公司2022H1 业绩增长36%。公司2022H1 营业收入56.10 亿元，同比增长33.5%，归母净利润2.12 亿元，同比增长36.4%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长8.4%，经营活动产生的现金流量净额2.63 亿元，同比增加213.2%。2022H1 公司收到的税费返还和政府补助合计1.26 亿元，比去年同期增加0.82 亿元。2022Q2 公司营业收入28.07 亿元，同比增10.6%，环比增0.2%；2022Q2 归母净利润0.85 亿元，同比增11.0%，环比下降32.5%。2022H1 公司实现再生铝合金销量29.15 万吨，同比增长5.6%。二季度铝价阴跌以及疫情对公司二季度产销量及业绩产生一定扰动。
重点项目进展顺利。铸造铝合金版块，转债项目安徽顺博一期40 万吨产能有望在2022 年4 季度实现10 万吨产能装置投产。变形铝合金版块，湖北顺博15 万吨变形系铝棒项目力争2022 年4 季度投产，此外公司积极推进安徽顺博二期50 万吨变形系原材料项目的土地和环评等前期工作，力争在2023 年度部分产能装置试运行。固体危废处理版块，公司铝灰危废单项无害化利用项目进展顺利，报告期内位于重庆的项目已取得市生态环境局环评批复，湖北襄阳和安徽马鞍山的铝灰项目也正在积极开展项目环评、安全评价等前期手续。
风险提示：公司新增产能投产进度不及预期，下游需求走弱风险。
投资建议：维持“买入”评级。
假设国内再生锭价格维持2021 年水平，测算公司2022-2024 年再生合金锭销售年均价不含税均为16488 元/吨，公司铝合金产品单吨毛利维持2021 年水平，预计公司2022-2024 年营收分别为121/151/185 亿元，同比增速21.5/24.8/22.3%，归母净利润分别为4.62/5.82/7.36 亿元，同比增速35.0/26.0/26.4% ； 摊薄EPS=1.05/1.33/1.68 元， 当前股价对应PE=14.7/11.7/9.2X。公司是国内领先的再生铝生产企业，公司产能布局区域合理，未来产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望给公司带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。公司将充分受益于再生铝行业加速发展，维持“买入”评级。
公司2022H1 業績增長36%。公司2022H1 營業收入56.10 億元，同比增長33.5%，歸母淨利潤2.12 億元，同比增長36.4%，扣非歸母淨利潤1.49億元，同比增長8.4%，經營活動產生的現金流量淨額2.63 億元，同比增加213.2%。2022H1 公司收到的稅費返還和政府補助合計1.26 億元，比去年同期增加0.82 億元。2022Q2 公司營業收入28.07 億元，同比增10.6%，環比增0.2%；2022Q2 歸母淨利潤0.85 億元，同比增11.0%，環比下降32.5%。2022H1 公司實現再生鋁合金銷量29.15 萬噸，同比增長5.6%。二季度鋁價陰跌以及疫情對公司二季度產銷量及業績產生一定擾動。
重點項目進展順利。鑄造鋁合金版塊，轉債項目安徽順博一期40 萬噸產能有望在2022 年4 季度實現10 萬噸產能裝置投產。變形鋁合金版塊，湖北順博15 萬噸變形系鋁棒項目力爭2022 年4 季度投產，此外公司積極推進安徽順博二期50 萬噸變形系原材料項目的土地和環評等前期工作，力爭在2023 年度部分產能裝置試運行。固體危廢處理版塊，公司鋁灰危廢單項無害化利用項目進展順利，報告期內位於重慶的項目已取得市生態環境局環評批覆，湖北襄陽和安徽馬鞍山的鋁灰項目也正在積極開展項目環評、安全評價等前期手續。
風險提示：公司新增產能投產進度不及預期，下游需求走弱風險。
投資建議：維持“買入”評級。
假設國內再生錠價格維持2021 年水平，測算公司2022-2024 年再生合金錠銷售年均價不含稅均爲16488 元/噸，公司鋁合金產品單噸毛利維持2021 年水平，預計公司2022-2024 年營收分別爲121/151/185 億元，同比增速21.5/24.8/22.3%，歸母淨利潤分別爲4.62/5.82/7.36 億元，同比增速35.0/26.0/26.4% ； 攤薄EPS=1.05/1.33/1.68 元， 當前股價對應PE=14.7/11.7/9.2X。公司是國內領先的再生鋁生產企業，公司產能佈局區域合理，未來產能進一步擴張，佈局鋁灰處理項目有望給公司帶來新的盈利增長點，提前佈局再生鋁保級利用，打開未來增長空間。公司將充分受益於再生鋁行業加速發展，維持“買入”評級。
