近日,公司公告为顺应未来汽车“电动化、智能化、网联化、共享化”
的“新四化”发展趋势,紧抓汽车电子行业高速发展的良好契机,助力共进智能制造的实施和业务升级,培育新的业绩增长点,公司在整合多年精益制造经验和优质资源的基础上,拟投资设立太仓市同维汽车技术有限公司。同维汽车注册资本2 亿元,公司认缴1.6 亿元,占注册资本80%;公司全资孙公司兰通科技认缴2000 万元,占注册资本10%;公司全资子公司共进投资认缴2000 万元,占注册资本10%。公司通过直接及间接方式共持有同维汽车100%股权。
【评论】
战略布局汽车电子业务,打造新增长极。新能源汽车快速上量,汽车电子占比持续提升,传统 Tier1 交付压力明显增加,给汽车电子新供应商提供了战略机遇。造车新势力为代表的整车厂更加重视自主研发,带来了新供应商直接与主机厂的合作机会。汽车电子向软硬件解耦的方向发展,有望带来新供应商在域控制器的硬件和底层软件支持上市场机会。公司凭借多年深耕信息与通信领域的积累,依托自身精益制造能力、研发创新能力以及供应链优势,积极开拓前景广阔的汽车电子业务,以智能座舱和ADAS(高级驾驶辅助系统)领域的电子零部件研发和生产为主要方向,目标成为领先的汽车零部件方案提供商与生产商。
汽车电子业务进展顺利,未来空间巨大。公司布局汽车电子业务始于2022年上半年。目前已搭建完成基本团队,核心人员拥有多年汽车电子行业从业经验。首个项目已完成试产,正在有序安排量产上线。目前公司汽车电子业务已与头部整车厂及部分细分行业头部Tier1厂商达成合作,产品包括DVR(行车记录仪)、DMS(驾驶员监控系统)、中控、仪表、流媒体后视镜等座舱域主流产品。截至22日,公司共获取的汽车电子在手订单超过1000万元。太仓工厂厂房改建和设备安装调试工作完成后,有望加速增长。我们看好公司通信OEM能力向汽车电子领域的快速平移。汽车电子市场竞争格局显著好于通信市场,终端客户更加分散,给供应商更大成长空间。同时汽车电子制造需求在汽车智能化浪潮推动下,其高速增长有望维持多年。
传统业务稳健增长,为新业务拓展奠定坚实基础。8月8日公司公告, 上半年实现营收51.96亿,同比增长3.29%;归母净利润1.91亿元,同比下降2.36%;扣非归母净利润1.76亿元,同比增长36.65%。其中Q2单季度实现营收27.40亿,同比增长9.98%,归母净利润1.41亿元,同比增长4.15%,扣非归母净利润1.39亿,同比增长97.11%。公司克服疫情影响,持续优化产品结构,高价值量的移动通信业务、数通业务产品收入增幅明显,成本端涨价传导顺畅,公司主营业务产品均价较去年同期增加14.84%。公司核心主业网通市场受益于千兆网络建设,数通交换机市场受益于数字经济发展。截至报告期末,公司在手订单超过45亿元,为后续增长提供保障。
【投资建议】
公司作为全球领先的宽带终端制造商,深耕信息与通信领域,主业稳健增长,在汽车智能化战略机遇期快速切入汽车电子业务,已经获得批量订单。我们看好公司为汽车产业链提供更加高效低成本的精密制造服务,市场空间巨大。预计公司2022-2024年营业收入分别为116.01/128.93/145.80亿元,归母净利润分别为4.17/4.73/5.60亿元,对应EPS分别为0.53/0.60/0.71元,对应PE分别为16/14/12倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
传统通信业务需求不及预期;
公司汽车电子新产品、新客户拓展不及预期;
