西安银行立足当地、深耕区域，持续深化“数字化、特色化、综合化”转型，有望为公司可持续发展注入新动能。维持“增持”评级。
事项：西安银行发布2022 年中报，上半年营业收入和归母净利润分别同比下降8.5%和13.4%；不良率季度环比下降0.03pct 至1.22%。
二季度收入与盈利负增长水平收窄。上半年公司归母净利润同比-13.4%（一季度为-14.1%），拆解来看：1）收入端增速小幅回正，上半年营业收入同比-8.5%（二季度单季+3.0%），主要是非息收入增长有所修复；2）支出端总体稳定，上半年公司成本收入比同比提高1.28pct 至24.97%，业务及管理费同比-3.62%,成本控制效果显现；拨备方面，上半年资产减值损失同比多计1.5%（一季度同比-24.0%），二季度收入端修复背景下拨备计提强化审慎思路。
二季度扩表修复，息差表现相对偏弱。上半年公司利息净收入同比-9.8%（一季度-9.8%），量价拆分来看：1）规模扩张恢复正增长，受去年末局部疫情影响，公司一季度总资产增幅为-1.5%，二季度资产增幅恢复正增长（+3.6%），当季公司主动强化了对于信贷资产和投资资产的配置。2）二季度净息差边际走弱，公司披露净息差1.74%，较去年全年水平（1.91%）下降17bp，期初期末平均法测算来看，二季度单季净息差环比下降在5bp 以上，预计资产端降息后的重定价拖累为主要原因。
中收增长边际回暖，二季度其他非息表现突出。上半年公司非息收入同比+0.7%（一季度增速-60.4%），具体拆分来看：1）手续费及佣金净收入同比下降23.8%（一季度同比-41.3%），上半年相关的投行业务（-76.7%）、贸易融资（-27.9%）收入拖累相对较大；2）其他非息收入同比+29.9%（一季度同比-75.0%），二季度投资收益与公允价值变动合计录得2.05 亿收入，同比多增1.79 亿，预计投资资产规模增长与市场利率中枢下行共同作用。
核销处置力度加大，账面资产质量平稳。公司二季度不良贷款率季度环比下降0.03pct 至1.22%，同期公司关注贷款率亦下降0.19pct 至2.41%。上半年，拨备变动显示的公司核销规模为16.74 亿（同比显著多增10.47 亿），总体来看，去年底疫情影响过后，公司资产质量处于处置与修复阶段。拨备方面，上半年资产减值损失同比多计1.5%（一季度同比-24.0%），二季度收入端修复背景下拨备计提强化审慎思路；公司半年末拨备覆盖率209.74%（较一季度回落10.57pct），拨贷比2.56%（较一季度回落0.2pct），下阶段公司拨备水平或仍然存在补充需要。
风险因素：宏观经济超预期下滑，导致资产质量大幅恶化。
投资建议：西安银行立足当地、深耕区域，持续深化“数字化、特色化、综合化”转型，有望为公司可持续发展注入新动能。考虑到二季度以来公司盈利要素仍处于恢复过程，小幅调整公司2022/23 年EPS 预测为0.58/0.63 元（原预测0.67/0.71 元），当前公司股价对应2022 年0.53x PB。结合三阶段股利折现模型（DDM），并参考资产规模和业务结构较为相近齐鲁银行和青岛银行估值（平均为0.69x PB，Wind 一致预期），小幅调整公司A 股未来一年目标估值为0.65x PB（2022 年），对应目标价4.00 元。维持公司“增持”评级。
西安銀行立足當地、深耕區域，持續深化“數字化、特色化、綜合化”轉型，有望爲公司可持續發展注入新動能。維持“增持”評級。
事項：西安銀行發佈2022 年中報，上半年營業收入和歸母淨利潤分別同比下降8.5%和13.4%；不良率季度環比下降0.03pct 至1.22%。
二季度收入與盈利負增長水平收窄。上半年公司歸母淨利潤同比-13.4%（一季度爲-14.1%），拆解來看：1）收入端增速小幅回正，上半年營業收入同比-8.5%（二季度單季+3.0%），主要是非息收入增長有所修復；2）支出端總體穩定，上半年公司成本收入比同比提高1.28pct 至24.97%，業務及管理費同比-3.62%,成本控制效果顯現；撥備方面，上半年資產減值損失同比多計1.5%（一季度同比-24.0%），二季度收入端修復背景下撥備計提強化審慎思路。
二季度擴表修復，息差表現相對偏弱。上半年公司利息淨收入同比-9.8%（一季度-9.8%），量價拆分來看：1）規模擴張恢復正增長，受去年末局部疫情影響，公司一季度總資產增幅爲-1.5%，二季度資產增幅恢復正增長（+3.6%），當季公司主動強化了對於信貸資產和投資資產的配置。2）二季度淨息差邊際走弱，公司披露淨息差1.74%，較去年全年水平（1.91%）下降17bp，期初期末平均法測算來看，二季度單季淨息差環比下降在5bp 以上，預計資產端降息後的重定價拖累爲主要原因。
中收增長邊際回暖，二季度其他非息表現突出。上半年公司非息收入同比+0.7%（一季度增速-60.4%），具體拆分來看：1）手續費及佣金淨收入同比下降23.8%（一季度同比-41.3%），上半年相關的投行業務（-76.7%）、貿易融資（-27.9%）收入拖累相對較大；2）其他非息收入同比+29.9%（一季度同比-75.0%），二季度投資收益與公允價值變動合計錄得2.05 億收入，同比多增1.79 億，預計投資資產規模增長與市場利率中樞下行共同作用。
覈銷處置力度加大，賬面資產質量平穩。公司二季度不良貸款率季度環比下降0.03pct 至1.22%，同期公司關注貸款率亦下降0.19pct 至2.41%。上半年，撥備變動顯示的公司覈銷規模爲16.74 億（同比顯著多增10.47 億），總體來看，去年底疫情影響過後，公司資產質量處於處置與修復階段。撥備方面，上半年資產減值損失同比多計1.5%（一季度同比-24.0%），二季度收入端修復背景下撥備計提強化審慎思路；公司半年末撥備覆蓋率209.74%（較一季度回落10.57pct），撥貸比2.56%（較一季度回落0.2pct），下階段公司撥備水平或仍然存在補充需要。
風險因素：宏觀經濟超預期下滑，導致資產質量大幅惡化。
投資建議：西安銀行立足當地、深耕區域，持續深化“數字化、特色化、綜合化”轉型，有望爲公司可持續發展注入新動能。考慮到二季度以來公司盈利要素仍處於恢復過程，小幅調整公司2022/23 年EPS 預測爲0.58/0.63 元（原預測0.67/0.71 元），當前公司股價對應2022 年0.53x PB。結合三階段股利折現模型（DDM），並參考資產規模和業務結構較爲相近齊魯銀行和青島銀行估值（平均爲0.69x PB，Wind 一致預期），小幅調整公司A 股未來一年目標估值爲0.65x PB（2022 年），對應目標價4.00 元。維持公司“增持”評級。
