元，維持2022 年目標價7.55 元，增持。
業績簡述：公司2022H1 實現營業後入67.86 億元/+24.95%，實現歸母淨利潤3.22 億元/+19.29%，歸母扣非淨利潤2.54 億元/+11.54%。
其中22Q2 單季實現營收32.61 億/+21.73%，歸母淨利潤1.49 億元+6.52%；歸母扣非淨利潤1.42 億。
壓力下維持收入穩健增長，凸顯客户質量優勢及業務穩健性。①疫情封控對人力資源服務行業的交付以及增量用工需求均構成較為明顯的衝擊，但對傳統檔案管理及薪酬福利等業務衝擊較小；②外服控股傳統業務佔比較高，疫情對公司傳統業務並不大，由此支撐Q2 收入端增速相比Q1 放緩有限；③公司核心客户主要為世界五百強外資企業、頭部民營企業，以及佔比逐步提升的國資企業，優質客户疫情之下用工需求穩定性較強，同樣支撐了收入和業績的穩健性。
滲透率提升紅利期，外延發力新業務加速發展。①人服賽道中靈工等新業務處於滲透率提升紅利期，對衝部分需求波動；②公司多年積累的口碑及優質客户資源是最重要的資源稟賦和優勢；國資背景、綜合業務服務能力、以及強勁的資金實力優勢將在今後越發明顯；③併購遠茂與大股東有望實現資源能力和需求的複用，且加速業務外包與靈活用工等新業務加速發展。
風險提示：局部疫情反覆，行業競爭加劇，效率提升不及預期。
