事件描述
公司披露2022 年中报:2022H1 公司实现营业收入62.40 亿元,同比下降 1.49%,实现归属净亏损3966 万元,同比减少4738 万元,实现归属扣非净亏损5402 万元,同比亏损扩大2233万元。
事件评论
二季度公司营业收入同比略降,商品管理效率稳定,但销售费用开支扩大,经营性利润阶段性承压。2022H1 公司实现营业收入同比下降1.49%,其中Q1/Q2 营收增速分别为-1.25%、-1.79%,单二季度营收降幅进一步扩大。从毛利端来看,Q2 公司毛利率小幅下降0.17 个百分点,我们认为公司毛利水平在二季度供应链扰动情况下保持相对稳定实属不易,也彰显了其商品效率优化策略成效。费用端来看,Q2 公司销售费用率提升1.63 个百分点,或因广告、宣传费用提升相关,管理费用率提升0.1 个百分点,研发费用同比提升555 万元,财务费用同比下降295 万元,合计使得公司Q2 经营性亏损(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-税金)为4526 万元,同比下降6020 万元。综合来看,2022H1 公司归属净亏损3966 万元,同比减少4738 万元,剔除本期政府性补贴收益及其他非经常项目后,扣非净亏损5402 万元,同比亏损扩大2233 万元,Q2 扣非净亏损4768 万元,同比亏损扩大3892 万元。
上半年公司继续保持商品供应链效率优化节奏,在此基础上积极布局O2O 业态并初获成效。2022H1 公司持续强化商品竞争力及供应链效率,推进仓储超市商品结构优化,商品汰换率14.12%,动销率超70%。直采商品、自有品牌商品销售占比提升到56.15%,销售、毛利实现双增长。生鲜商品寻源直采力度进一步加大,上半年基地采购金额占比71.09%。便利店继续保持自有新品开发力度,新品更新率超过65%。在内效提升基础上公司继续探索新零售业态的转型并转型初步成效,线上化战略推进顺利,报告期内公司持续深化与多点、美团、饿了么、淘鲜达、京东到家等三方平台业务合作,订单同比增长16%。优化自有平台功能,扩宽经营宽度,提升履约质量,“中百邻里购”销售同比增长771.38%,社区团购业务有所提升,2022H1 公司线上业务实现销售同比上升 23.28%。
投资建议:供应链效率持续优化,线上化布局增量可期。二季度受到疫情扰动公司业绩阶段性承压,然而在公司持续性对商品动态管理进行优化并积极探索新零售业态模式,未来成长空间有望得到逐步打开,公司当前市值对应2022 年营收的PS 估值为0.29 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;2、公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。
事件描述
公司披露2022 年中報:2022H1 公司實現營業收入62.40 億元,同比下降 1.49%,實現歸屬淨虧損3966 萬元,同比減少4738 萬元,實現歸屬扣非淨虧損5402 萬元,同比虧損擴大2233萬元。
事件評論
二季度公司營業收入同比略降,商品管理效率穩定,但銷售費用開支擴大,經營性利潤階段性承壓。2022H1 公司實現營業收入同比下降1.49%,其中Q1/Q2 營收增速分別為-1.25%、-1.79%,單二季度營收降幅進一步擴大。從毛利端來看,Q2 公司毛利率小幅下降0.17 個百分點,我們認為公司毛利水平在二季度供應鏈擾動情況下保持相對穩定實屬不易,也彰顯了其商品效率優化策略成效。費用端來看,Q2 公司銷售費用率提升1.63 個百分點,或因廣告、宣傳費用提升相關,管理費用率提升0.1 個百分點,研發費用同比提升555 萬元,財務費用同比下降295 萬元,合計使得公司Q2 經營性虧損(毛利額-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用-税金)為4526 萬元,同比下降6020 萬元。綜合來看,2022H1 公司歸屬淨虧損3966 萬元,同比減少4738 萬元,剔除本期政府性補貼收益及其他非經常項目後,扣非淨虧損5402 萬元,同比虧損擴大2233 萬元,Q2 扣非淨虧損4768 萬元,同比虧損擴大3892 萬元。
上半年公司繼續保持商品供應鏈效率優化節奏,在此基礎上積極佈局O2O 業態並初獲成效。2022H1 公司持續強化商品競爭力及供應鏈效率,推進倉儲超市商品結構優化,商品汰換率14.12%,動銷率超70%。直採商品、自有品牌商品銷售佔比提升到56.15%,銷售、毛利實現雙增長。生鮮商品尋源直採力度進一步加大,上半年基地採購金額佔比71.09%。便利店繼續保持自有新品開發力度,新品更新率超過65%。在內效提升基礎上公司繼續探索新零售業態的轉型並轉型初步成效,線上化戰略推進順利,報告期內公司持續深化與多點、美團、餓了麼、淘鮮達、京東到家等三方平臺業務合作,訂單同比增長16%。優化自有平臺功能,擴寬經營寬度,提升履約質量,“中百鄰裏購”銷售同比增長771.38%,社區團購業務有所提升,2022H1 公司線上業務實現銷售同比上升 23.28%。
投資建議:供應鏈效率持續優化,線上化佈局增量可期。二季度受到疫情擾動公司業績階段性承壓,然而在公司持續性對商品動態管理進行優化並積極探索新零售業態模式,未來成長空間有望得到逐步打開,公司當前市值對應2022 年營收的PS 估值為0.29 倍,維持“買入”評級。
風險提示
1、區域市場新進入者加快使得競爭進一步加劇;2、公司新業態佈局經營效果兑現速度較慢。