事件：公司公布2022 年半年报，实现营业收入减少49.82%，归母净利润减少64.62%：1）2022H1 公司实现营收212.99 亿元，同比-49.82%；2）实现归母净利润17.16 亿元，同比-64.62%；实现归母扣非净利润12.03 亿元，同比-73.51%；主要系22H1 受基建和房地产等领域项目开工下降及疫情冲击影响，工程机械行业国内市场销售降幅较大；3）公司经营性现金流净额18.57 亿元，同比-55.02%；主要为22H1 销售回款减少所致；4）公司总资产和归母净资产较年初增长6.84%、-3.27%；
上半年市场整体下滑，销售规模有所下降：2022H1 公司毛利率为20.78%，同比-4.23pct；净利率为8.26%，同比-3.33pct；公司22H1 费用率为8.95%，同比下降4.44pct，其中销售/管理/研发/财务5.45%/3.33%/5.27%/-1.02%，同比分别变动+0.58pct/+1.33pct/+0.55pct/-1.00pct。其中研发费用下降主要系试验方式调整减少研发材料消耗，财务费用率下降主要系利息收入与汇兑收益增加所致。
2022Q2：公司实现营收112.88 亿元，同比-51.76%，环比+12.74%；实现归母净利润8.09 亿元，同比-66.75%，环比-10.71%；实现归母扣非净利润3.22亿元，同比-86.01%，环比-0.64%。销售毛利率21.41%，同比-1.84pct；销售净利率7.29%，同比-3.37pct。
短期疫情冲击影响盈利，长期三大板块成长动能持续增强：公司主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务，是国内机械行业龙头企业。上半年受基建和房地产等领域项目开工下降及疫情冲击影响，工程机械行业国内销售降幅较大；海外市场对中国工程机械刚性需求不断增加，工程机械行业出口销售持续保持高增长。22H1 内，公司在“装备制造+互联网”、“产业+金融”总体战略的框架下，加速工程机械、农业机械+智慧农业、中联新材三大板块发展与布局，成长动能持续增强，平滑业绩周期性波动影响。公司在“用互联网思维做企业、用极致思维做产品”的理念指导下，紧紧围绕高质量发展目标，加速数字化、智能化、绿色化转型升级，加快新兴板块布局，深化拓展海外市场，发展韧性与内生动能持续增强，实现优于行业的经营质量。
盈利预测与投资建议：综合考虑公司业务下游可能不及预期、国内疫情和宏观调控的双重影响，我们下调盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为36.78 亿（前值67.61 亿）、39.80 亿（前值72.68 亿）和53.95亿（前值81.20），对应PE 分别为13.73、12.69 和9.36，维持“买入”评级！
风险提示：原材料成本上升，汇率波动，新冠疫情反复以及宏观经济形势不确定性等风险
事件：公司公佈2022 年半年報，實現營業收入減少49.82%，歸母淨利潤減少64.62%：1）2022H1 公司實現營收212.99 億元，同比-49.82%；2）實現歸母淨利潤17.16 億元，同比-64.62%；實現歸母扣非淨利潤12.03 億元，同比-73.51%；主要系22H1 受基建和房地產等領域項目開工下降及疫情衝擊影響，工程機械行業國內市場銷售降幅較大；3）公司經營性現金流淨額18.57 億元，同比-55.02%；主要爲22H1 銷售回款減少所致；4）公司總資產和歸母淨資產較年初增長6.84%、-3.27%；
上半年市場整體下滑，銷售規模有所下降：2022H1 公司毛利率爲20.78%，同比-4.23pct；淨利率爲8.26%，同比-3.33pct；公司22H1 費用率爲8.95%，同比下降4.44pct，其中銷售/管理/研發/財務5.45%/3.33%/5.27%/-1.02%，同比分別變動+0.58pct/+1.33pct/+0.55pct/-1.00pct。其中研發費用下降主要系試驗方式調整減少研發材料消耗，財務費用率下降主要系利息收入與匯兌收益增加所致。
2022Q2：公司實現營收112.88 億元，同比-51.76%，環比+12.74%；實現歸母淨利潤8.09 億元，同比-66.75%，環比-10.71%；實現歸母扣非淨利潤3.22億元，同比-86.01%，環比-0.64%。銷售毛利率21.41%，同比-1.84pct；銷售淨利率7.29%，同比-3.37pct。
短期疫情衝擊影響盈利，長期三大板塊成長動能持續增強：公司主要從事工程機械和農業機械的研發、製造、銷售和服務，是國內機械行業龍頭企業。上半年受基建和房地產等領域項目開工下降及疫情衝擊影響，工程機械行業國內銷售降幅較大；海外市場對中國工程機械剛性需求不斷增加，工程機械行業出口銷售持續保持高增長。22H1 內，公司在“裝備製造+互聯網”、“產業+金融”總體戰略的框架下，加速工程機械、農業機械+智慧農業、中聯新材三大板塊發展與佈局，成長動能持續增強，平滑業績週期性波動影響。公司在“用互聯網思維做企業、用極致思維做產品”的理念指導下，緊緊圍繞高質量發展目標，加速數字化、智能化、綠色化轉型升級，加快新興板塊佈局，深化拓展海外市場，發展韌性與內生動能持續增強，實現優於行業的經營質量。
盈利預測與投資建議：綜合考慮公司業務下游可能不及預期、國內疫情和宏觀調控的雙重影響，我們下調盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲36.78 億（前值67.61 億）、39.80 億（前值72.68 億）和53.95億（前值81.20），對應PE 分別爲13.73、12.69 和9.36，維持“買入”評級！
風險提示：原材料成本上升，匯率波動，新冠疫情反覆以及宏觀經濟形勢不確定性等風險