公司汽车电子新产能不及预期。
近日,公司公告為順應未來汽車“電動化、智能化、網聯化、共享化”
的“新四化”發展趨勢,緊抓汽車電子行業高速發展的良好契機,助力共進智能製造的實施和業務升級,培育新的業績增長點,公司在整合多年精益製造經驗和優質資源的基礎上,擬投資設立太倉市同維汽車技術有限公司。同維汽車註冊資本2 億元,公司認繳1.6 億元,佔註冊資本80%;公司全資孫公司蘭通科技認繳2000 萬元,佔註冊資本10%;公司全資子公司共進投資認繳2000 萬元,佔註冊資本10%。公司通過直接及間接方式共持有同維汽車100%股權。
【評論】
戰略佈局汽車電子業務,打造新增長極。新能源汽車快速上量,汽車電子佔比持續提升,傳統 Tier1 交付壓力明顯增加,給汽車電子新供應商提供了戰略機遇。造車新勢力為代表的整車廠更加重視自主研發,帶來了新供應商直接與主機廠的合作機會。汽車電子向軟硬件解耦的方向發展,有望帶來新供應商在域控制器的硬件和底層軟件支持上市場機會。公司憑藉多年深耕信息與通信領域的積累,依託自身精益製造能力、研發創新能力以及供應鏈優勢,積極開拓前景廣闊的汽車電子業務,以智能座艙和ADAS(高級駕駛輔助系統)領域的電子零部件研發和生產為主要方向,目標成為領先的汽車零部件方案提供商與生產商。
汽車電子業務進展順利,未來空間巨大。公司佈局汽車電子業務始於2022年上半年。目前已搭建完成基本團隊,核心人員擁有多年汽車電子行業從業經驗。首個項目已完成試產,正在有序安排量產上線。目前公司汽車電子業務已與頭部整車廠及部分細分行業頭部Tier1廠商達成合作,產品包括DVR(行車記錄儀)、DMS(駕駛員監控系統)、中控、儀表、流媒體後視鏡等座艙域主流產品。截至22日,公司共獲取的汽車電子在手訂單超過1000萬元。太倉工廠廠房改建和設備安裝調試工作完成後,有望加速增長。我們看好公司通信OEM能力向汽車電子領域的快速平移。汽車電子市場競爭格局顯著好於通信市場,終端客户更加分散,給供應商更大成長空間。同時汽車電子製造需求在汽車智能化浪潮推動下,其高速增長有望維持多年。
傳統業務穩健增長,為新業務拓展奠定堅實基礎。8月8日公司公告, 上半年實現營收51.96億,同比增長3.29%;歸母淨利潤1.91億元,同比下降2.36%;扣非歸母淨利潤1.76億元,同比增長36.65%。其中Q2單季度實現營收27.40億,同比增長9.98%,歸母淨利潤1.41億元,同比增長4.15%,扣非歸母淨利潤1.39億,同比增長97.11%。公司克服疫情影響,持續優化產品結構,高價值量的移動通信業務、數通業務產品收入增幅明顯,成本端漲價傳導順暢,公司主營業務產品均價較去年同期增加14.84%。公司核心主業網通市場受益於千兆網絡建設,數通交換機市場受益於數字經濟發展。截至報告期末,公司在手訂單超過45億元,為後續增長提供保障。
【投資建議】
公司作為全球領先的寬帶終端製造商,深耕信息與通信領域,主業穩健增長,在汽車智能化戰略機遇期快速切入汽車電子業務,已經獲得批量訂單。我們看好公司為汽車產業鏈提供更加高效低成本的精密製造服務,市場空間巨大。預計公司2022-2024年營業收入分別為116.01/128.93/145.80億元,歸母淨利潤分別為4.17/4.73/5.60億元,對應EPS分別為0.53/0.60/0.71元,對應PE分別為16/14/12倍,維持“增持”評級。
【風險提示】
傳統通信業務需求不及預期;
公司汽車電子新產品、新客户拓展不及預期;
公司汽車電子新產能不及預期。